下半年開始，聚丙烯期貨就進入曠日持久的盤整狀態，8月下旬一度出現崩盤苗頭，但伴隨持倉量升至同期紀錄水平，期價止跌反彈，足以見證下方護盤力量之強。

前三季度真正可以量產的新增產能並不多，導致現貨沒有想象那麼寬裕，尤其在拉絲排產比例較低背景下，現貨至今仍升水盤面逾700元。換句話說，現貨不鬆動，就沒有開啟期貨下方空間的祕鑰。眼看01合約即將進入現貨月，11月開始產業控盤力度逐步增強，盤面究竟是補貼水，還是現貨決堤攜手期貨共同赴底？

一組關鍵力量對決：前期已投產的新裝置以及此前檢修裝置重啟對四季度供應的壓力，年末消費旺季剛需與貿易商補庫投機需求。

今年PP產能已經投放完畢，主要包括恆力、久泰、中安、寶丰和巨正源等5套裝置；浙江石化裝置大概率推遲到明年年初，即使今年年底投放，對2001合約影響也不大。裝置負荷方面，檢修旺季已過，PP負荷大幅回升。這是客觀存在的壓力，同時也是PP盤面長期貼水原因，但市場已在長期盤整中基本消化預期影響，接下來就要看需求實際發揮情況，如果庫存仍保持去庫狀態，供應這一角度邏輯是要被證偽的，期價自然不能深跌，甚至向上補貼水。

另一邏輯也不能輕視，一旦主力向下打壓意圖堅定，目前聚丙烯利潤無疑是眾多上市化工品中最高的，特別是煤制、PHD路線。要知道真正的供應過剩行業無法維持如此高的利潤，所以下方空間不可小覷。