近日，安福縣海能實業股份有限公司（證券簡稱：海能實業，證券程式碼：300787.SZ）釋出了其上市以來的首份半年報。海能實業於2019年8月15日登陸創業板，上市至今僅一個多月，市場對其2019年上半年的業績表現十分關注。

公開資料顯示，海能實業主要從事電子訊號傳輸適配產品的設計及生產業務，包括線束類、訊號介面卡、電源介面卡和其他消費電子產品。

據2019年半年報披露，海能實業上半年實現營業收入4.88億元，同比增長0.15%；歸屬淨利潤為6598.04萬元，同比大漲84.03%；扣非歸屬淨利潤為4001.28萬元，同比增長18.59%。海能實業在營業收入微增0.15%的情況下實現了歸屬淨利潤的大幅上漲，可以謂之“神奇”。

經仔細研究後我們發現，這一“神奇”現象主要歸功於當期高額的政府補助，上半年海能實業計入當期損益的政府補助為3042.21萬元，佔當期淨利潤的46.11%，而營業收入“微增長”也少不了應收專案的助力，避免了海能實業剛一上市就營收“變臉”的尷尬局面。同時，海能實業的半年報延續了其招股書“粗製濫造”的風格，報告中2018年上半年營業收入及營業成本的資料披露竟前後不一。

政府補助貢獻近半淨利潤，應收專案造就營收“微增長”

據2019年半年報顯示，上半年海能實業計入當期損益的政府補助高達3042.21萬元，與上年同期的1271.41萬元相比增長139.28%。上半年，海能實業實現淨利潤6598.04萬元，政府補助與淨利潤之比高達46.11%，同比增加10.65個百分點。也就是說，海能實業上半年近一半的淨利潤來自政府補助。

事實上，在IPO報告期內，政府補助也一直在海能實業的財務報表中充當重要角色。據招股書披露，2016年-2018年，海能實業計入當期損益的政府補助分別為1394.16萬元、1476.11萬元和2250.77萬元，佔當期淨利潤的比例分別為16.77%、14.11%和19.31%，佔比均不容忽視。

同時，海能實業應收賬款金額及佔當期營收的比例均有明顯增加。截至2019年6月30日，海能實業的應收賬款賬面價值為2.17億元，與2018年6月末相比增加27.55%。應收賬款淨額佔當期營收的比例為44.51%，同比增加9.56個百分點。

而在2018年，海能實業就已出現應收賬款增幅高於營業收入增幅的情況。2018年期末，海能實業的應收賬款賬面價值為2.26億元，同比增加37.78%，而當期營業收入為11.30億元，同比增加26.19%。海能實業營收品質持續下滑的情況令人擔憂。

值得注意的是，2019年上半年，海能實業另有應收票據34.99萬元，因此應收專案的賬面價值合計為2.17億元，與2018年期末的2.26億元相比減少了837.36萬元，而正是這不起眼的八百多萬使得海能實業當期營收實現微增長，避免了剛一上市就營收同比下滑的“變臉”局面。

一般情況下，應收專案淨額的減少會反映到當期確認的營收增長之中。那麼，分兩種情況分析，第一種情況，海能實業上半年實現的銷售沒有產生新的應收專案，那麼從2019年上半年的營業收入4.88億元中，減去上述應收票據及應收賬款淨額的減少金額，從而剩餘的4.79億元才直接反映了海能實業在2019年上半年內實際銷售的成果。另一種情況，海能實業上半年實現的銷售成果產生了新的應收專案，結合2019年上半年營收專案減少情況，那麼2018年期末2.26億元的應收賬款淨額中將有更多的部分被確認收入並計入2019年上半年營收中，也就是說，2019年上半年的實際銷售成果可能更少。

因此，扣除了應收專案淨額減少值837.36萬元後的營收收入是海能實業上半年實際銷售成果的最好情況，即海能實業上半年的實際銷售成果最多為4.79億元，與2018年上半年4.87億元的營收相比減少1.57%。

那麼問題來了，2018年上半年，海能實業的營收中就不包括應收專案淨額減少的貢獻嗎？

據海能實業的招股說明書披露，截至2018年6月30日，公司的應收賬款和應收票據淨額合計為1.71億元，而2017年期末的應收賬款和應收票據淨額合計為1.68億元，2018年中期比2017年期末增長了2.02%。因此，海能實業在2018年上半年確認的營業收入應該少於其實際銷售成果，兩者的差額反映在了當期末應收票據及應收賬款淨額的增長上。

由此可見，2019年上半年的實際銷售成果並不及上年同期，雖然應收專案淨額減少幫助海能實業當期獲得營業收入微增長，但這對於一家剛剛上市的企業來說並不是長久之計。

低階錯誤再次出現，半年報和招股書“一脈相承”

今年4月，我們曾釋出題為《管理費用資料前後不一，海能實業IPO招股書最好召回》的報道。文中指出，在海能實業的同一本招股書上，在報告期同一期內，在同一統計口徑下，竟然存在著兩個金額完全不同的管理費用。這一低階錯誤恰恰反映出，海能實業的招股書品質太過粗製濫造。

令人意想不到的是，在海能實業上市後的首份半年報中，竟再次出現了資料披露前後不一致的低階錯誤。

合併利潤表

合併財務報表專案註釋：營業收入和營業成本

在合併利潤表中，海能實業披露，2019年上半年的營業收入為4.88億元，而上年同期為4.87億元；2019年上半年的營業成本為3.57億元，而上年同期為3.75億元。

而在合併財務報表專案註釋中，2019年上半年的營業收入和營業成本與合併利潤表中披露的一致，但2018年上半年的相關資料卻完完全全不一樣了，營業收入和營業成本分別變成了4.88億元和3.76億元。

對此，我們本想通過海能實業在2018年10月26日報送的招股說明書申報稿來確認2018年上半年的相關資料，結果卻在招股書申報稿中發現了第三套資料。

根據招股書申報稿披露，2018年上半年，海能實業的營業收入為4.86億元，營業成本為3.72億元。兩份報告出現三套資料，這其中的合理性也只能由上市公司來親自解釋了。