截止至2019年10月31日，通訊行業上市公司2019年三季報已全部披露完畢，我們根據公司的主營業務，選取通訊行業105家上市公司，將其劃分為12個子版塊，分別是北斗導航、光器件、光纖光纜、流量大資料、網路安全、無線射頻、物聯網、雲端計算、運營商、主裝置商、專網、其他等，進行分析比較。

營收淨利增速放緩，5G推動行業持續向上。隨著5G商用牌照的發放，運營商積極開展5G建設，資本開支觸底回升，但受到貿易關係的影響，行業整體增速放緩。2019Q1-Q3，通訊行業整體實現營業收入7214.22億元，同比增長6%，實現淨利潤289.75億元，同比增長66.93%。

具體來看，主裝置商、物聯網板塊盈利能力加速增長，2019Q1-Q3淨利潤分別同比增長178.2%、85.8%，主裝置商板塊毛利率改善，產業地位正在悄然改變，2019 Q1-Q3主裝置商板塊毛利率為35%，同比提升4.79pct，5G驅動下游應用快速發展，物聯網板塊淨利潤大幅增長，呈現持續高景氣；無線射頻板塊營收淨利也同步增長，一方面受益於5G資本開支的提升，提前分享行業紅利，另一方面全球正在加速建設4G網路，海外需求增長；同時，隨著5G技術的不斷成熟和商用落地，網路環境日益複雜，對網路安全提出了新要求，需求不斷增加，網路安全板塊呈現高景氣。

5G帶動通訊裝置產業鏈，提前分享行業紅利。從資本開支來看，2019年運營商資本開支結束下滑，出現拐點，CAPEX規劃同比增長5.6%，而無線側增長約16%，我們認為2019年運營商資本開支觸底回升，將帶動產業鏈回暖；從毛利率來看，產業鏈毛利率均有所改善，2019 Q1-Q3主裝置商、光器件板塊毛利率分別提升4.79pct、3.8pct，行業盈利能力明顯改善，呈現向好態勢；從板塊受益節奏來看，通訊裝置產業鏈最先受益，無線射頻板塊主要受益於國內5G投資的增長與海外4G建設需求的爆發，主裝置商板塊持續受益於5G大規模建站需求所帶來的業績增長，光器件板塊由於重點客戶尚未開始全面匯入新產品，但隨著5G建設的逐步深入，未來光器件板塊有望迎來增長；隨後5G將驅動下游應用產業鏈的發展，同時推動雲、IOT、網路安全等相關產業鏈的發展。

物聯網正在加速增長，終端行業迎來趨勢增長。5G首次構建完整的物聯網網路基礎設施，2019進入5G啟動元年，5G應用將推動移動網際網路向萬物互聯時代轉變，未來物聯網終端模組和資料的單體價值都將大幅提升，隨著5G應用的深化，高增長有望持續5年以上，2019 Q1-Q3物聯網板塊淨利同比增長85.8%；此外，終端行業迎來趨勢性增長，由於客戶結構優化，專案數量和代客戶採購明顯增加。我們認為，5G將帶來手機市場拐點與物聯新機遇，5G作為人聯和物聯時代的分界線，未來終端市場規模的將迎來爆發和形態的多元化。