而另一名從業人士談到，碳碳複合材料、堝幫等單晶爐配件更是“一筒難求”，單晶廠採購人員都選擇駐廠發貨。
今年以來，光伏行業經歷了大規模的擴產，涉及產業鏈的各個環節。但是，在不少人看來，未來更需要關注的是，光伏行業即將面臨技術賽道的切換。正如過去七八年中，單晶技術打敗多晶一樣，在對光伏度電成本下降的不懈追求中，各環節都在嘗試新的技術。
實際上，光伏行業的新技術變革貫穿全年，這一點在資本市場也得到了充分對映。年初的異質結電池（HJT）異軍突起，山煤國際等個股表現強勢；年末的顆粒矽受到追捧，3個多月時間，港股保利協鑫能源股價暴漲超過300%。而瞄準新技術，二線廠商也正期待彎道超車。
重點關注A股市場4家顆粒矽生產企業：
中環股份(002129)半導體矽片需求和行業景氣度同步向上事件概述①根據科技新報訊息，車用、工業等需求回升，將推動半導體矽片2021年供需更健康；目前邏輯晶片產品需求強勁，驅動12英寸矽片供需缺口縮小，電源管理及驅動IC產品則推動8英寸矽片需求向上。
②根據科技新報資訊，中國臺灣台積電董事長黃崇仁指出全球邏輯晶片、儲存晶片、電源管理晶片等產品缺貨情況緊張，代工產能吃緊情況有望延續未來三至五年時間，半導體景氣度將持續向上。
③根據環球晶圓公告，中國臺灣環球晶圓（全球市佔率16.28%，排名第三）擬公開收購德國矽晶圓大廠SiltronicAG（全球市佔率14.22%，排名第四），待合併完成後，市佔率有望逼近全球第一矽晶圓大廠日本信越化學（全球市佔率27.58%，排名第一）。海外行業龍頭的整並，將驅動中國大陸本土晶圓廠的發展速度加快。
半導體輕參雜矽片供不應求，重參雜矽片需求已逐漸回溫。根據TechNews科技新報訊息，今年晶圓代工產能包括12英寸、8英寸皆呈現緊缺和供不應求的情況，聯動半導體核心材料大矽片需求提升；其中，在宅經濟對筆記本、平板等消費電子產品的驅動下，（1）輕參雜矽片：主要用於消費領域的邏輯晶片、儲存晶片需求持續緊俏；（2）重參雜矽片：主要用於電源以及MOSFET等功率器件在車載和工業領域，受到疫情影響上半年庫存水位較高；但是今年下半年開始車用市場逐漸復甦，整體供需格局正在逐漸轉好；展望明年和未來五年，目前矽片製造商的產能利用率正同步下游晶圓製造商持續提升，展望明年12英寸、8英寸的供需情況將維持平穩健康，拉長到未來五年來看，根據SEMI資料，目前中國大陸一共有20多座的12英寸晶圓廠，其中有8座正在建設中，截至2020年，中國大陸已規劃產能的12英寸晶圓每月需求量將達到240萬片，國內新建晶圓廠和下游需求拉動，將持續為國內半導體矽片製造商提供發展機會。
公司在國內區熔矽片、重參雜矽片技術領先，有望受益於電源管理需求提升中環股份半導體矽片採取製程線寬升級和非尺寸依賴特色工藝同步推進，公司在功率器件PowerDevice領域由巨大的技術和產業積累，公司從2008年開始做8英寸區熔單晶矽片，目前是全球領先供應商，目前公司8英寸區熔矽片、重參雜矽片已經可以應用於MOSFET、IGBT、閘流體、MEMS等功率器件製造；同時，公司基於在8英寸的技術積累，持續向12英寸重參雜矽片，在功率器件應用升級；除了重參雜方面，輕參雜技術也在持續突破，公司12英寸直拉單晶取得重要技術研發進展，應用於19nm的COPFree晶體技術已完成內部評價，並進入客戶評價階段，同時結合28nmCOPFree矽片產品的客戶認證，公司已具備進入邏輯、儲存晶片等高階半導體矽片材料領域的技術實力；同時，公司已完成12英寸應用於CIS、PowerDevice產品的超低阻單晶的研發，目前是全球少數、中國唯一可批次供應上述產品的矽片製造商，產品對標全球領先的矽片供應商。
