深受疫情衝擊的香港可謂百業蕭條，但獨有一個行業可謂火爆，那就是金融業。畢竟電子化後，金融貿易基本都是線上進行，香港現在又是以離岸金融、離岸貿易為主，因此沒受什麼影響，反而發展形勢一片大好。

典型例子就是港交所在今年（2020）的IPO創十年新高，新股集資金額達503億美元(約3923億港元)，按年升24.5%，全球排名第二，僅次於納斯達克（535億美元）。如果不是螞蟻集團上市受挫，港交所絕對拿下今年全球IPO的桂冠。

雖然總額創新高，但新上市公司數目減少了。畢馬威香港新經濟市場及生命科學主管合夥人朱雅儀表示，2020年香港新上市公司數目預計同比減少13%至140家，主要為美國迴流的中概股及生物科技公司。這些迴流的中概股體量都很大，今年全球前十大IPO交易中，三宗“花落”港交所，分別為京東集團（09618）、京東健康（06618）及網易（09999）。此外還有百勝中國、再鼎醫藥、中通快遞、寶尊電商等中概股實現港股二次上市。

以IPO交易的具體行業來看，TMT、醫療及生命科技、消費市場成為前三大行業，佔比分別為25%、25%、17%。

在中概股迴流的刺激下，香港交易所的股票也走成了翻倍大牛股。香港交易所前三季度歸母淨利潤同比增長16%，Q3單季同比大幅增長52%。前三季度，公司總收入達到140.9億港元，同比增長12%。

1、中概股迴流洶湧

2018年港交所修訂港股《主機板上市規則》，讓同股不同權架構的公司能夠在港股上市，其主要目的是為了吸引阿里巴巴、網易等新經濟公司來港上市，增強香港股票市場的競爭力。但那時候中概股在美國過得滋潤，又不差錢，對於來港上市沒有興趣。直到2019年11月，阿里巴巴在港二次上市融資，才成為中概股回潮、港美兩地上市第一股。

對此，港交所行政總裁李小加明確表示：“今年將是港交所IPO重要的一年，這其中既包括來自國內的超大規模IPO，也包括很多從美國迴流的企業。”

目前在美國上市的中概股約有250家，總市值相當於港股市場總市值的35%及A股總市值的17%。根據興業證券研報，262家美國中概股公司中，按照市值和營收標準有43家符合港交所規定，存在潛在迴歸上市可能，其中包括：拼多多、貝殼、蔚來、百度、好未來、小鵬汽車、陸金所控股、騰訊音樂、理想汽車、攜程網、嗶哩嗶哩、唯品會、愛奇藝、跟誰學、汽車之家、逸仙電商、達達集團等。

2、撿便宜的港交所

中概股回港上市，對香港交易所將產生深遠影響：

首先回歸的中概股大部分是優質的新經濟公司，為港交所注入一批新鮮血液，改變了以往港股依靠紅籌股、H股以及本地金融貿易巨頭支撐的局面，優化了資本結構。在香港股市上，紅籌股在境外註冊、管理，屬於香港公司或者海外公司；H股在內地註冊、管理，屬於中國大陸公司。因此，這些中概股在香港上市後，將要改頭換面，被稱作“紅籌股”。

其次，將有利於吸引“藍海”類新經濟公司、科創公司來港上市。這類新經濟公司，雖然具有全新的市場空間，但具有相當的不確定性，因此主機板接納程度有限，一般選擇在創業板上市。儘管過去20年，中概股扎堆在美國納斯達克上市，不過納斯達克並不是一個簡單的創業板，而是一個吸引全球科創公司上市的主機板，比如我們熟知的微軟、谷歌、Facebook等，市值已經位居全球前列，早已不是什麼創業板概念了。

現在，中概股回潮，相當於香港整體承接了被納斯達克“擠出”這些新經濟公司。香港市場將形成有利於科創公司扎堆的市場氛圍，比如喜歡科創新經濟的資金、服務科創企業的中介機構等。這樣的市場氛圍形成後，有助於科創公司上市後獲得更好的定價，科創公司也會更願意來香港上市。

因此，港交所輕輕鬆鬆地就獲得了一個“藍海”市場生態，這個便宜撿的大了。不過，香港本身科技產業薄弱，上市公司中科技股也不多，但是毗鄰香港的深圳就有許多這類藍海型別的科創公司。如果香港資本市場能夠進一步加強大灣區的金融服務，與深圳形成配合，那麼港交所將會真正變成大灣區科創企業的“藍海”。

3、國際化地位受衝擊

由於大量資金的注入，港股不跌反升，平衡掉了美國對香港經濟制裁的部分負面影響，短期內，港交所也藉此在這場無硝煙的戰爭中逃過一劫。但是從長期發展角度來說，港交所的處境不甚樂觀。

隨著中美關係的進一步惡化，投資者避險情緒高漲，香港開始不斷資金外流。作為人民幣與國際貨幣溝通的主要橋樑，港元外流，港幣的聯絡匯率基礎也會動搖，一旦受到進一步衝擊，對港元和港股將是沉重的打擊。

4、福禍兩相依

作為中美棋盤上的關鍵一“眼”，港交所雖然更“紅”更“藍”，但新的挑戰才剛剛開始，任重道遠。

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