申銀萬國和宏源證券的合併是2015年國內證券行業最大的證券公司合併案例。兩者合併後在業務上做了不同“切割”，而人事方面的“後遺症”卻一直此起彼伏，尤其是投行方面的高層人事變動。此次人事變動不同於投行業務，而是涉及集團總經理與財務總監、董秘等高管。不過兩者有一個相同的共性是“局外人”補位，“局內人”出局。

12月19日，申萬宏源相繼釋出兩則辭任公告，徐志斌因工作變動原因，辭去董事和總經理職務；副總經理、財務總監、董事會秘書陽昌雲，則因個人發展原因，一併辭去相關職務。

公告同時披露，此前任職於中央匯金的黃昊，將擔任申萬宏源總經理一職。另外，據中金公司12月9日相關公告，黃昊因工作調動原因，已辭去非執行董事一職。

值得注意的是，徐志斌正式就任董事、總經理一職的時間是2019年11月29日，距今不過一年時間。總經理任職剛滿一年便辭任，而新聘任的總經理屬於“空降兵”。

其實，這不是申萬宏源第一次出現高層“空降兵”，早在2018年便有“局外人”補位投行業務掌門人。

與此次相同的是，調任者皆有合併前機構的任職經歷，“空降兵”均屬於局外人。如此頻繁的高層人事變動，或許是為了解決2015年併購留下的人事後遺症。

總經理董秘同日離職，接任者有匯金背景

此次離職的總經理徐志斌有著“海龜”背景。

公開資料顯示，徐志斌畢業於英國劍橋大學發展研究專業，取得哲學碩士學位。在金融領域，徐志斌早年就職於高盛集團。

2010年4月至2013年5月，徐志斌在中國建銀投資有限責任公司工作，先後任風險管理部業務總監、總經理、高階業務總監。

2013年6月，徐志斌任宏源證券股份有限公司副總經理。隨著2015年1月申萬證券與宏源證券合併，徐志斌出任申萬宏源證券副總經理，且在2018年10月至2019年8月代行總經理一職。

有意思的是，同一天，申萬宏源釋出了關於董秘陽昌雲辭任的公告。

公告表示，因個人發展原因，副總經理、財務總監、董事會秘書的陽昌雲辭去聯席秘書和授權代表職務。辭職後，他不再擔任公司一切職務。

陽昌雲自2015年1月16日起擔任申萬宏源董秘、財務總監。在其任職期間，正值申銀萬國吸收合併宏源證券之時。

從徐志斌和陽昌雲的履歷來看，他們都見證過申銀萬國和宏源證券的合併，並且在未合併前公司任職。

而此次接任徐志斌擔任總經理的黃昊，此前任職於中央匯金,並在2020年2月至12月擔任中金公司非執行董事。不過中金公司12月9日相關公告，黃昊因工作調動原因，已辭去非執行董事一職。

顯然，黃昊去中金公司的短暫任職是為了去申萬宏源做鋪墊。

值得注意的是，黃昊並不是內部升遷，而是空降兵。其實這不是申萬宏源第一次內部人事動盪，從外空降高層。

而此舉或是為了解決併購留下的“後遺症。

投行高層人事大變動，“局外人”補位

申萬宏源集團的大股東是中央匯金，由原申銀萬國證券股份有限公司（下稱申銀萬國）與原宏源證券股份有限公司（下稱宏源證券）於2015年1月合併而成。

彼時，為梳理資產、業務，申銀萬國以吸收合併宏源證券後的全部證券類資產及負債出資設立全資證券子公司申萬宏源證券有限公司（以下簡稱“申萬宏源證券”，與上市公司申萬宏源集團區別），同時由申萬宏源證券設立申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司（以下簡稱“申萬宏源承銷保薦”）及申萬宏源西部證券有限公司。

此後，申萬宏源集團就以這三家證券公司從事證券類服務業務。其中，申萬宏源承銷保薦承擔了申萬宏源傳統投行的承銷保薦、財務顧問業務。

該承銷保薦公司設立以來，經過多次人事變動。資料顯示，2015年新設時擔任董事長、有著宏源證券履歷“投行老將”趙玉華在2016年“交棒”薛軍。薛軍在2011年轉投申銀萬國任總經理助理，主管申萬投行業務。

2018年，“局外人”張劍進入申萬宏源承銷保薦公司，張劍在進入申萬宏源前，其主要在中信證券投行相關崗位任職。

張劍入職後，申萬宏源承銷保薦公司高層雖然變動不大，但重要地方分公司例如上海分公司、深圳分公司人事多次調整。

其中，在申銀萬國原來“大本營”的上海，申萬宏源證券承銷保薦上海分公司的負責人在2018年由樊炳清變更為馮震宇，樊炳清為萬國時期的“老將”，馮震宇也是1996年就進入申銀萬國的老牌保代。不到一年，負責人再由馮震宇變更為吳志紅，不久後再變更為金碧霞。

同時，深圳分公司負責人也在2019年8月由戴佳明變更為王明希。此外，申萬宏源承銷保薦2019年年末新設的廣州分公司負責人為吳志紅。

有意思的是，2019年中旬申萬宏源證券承銷保薦公司曾對外公開招聘副總。

2020年4月下旬，申萬宏源承銷保薦公司再度開啟高層人事調整，此次變動相對前兩次更大。

薛軍“交棒”張劍，原擔任總經理一職的張劍，至此擔任申萬宏源承銷保薦公司的法定代表人、出任董事長。繼任張劍原總經理一職的為朱春明。在媒體披露和公開資料查詢中，朱春明有監管系統履歷。

至此，申萬宏源承銷保薦公司的新班子“出爐”，兩位均沒有申萬宏源合併前兩家機構的相關履歷。

佈局“投資+投行”

在上市券商中，申萬宏源採用獨特的“投資控股集團+證券子公司”雙層架構。2018年以來，申萬宏源投行在機制、人員、業務等方面進行了大刀闊斧的改革。

2019年，申萬宏源投行業務實現手續費淨收入11.62億元，同比增長32.68%。併購重組業務首次躋身行業前五；公司債主承銷專案和金額均較上年翻番。

股權融資方面，申萬宏源2019年完成股權融資金額138.79億元，同比增長7.74％；債券融資方面，申萬宏源完成企業債主承銷專案18家，行業排名第7，主承銷金額92.29億元。完成公司債主承銷專案61家，主承銷金額452.05億元，較上年翻番。

2020年前三季度，申萬宏源共實現營業收入214.79億元，同比增長30.80%；歸母淨利潤65.29億元，同比增長37.26%。

值得注意的是，中報資料顯示，投行業務實現營收4.3億元，同比下降25.29%，投行業績出現明顯下滑。公司給出的原因是上半年無IPO專案發行。

從投行業務的收入來看，目前佔總營收比例僅為4%左右，而且增速還不如經紀業務。顯然，投行業務想要在申萬宏源體系內獨挑大樑還需時日。