投資建議我們維持此前盈利預測，預計2020至2022年實現營業收入分別為219.8億元、270.8億元、353.13億元，同比增長30.1%、23.2%、30.4%；實現歸母淨利潤分別為15.63億元、20.23億元、26.36億元，同比增長73.0%、29.4%、30.3%，實現每股收益為0.56元/0.73元/0.95元，維持買入評級。
愛康科技(002610)擬設立泰興錦成將專項用於收購泰興2GW光伏專案公司愛康科技(002610)釋出公告，該公司擬與上海晉成股權投資基金管理有限公司(以下簡稱“上海晉成”)、泰興市智光人才科技廣場管理有限公司(以下簡稱“人才廣場”)共同投資泰興錦成投資基金合夥企業(有限合夥)(以下簡稱“泰興錦成”)。
根據《泰興錦成投資基金合夥企業(有限合夥)合夥協議》，合夥人合計認繳出資25億元，首期應實繳資金為6.9億元，各合夥人按照認繳出資比例出資，公司對應的出資額約為6.87億元，主要來源為出售給泰興人才廣場的電站回款;二期出資計劃由各合夥人共同商議後再行決定。基金專項用於收購泰興2GW光伏專案公司。超前佈局異質結，有望充分受益行業趨勢。立足自身優勢，積極發力異質結電池及元件製造。公司在原有邊框、支架等優勢製造基礎上，從 2010 年開始培育 HJT 異質結核心技術。公司規劃的 HJT 電池一期 220MW 預計 2020 年 9月開始電池安裝除錯， 2020 年 10 月底投產。另外，子公司愛康光電一期專案（2GW 高效異質結電池及元件）已經投入 5.7 億元，其中 900MW 元件專案已經投產。我們認為，愛康科技在異質結投資方向上把握精準，且正好踩在異質結產業化前夜，依託多年來在行業內的持續積累，已經在異質結電池及元件規模、技術和成本方面具備明顯的競爭優勢，有望迅速成為 HJT 電池龍頭。
異質結元件盈利能力突出，公司業績高增長可期。HJT 異質結元件盈利能力強、高轉換效率、低衰減率等優勢突出，在全球範圍內頗受歡迎。根據SOLARZOOM 新能源智庫測算，HJT 元件的成本比 PERC 成本高約 0.17 元/W，不含稅售價高約 1.12 元/W，則 HJT 的超額淨利潤高達 0.71 元/W（考慮所得稅率 25%），對於 1GW 規模的電池元件產線而言，可以實現 7.1 億元的超額淨利潤。雖然 0.71 元/W 的淨利潤優勢不能長期維持，但只要 PERC 產能沒有被 HJT 完全替代，0.21 元/W 的淨利潤優勢（對應全球中低端光伏市場）則至少可以維持到 2025 年左右。公司提前切入異質結電池及元件製造，有望充分受益異質結高盈利的紅利，未來業績高增長可期。
維持“增持”評級。公司現金流大幅改善，積極推進轉型升級，全面推進輕資產服務。超前佈局異質結，有望成為 HJT 電池龍頭，且異質結元件盈利能力突出，公司未來業績高增長可期。預計公司 2020-2022 年淨利潤分別為 0.83、3.92、7.06 億元。估值方面，存在較大修復空間，僅以 HJT 電池業務來看，看好異質結背景下公司的成長空間，參考該業務可比公司的平均估值水平，按照 PE 為 40 倍測算，公司 2022 年 HJT 業務市值約 300 億元，對比當前市值，仍有較大提升空間。
