概述：由於月初庫存依舊偏高，10月份整體仍處於主動去庫週期。直至月尾，基本面發生了一些明顯的變化，產量窄幅波動，鋼廠庫存小幅下降，社會庫存明顯下降。值得注意的是社會庫存降至年內新低，表明主動去庫進行的較為徹底。即將進入11月份，主動去庫週期結束後，低庫存和淡季需求存在博弈，建築鋼材價格又將走向何方？筆者嘗試通過以下角度進行分析解讀。

▍一、10月主導城市價格弱勢震盪

10月份國內建築鋼材均價弱勢震盪。截止31日，上海、廣州、北京三城螺紋鋼價格月環比分別下跌80元/噸，上漲10元/噸和40元/噸，華東以下跌為主，華南、華北表現較為堅挺。主要城市螺紋鋼全國均價3852元/噸，月環比下跌69元/噸，線材全國均價3995元/噸，月環比下跌127元/噸。

▍二、供給分析

1、鋼廠建築鋼材開工率分析

Mysteel調研全國建築鋼材鋼廠螺紋鋼開工率小幅回升，線材開工率小幅下降。截止10月25日，螺紋鋼開工率為75.41 %，月環比上升0.66%，年同比下降0.66%；線材開工率為72.19%，月環比下降0.59%，年同比下降3.55。環保限產影響，10月份開工率表現為先降後升，月環比和年同比變化不大。

2、鋼廠建築鋼材產量分析

Mysteel 調研全國建築鋼材鋼廠螺紋鋼、線材產量雙雙增加。截止10月25日，螺紋鋼周產量為353.72萬噸，月環比上升0.25萬噸，年同比增加5.18萬噸；線材周產量為157.20萬噸，月環比上升7.32萬噸，年同比增加7.12萬噸。資料表現看，10月份受環保限產影響，產量階段性下降後逐步恢復，由於利潤一般，產量環比回升幅度不大，絕對值和去年同期相差不大。

3、鋼廠建築鋼材庫存分析

Mysteel統計建築鋼材庫存總量為317.03萬噸，月環比增加34.63萬噸，年同比增加91.16萬噸；其中螺紋鋼庫存246.05萬噸，月環比上升21.36萬噸，年同比增加73.91萬噸；線材庫存70.98萬噸，月環比上升13.27萬噸，年同比上升17.25萬噸。考慮到社會庫存高壓風險，市場訂貨積極性偏低，鋼廠庫存出現一定體量的增加，增幅在預期範圍內。

三、市場庫存分析

Mysteel統計建築鋼材庫存總量為549.88萬噸，月環比下降82.20萬噸，年同比增加51.01萬噸；其中螺紋鋼庫存401.26萬噸，月環比下降78.54萬噸，年同比增加23.58萬噸；線材庫存148.62萬噸，月環比下降3.66萬噸，年同比增加27.43萬噸。十月份整體需求表現較好，市場主動去庫積極性較高，其中螺紋鋼庫存創下年內新低，並且暫無拐點訊號。

▍四、需求分析

Mysteel統計10月份全國日均成交量為20.76萬噸，月環比下降5.25%，年同比增加0.89%。分割槽域來看，除華北地區需求環比明顯增加外，其餘區域成交量環比均出現下滑。年同比來看，今年十月份要稍好於去年同期。

▍五、出口分析

據海關總署統計，2019年9月中國出口鋼材553.0萬噸，較上月增加52.4萬噸，同比下降7.1%；1-9月中國累計出口鋼材5030.5萬噸，同比下降5.0%。

10月份國內鋼材出口FOB報價延續跌勢，目前國內螺紋鋼出口FOB報在435美元/噸，較上月下跌15美元/噸，熱軋板卷出口FOB報在440美元/噸，較上月下跌20美元/噸。而對比目前國際鋼材價格，以獨聯體出口FOB為例，熱軋板卷報至380美元/噸，螺紋鋼報至400美元/噸，土耳其出口FOB螺紋鋼報415美元/噸，熱軋板卷報405美元/噸，均大幅低於國內鋼材出口報價。目前來看，獨聯體、印度、中東等地區依靠生產成本優勢大量向外輸出低價鋼材資源，中國出口優勢逐漸流失，而目前國際需求持續萎靡，綜合來看，預計11月份鋼材出口或維持低位水平，難以明顯改觀。

▍六、成本分析

截止10月31日，高爐廠螺紋鋼生產成本為3531元/噸，電爐廠生產成本為4060元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為3852元/噸，利潤表現不一，其中高爐生產企業生產螺紋鋼平均利潤在320元/噸，電弧爐生產企業生產螺紋鋼虧損528元/噸。在高爐利潤依舊不高，電弧爐生產利潤部分虧損的背景下，產量或將繼續窄幅波動。

▍七、總結：

縱觀10月份，月初庫存高壓，疊加可交易日偏少，市場主動去庫積極性較高，資料方面表現為，鋼廠庫存小幅波動，社會庫存大幅下降，價格弱勢調整。從當前情況來看，市場資源趨於緊俏，鋼廠庫存開始下降，產量在合理區間，未來一段時間，大概率將出現被動補庫現象，價格有反彈空間，但處於淡季，需求水平將有所下降。預計11月份國內建築鋼材價格或呈先揚後抑態勢。

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