網際網路券商是指主要在線上平臺提供證券相關服務的持牌券商。在網際網路普及率提升提供技術基礎，政策支援成為制度保障和居民投資理財需求不斷豐富的大背景下，中國網際網路券商應運而生。

廣義的網際網路券商可以分為三種：

(1) 資本實力及經營能力較強的大中型券商自建線上平臺，如華泰證券；

(2) 網際網路企業從財經資訊領域切入市場，通過收購獲取券商牌照，如東方財富；

(3) 聚焦境外證券市場，提供線上交易服務的新興創業公司，如富途證券、老虎證券。

網際網路券商與傳統券商的差異在於：

(1) 傳統券商的服務場景主要線上下，通過線上下設立營業部，招攬與服務客戶；網際網路券商的服務場景主要是線上，通過官方網站或移動裝置客戶端向客戶提供服務。

(2) 傳統券商在IT技術方面通常藉助於第三方服務機構，相應的交易系統與分析工具更新週期較長;網際網路券商具備較強的自主研發能力，系統更新快速，能夠利用演算法幫助收集資訊、智慧分析、決策交易、跟蹤反饋等，使用者體驗良好。

行業規模分析

近年來受益於證券市場總體規模增長、移動端技術進步、以及新生代投資者對線上渠道的偏好，全球主要證券市場線上交易額快速增長。中國作為個人投資者人數最多的國家在境外投資市場的滲透率不斷增加。

1、2018年全球證券市場線上交易額接近40萬億美元

2012年到2018年，全球線上證券市場交易額從12.3萬億美元提升至37.7萬億美元，年均複合增長率為20.6%。

2、2018年美國證券市場線上交易額為11.6萬億美元

美國證券市場發展較為成熟，且以機構投資者為主，線上交易規模增速相對緩慢。2018年美國證券市場線上交易額為11.6萬億美元，預計未來五年將以5.0%的年均複合增長率穩定增長。

3、2018年中國香港證券市場線上交易額突破2萬億美元

資料顯示，2018年中國香港證券市場線上交易額為2.1萬億美元，2012-2018年年均複合增長率達31.6%，預計未來5年將以11.7%的年均複合增長速度持續增長。

4、中國個人投資者境外證券市場交易規模持續增加

隨著居民可支配收入的增加，中國個人投資者群體不斷擴大，在網際網路技術的推動下，中國個人投資者在境外證券市場的滲透率逐年攀升，尤其在香港以及美國這兩大證券市場。

2018年香港證券市場個人投資者線上交易規模為1.17萬億美元，佔線上總交易額的55.7%，預計該比例在中國個人投資者滲透率提升的推動下將繼續上升。目前香港證券市場個人投資者線上交易規模主要來源於香港本地居民，預計2021年中國個人投資者線上交易規模將超過香港本地個人投資者線上交易規模，金額接近0.3萬億美元。

美國證券市場是全球第二大線上證券市場，中國內地投資者在美國證券市場的線上交易規模增長迅速。2018年，中國內地個人投資者在美國證券市場線上交易額達2881億美元，同比增長46.1%;香港個人投資者在美國證券市場線上交易額為209億美元，規模相對穩定。預計未來五年，中國內地個人投資者在美國證券市場線上交易額仍將快速增長，至2023年有望接近1萬億美元。

競爭格局分析

1、香港線上證券經紀業務市場

香港線上證券市場目前主要由三類經紀商提供服務：

(1) 純線上經紀商(即網際網路券商的經紀業務)，純線上運營模式，重技術、輕資產，服務於年輕一代和中國內地個人投資者。

(2) 線上-線下混合經紀商，提供全面金融服務，擁有較為悠久的經營歷史和成熟的客戶群，同時為機構/個人投資者服務。

(3)商業銀行經紀業務部門，提供全面的銀行和經紀服務，投資者資產較多但整體交易頻率較低，佣金率較高，同時為機構/個人投資者服務。

資料顯示，2018年上半年，香港證券市場經紀業務市場份額最大的是商業銀行HSBC；富途證券作為純網際網路券商，經紀業務發展快速，較短時間內躍居第四。

2、中國海外線上個人投資市場

中國境內為個人投資者提供海外證券市場交易服務的機構相較提供本土市場服務的機構數量較少，市場參與者包括具備境外業務(尤其是美國/香港)的傳統金融大機構，以及新興的跨境網際網路券商。資料顯示，2018年上半年為中國投資者提供海外證券市場投資服務的最大機構是海通國際，其次是富途證券。

發展趨勢分析

1、中國跨境券商市場競爭趨於激烈

隨著中國高淨值個人及富裕群體數量的增加，以及中國金融市場的雙向開放，中國投資者海外投資需求不斷增加，中國跨境券商業務將保持快速發展。國內證券市場的激烈競爭，促使傳統券商與新興網際網路券商將目光轉向跨境市場，雙方紛紛加大力度爭奪市場份額，市場競爭趨於激烈。

2、財富管理是跨境網際網路未來轉型方向

證券經紀業務同質化嚴重，全球範圍內佣金費率下行趨勢明顯。經紀業務是網際網路券商的基礎業務，交易佣金收入是其初期的主要收入來源。隨著線上獲客成本的攀升，以及佣金率的進一步下降，單純的經紀業務難以支撐網際網路券商的發展，網際網路券商探索多元化業務是必然。以美國嘉信理財的成功經驗來看，從經紀業務向財富管理轉型是網際網路券商發展壯大的有效途徑。未來，跨境網際網路券商的經紀業務收入增長趨緩，向財富管理轉型將成為主流方向。

3、保持產品技術創新是競爭關鍵所在

隨著新興技術的加速滲透，傳統券商對金融科技的重視及運用程度都在加深，尤其是頭部傳統券商，它們資金規模以及人才資源方面具備一定優勢，能保障產品技術創新所需的條件，整體實力雄厚。跨境網際網路券商，需要保持自身對使用者需求的洞察力，通過產品和技術的快速更迭，提升使用者體驗，增加使用者粘性，不斷強化自身核心競爭力。

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