愛旭股份（600732）：高效光伏電池領軍企業，超前佈局大尺寸即將迎來收穫期專業電池片廠商，單晶PERC電池龍頭。愛旭科技成立於2009年，專業從事太陽能電池的研發、生產和銷售，擁有業內領先的PERC電池製造技術和生產供應能力，2019年借殼ST新梅上市A股。公司目前擁有廣東佛山、浙江義烏和天津三大高效PERC電池生產基地，我們預計36GW單晶PERC電池2021年Q1將達產。
大尺寸產能超前規劃，即將迎來盈利收穫期。公司率先發布210mm大尺寸PERC電池，推動元件進入600MW時代，最高轉換效率已超過23.0%。預計2021年Q1公司182-210mm電池片產能24GW，屆時大尺寸將佔總產能66.7%，公司大尺寸電池龍頭供應商地位進一步確立。由於大尺寸電池片存在單瓦溢價，隨著公司新產能有序推進，盈利能力將迎來顯著提升。
PERC效率行業領先，非矽成本優勢明顯。公司高效雙面SE+PERC電池轉換效率超22%，自有專利管式PERC在效率、成本和產品可靠性方面較其他PERC優勢明顯。2019年公司單晶PERC電池非矽成本約0.23元/W，遠低於19年行業平均0.31元/W的水平。隨著公司新產能釋放，大尺寸電池產銷佔比上升和新產線效率水平的提高，公司平均非矽成本約0.20元/W,屬於行業第一梯隊。
多種技術路線並舉，技術領先型光伏電池龍頭企業。公司率先推出“雙面、雙測、雙分檔”大幅提升雙面元件的可靠性，降低電站端失配的風險，可以滿足25年甚至更長時間的使用壽命。公司在量產PERC電池領域取得了突出成果的同時，也在HJT、TOPCON、IBC、HBC、疊層電池等新型電池量產技術方面做了大量的技術積累，以便順應市場需求隨時進行技術路線切換。公司不斷尋求光伏理論技術創新與量產技術突破，致力於推動光伏發電“度電成本”的不斷下降。
盈利預測、估值與評級
預計公司2020-2022年歸母淨利潤分別為7.64/13.76/18.78億元，同比分別增長30.6%/80.1%/36.5%，對應2020-2022年EPS分別為0.38/0.68/0.92元。給予公司2021年PE估值30~35倍，對應股價20.4~23.8元，首次覆蓋給予“推薦”評級。
中來股份（300393）電池和背板龍頭開啟新徵程公司圍繞太陽能光伏產業,以現有背膜業務渠道和技術平臺為基礎,透過延伸擴充套件產業鏈,已打造成三大業務系統:背膜業務、高效電池業務、光伏應用系統業務。主要產品:FFC結構、TPT結構、TFB結構、KFB結構、MLP結構等全系列光伏背膜產品背膜是一種光伏封裝材料,安裝於太陽能電池元件背面,在戶外環境下保護太陽能電池元件抵抗光溼熱等環境影響因素對EVA膠膜、電池片等材料的侵蝕,起耐候絕緣保護作用。
光伏高景氣，背板新產品不斷匯入。我們預計全球 2021 年是光伏需求大年，新增裝機或達 170GW，同增約 40%，同時 4Q20 需求或超 40GW，單季度需求超歷史最高水平。在行業高景氣背景下，公司新產品透明網格背板具有透光率高、抗 PID 效能優越、重量輕、可靠性高、元件良品率高、與現有元件產線完全相容等優勢，得到了客戶的廣泛認可，已經成為公司核心的技術產品。
投資建議：我們預計 2020-2022 年分別實現淨利 3.58、5.10 和 7.22 億元，同比分增長 47.36%、42.31%、41.55%，當前股價對應三年 PE 分別為 26、18、13 倍，維持“增持”評級。