12月22日，全球硬科技開發者大會（西安）正式召開。本次大會以“發現互聯互通的創造力”為題，旨在從行業、生態、資本等維度共同探討互聯硬科技的創造力，助力西安企業加快技術升級，提高資訊化、智慧化水平。

義禧資本董事長兼總經理陳璽全出席會議，並發表《下一個十年的投資機會》主題演講，分享了未來十年的新興科創領域的資本風口。

【義禧資本董事長兼總經理陳璽全】

核心要素：金融體系、技術進步和社會需求

陳璽全在演講中提到，重大投資機會的判斷模型有三個核心要素：金融體系、技術進步和社會需求，可以循此脈絡，尋找未來十年的歷史性投資機遇。

第一個核心要素，技術進步。

中國自改革開放以來，技術進步經歷了四個大階段，分別是成套引進、模仿研究、整合與二次創新、自主創新。

目前，從總體上來看，中國的自主創新已經處於世界領先地位，比如，就2019年全球專利申請數量而言，中國達到了140萬件，美國為62萬件。

然而，技術的結構性問題也需要重點關注。中國技術在5G、區塊鏈、人工智慧和物聯網等新興技術領域相對領先，譬如全球5G必要性專利中國佔了33.1%。但在新材料、高階裝備製造和生物醫藥等另一些領域中，中國處於相對落後的位置，核心技術的缺乏掣肘了相關產業的發展。

第二個核心要素，社會需求。

社會需求可以從三個大的方面進行分析。第一類是社會發展需求，中國要實現偉大復興，必須使經濟保持在相對較高的增長速度上。上一輪經濟增長週期中的主流產業，包括房地產、大基建和移動網際網路，都進入了產業後期。未來中國經濟增長的新引擎還要靠5G、物聯網、人工智慧為代表的數字經濟。

第二類需求來自經濟結構的變化。隨著中國經濟不斷增長，中等收入人群不斷增加，消費水平也會不斷提升，這意味著社會主流的消費習慣會發生變化，譬如更加關注自身健康，追求精神富足，從重視物美價廉到關注產品品質，願意為創新去買單等等。這些日益增長的新需求會催生新產業的繁榮，譬如文化產業和科技創新產業。

第三個社會需求來自於人口結構的變化。人口結構需要關注兩個方面，其一是人口老齡化帶來對養老產業的需求，其二是當90後和00後成為消費主力軍之後，行為偏好所帶來的一些變化。

此外，還有一些其他的需求，比如傳統能源枯竭、環境汙染帶來的對新能源的需求，等等。

第三個核心要素，金融體系。金融體系解決錢從哪裡來、錢如何流動的問題。中國的金融體系包含“三個體系+一個市場”，“三個體系”是銀行體系、財政體系和非銀行體系，“一個市場”是多層次資本市場。

中國現在的金融體系結構是倒三角形，以銀行體系為主導，這個體系是改革開放以來推動中國製造崛起的最合適的金融體系。然而當下經濟發展的主引擎從重工業、製造業轉向科技創新的時候，這個體系就需要調整。因為科創企業儘管有大量研發人員和專利，但仍然是輕資產模型，難以透過銀行籌措足夠發展資金，需要從非銀行體系和多種資本市場中去尋找，所以未來中國的金融體系應該是正金字塔結構。

為解決這一問題，國家從2019年密集出臺了各種資本市場的改革政策，其中最具有代表性的是科創板和註冊制，我們稱之為“中國新一輪產業革命的金融解決方案”。

科創板和註冊制從兩大方面解決了問題：第一，讓科創企業透過上市在二級市場上獲得資金；第二，科創板和註冊製為投資科創企業的金融資本提供了流動渠道，尤其是股權投資。透過科創板和註冊制，有可能實現金融體系從原來的倒三角向現在的正三角形轉變。

核心要素同頻共振，催生歷史性投資機遇

陳璽全表示，下一個十年的投資機會是由技術進步、社會需求和金融體系三者同頻共振所產生的，而且將是產業革命帶來的歷史性機遇，將有機會投出下一個時代的蘋果、谷歌和騰訊。

根據模型推導，未來十年將會有三類大的投資機會。

首先是以雲計算、大資料、物聯網、人工智慧和5G為核心技術所驅動的新一輪產業革命，數字經濟正成為新的增長極，AIoT產業有望孕育下一個時代的巨頭，全球化AIoT平臺塗鴉智慧很可能扮演這個角色。

其次是新材料和高階裝備製造業，因為在第二、第三次產業革命中，中國對技術更多是“拿來主義”，在核心技術方面缺乏突破，所以有待在未來十年裡補足功課。

最後是養老產業、生物醫藥和文化產業，這是社會結構變化在消費升級方面催生的投資機遇。除此以外，以數字經濟為核心，很多行業會有類似投資機會，都將是難得的歷史性機遇。

義禧資本成立於2011年，是一家專業從事股權投資、基金管理、資產管理、財務顧問、併購重組等跨區域金融業務的現代企業，專注於戰略性新興產業領域的投資，投資涵蓋節能環保、高階裝備製造、新一代資訊科技、新材料、生物醫藥、新能源汽車等領域。目前，義禧資本在管及正在設立的基金總規模已達50億元。