這個75年出生的年輕人，有一個雙千億的夢想：千億市值、千億銷售額。千億市值有多難？今年半導體行業風頭正盛，也只有匯頂科技和韋爾股份探上過千億的門檻，又跌了下來。千億銷售額有多難？大約是兩個海康威視的營業收入。是不是吹牛呢？在網上搜索“聞泰科技張學政”，發現他從中興辭職，06年創業以來，接受媒體採訪的寥寥數次，每次都被認為是吹牛。08年，張學政說，三到五年成為全球知名ODM廠商。11年，張學政說，要把中國通訊產業帶向世界。17年， 張學政說，要二次創業，迎接物聯網黃金十年。這一次，張學政說，雙千億的夢想，不遠了。

咱們看看他吹的牛是不是還在天上飛。聞泰科技，號稱“全球手機ODM第一大廠”。啥叫ODM呢？如果你知道OEM是“代工”的話，這個ODE就是“貼牌”的意思。富士康是手機代工的老大，蘋果手機在美國設計，然後交給富士康生產，設計方面的智慧財產權是美國的，生產工藝製造方面的智慧財產權是富士康的。每年銷售的一億多臺蘋果手機，有60%是富士康代工的。聞泰科技是手機貼牌的老大，你看到的千元機，大概率是聞泰科技設計、生產的，然後外觀改變一下，貼上不同的品牌就銷售了。實際上，除了蘋果，其他手機品牌基本都和聞泰科技有合作。

去年出貨的臺數，大概是9000萬臺，今年會到一億多臺。

什麼概念呢？相當於和小米、OPPO、vivo的銷量差不多，預計未來會成為世界第四大手機出貨量。

然鵝，先不要覺得這個企業有多牛×，有兩個烏雲，始終籠罩在聞泰科技的頭頂。第一是利潤率太低。富士康每臺蘋果才賺10美元，利潤率5%左右，聞泰科技更寒酸，正常利潤率只有3%不到，每臺手機只能賺5元左右，畢竟，品牌都是別人的，出貨量最大的都是千元以下的低端手機，怪不得海外建廠都是在印度、印尼、巴西這些國家。第二是手機行業的週期性。技術迭代的時候，需求井噴，裝置和人員連軸轉也滿足不了，到不景氣的時候，為了維持開工率，就要降價拉生意，連正常的利潤率都達不到。所幸聞泰科技是龍頭老大，據說5G手機在ODM廠家裡，目前只有它會做，但願明年會是個大年。也許正因為深刻理解手機ODM的這兩個痛點，聞泰科技才堅定出手，控股了安世半導體。

這次收購，聞泰科技付出 267.9億元的代價，獲得安世半導體的79.98%的股權，總估值339億元，堪稱天價。那這個價格到底值不值呢？我們先看看安世半導體到底是何方神聖。荷蘭飛利浦公司在60年前成立了半導體部門，後來在2006年因為連年虧損，就打包改名恩智浦出售了，結果恩智浦業務突飛猛進，變身汽車晶片的全球龍頭，然後，恩智浦要收購另外一個汽車晶片公司飛思卡爾，手機晶片龍頭高通也想收購恩智浦，這兩個交易都需要中國政府的簽字同意，做為交換，恩智浦的標準產品事業部就獨立出來，改名安世半導體，被中國的資金給控股了。聞泰科技總想向手機上游延伸，也打過美國豪威的主意，被韋爾股份搶走了，後來就歷盡波折，把安世半導體控股了。安世半導體的主要產品是什麼呢？安世的分立器件，邏輯器件，功率半導體器件都是全球數一數二，在車用半導體領域尤其擅長。

安世半導體的市場地位如何？在半導體分立器件行業，安世的營收全球第五，排在它前面的是鼎鼎大名的意法、英飛凌、安森美、羅姆。並且，它的營收穩定增長，去年收入104億，淨利潤13億，毛利率在35%左右，淨利率在10%左右，也是目前全球唯一能夠批量供應第三代化合物功率半導體的公司。

安世是少有的全球化晶片設計、製造、封測一條龍企業，其全球化的銷售網路，客戶關係、研發及創新能力，都是目前中國能夠買到的最好資產了。

這樣的企業，聞泰科技以大概以25~30倍的市盈率收入囊中，你覺得值不值呢？

聞泰科技董事長張學政說，中國手機產業鏈唯有半導體的中國產化沒做到。包括大規模積體電路，晶圓製造，還有封測水平與國際都存在差距，特別是類比電路短板大，這也是聞泰科技未來的攻克方向。

這段話為什麼原話照搬？我感覺，這其實就是一個實業家指明的投資祕籍，認真研究，必有回報。

反正，聞泰科技是奔著這個方向行動了，收購安世半導體，像極了一箇中國土豪，娶了一位歐洲貴族血統的公主。

聯姻的好處顯而易見，聞泰的手機使用的元器件會大量使用安世，提升了主業的盈利能力，估計每臺手機盈利有望提升至10元左右，並有望切入汽車電子市場。而安世的主要市場在歐美以及汽車領域，合併後將在中國的手機等消費電子領域開拓市場。預計，最終的目的，意在物聯網黃金十年中獲得突破。

但是，蜜月期總是美好的，咱們也不能忘了，這對小夫妻現在負債百億，每年的利息就是5億元左右，靠夫妻倆賺的錢，需要還清本息估要10年左右。當然，夫妻倆互相協同，遇到5G物聯網的風口，賺錢加倍，那當然就快多了。不過，也存在夫妻不和，互相看不慣，日子反而過不好的可能性。畢竟，歐洲的洋媳婦，說不了就水土不服了。你看看長電科技，收購星科金朋後，技術人員跳槽，客戶流失，互相融合還是需要一個過程的。咱們按照保守方法，估算下，夫妻倆每年能賺多少錢。

2011年，預計夫妻倆人，能賺20~25億之間。如果5G爆發，估計會在30~40億之間。公司目前股本6.37億，融資增發5.3億的話，總股本為11.67億，按現在的73元股價計算，目前的市值為850億左右。看來，千億市值會很快，因為，科技主線的風已經吹起來了，千億營收還在遙遠的將來，要等待5G、物聯網真正落地的浪潮。3年後的市值，合理的話，應該是30~50倍市盈率，600~1000億市值。按照11.67億股本，現在要在500億市值以下購買才有機會三年一倍。也就是說，股價在40元以下才有投資價值。所以，結論就是，這是個半導體行業的好股票，但是價格有點高了，等吧。等待，蜜月期過後，沉重的融資、利息、商譽、文化融合帶來的壓力。相信市場先生不會虧待咱們滴。

重倉的有保利地產、半導體50指數基金、滬深300指數基金。輕倉的有：萬科、長電科技。持續關注：洋河、海康、寧德時代、分眾正在研究：半導體指數十大權重股

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