11月15日央行降息的訊息迅速席捲整個金融市場，有媒體稱這是近4年來央行的首次“降息”。按照以往的經驗，你可能會問：

銀行存款利息降了嗎？答：沒有！不信你去銀行利率牌上看看。

銀行貸款利息降了嗎？答：其實目前也沒有！

市場投放的貨幣量增加了嗎？答：嚴格來說，也並沒有因為這個變化而增加。

那麼這一“降息”從何而來？

這要從近日央行公開市場操作說起，事件是這樣的：11月5日，人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。同日，央行在公開市場未展開逆回購操作，無逆回購到期，但有4035億MLF到期！

上一次MLF利率下調還是在2016年2月，利率從3.25%降至2.85%，隨後MLF利率緩慢上升。2018年4月，MLF利率升至3.3%，並保持了19個月。於是很明顯，公開市場MLF操作4000億，到期4035億，實際在淨投放上是減少了35億，並沒有增加貨幣投放量。

No.1

MLF利率下調=降息？

那麼，“降息”怎麼說呢？這就要從今年的一個重大的利率形成機制改革說起——LPR（貸款市場報價利率）形成機制。

過去由於利率“雙軌制”，政策利率水平與市場利率間傳導機制不暢，導致貨幣政策對市場利率的引導弱化，影響了貨幣政策的效力，比如，當央行宣佈“降低存貸款利率”，即：政策利率下行，而市場利率卻依舊高居不降，無法達到降低實體經濟融資成本的政策目標；LPR貸款利率報價機制改革後，實現了利率形成機制的市場化，當貨幣政策變化，能夠直接發揮市場機制，進行市場利率水平的調節。

但是這一情況自2019年8月20日有所改變，央行開闢了一條“捷徑”：

自2019年8月20日起，央行授權全國銀行間同業拆借中心（下稱拆借中心）於每月20日公佈LPR。所謂LPR是商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎上加減點生成。LPR的報價主要按MLF加點形成的方式，向拆借中心報價，由後者計算得出最終的LPR。這意味著藉由LPR這一形成機制將政策利率與貸款利率直接聯絡起來，而昨日MLF操作中標利率下降，因此，便有了“降息”一說。

但是，是不是現在馬上就降低了貸款利率呢？

可以肯定的說，還沒有！因為，貸款市場報價利率是每月20日報價，上一次報價是10月20日，在10月20日的貸款市場報價利率持平9月，並未發生變化！未來貸款利率是否下降，還要看每個月20日的報價情況。

No.2

降息來襲 個人投資該如何？

問題又來了：這事件在貨幣政策、個人投資領域影響幾何？又要如何看待呢？

關於貨幣政策：

這一動作仍符合發揮貨幣政策逆週期調節，穩增長的政策思路。

國家統計局釋出的資料顯示，三季度經濟增長6.0%，相比二季度放緩0.2個百分點。最新公佈的10月PMI資料為49.3%，低於榮枯線，顯示經濟下行壓力加大。在當前經濟形勢下，9月CPI突破3%，對貨幣政策寬鬆有制約，但CPI上漲主要由豬價上漲帶動，核心CPI仍保持穩定。因此，貨幣政策有寬鬆的必要和空間。

同時，這也符合利率市場化發展，引導降低實體經濟融資成本，進而促進實體經濟發展；在貨幣流向上，依舊遵循貨幣政策仍維持適度寬鬆，不做大水漫灌。可以說，去產能、去槓桿、調結構的發展方向並未改變。

關於個人投資：

“降息”——很多人的第一概念是貨幣政策寬鬆，因此，會有貨幣貶值的擔憂，然而，昨日在央行操作釋出後，卻出現的是：離岸人民幣、在岸人民幣紛紛上漲，盤中一度突破7的整數關口，因此，在全球降息潮中，國內貨幣政策仍舊維持相對穩定，從匯率角度，人民幣不跌反升，可見對於此無需過渡擔憂。

當談及貨幣貶值時，這裡也希望闡述一個觀點，所謂-貨幣貶值，其實並非是簡單等同於匯率下跌，背後真正的含義是“購買力”的下降，而更為實際直接的表現是“資產價格的上漲”。因此，當談及保值和對抗貶值之時，其實並非是簡單地把一種貨幣換成另一種貨幣，也並非是把貨幣投向所謂風險低的資產，而是將貨幣投資到具有增長潛力的資產類別中，這樣才能夠實現財富的保值增值，這也是一個長期的過程，是貫穿於我們個體甚至家族的整個生命週期。由此，我們勢必談到另一個話題——即：“投資”“財富管理”。

No.3

360°打造資產配置方案

財富管理不是以短期思維賭某一或幾個市場趨勢，而是需要一個長期具有適宜性的解決方案，一個全週期、全方位的“資產配置”。

這是怎樣一個解決方案？

在戰略上，資產配置在相對長期的時間內具有一定的穩定性，能夠分享每一類最具潛力的資產類別的發展紅利，全面把握機遇；同時，組合資產類別具有低相關性，能夠切實分散風險。

在戰術上，當各資產類別的細分領域在短期內出現變化，能夠及時進行調整。例如，適度降低倉位、在具體行業類別上進行比例調整、行業類別的增加或減少、不同投資策略的交替使用等。

這樣一個解決方案又該如何有效落實呢？這需要兩大條件，一是投資能力優秀的管理人，一是“便宜”的配置時機。

以宜信財富為例，作為市場上優秀的財富管理機構之一，宜信財富根據市場環境的變化，定期釋出資產配置指引，為客戶提供資產配置的頂層設計建議。

同時，在各大類資產投資過程中，宜信財富以母基金為主的方式進行實施，一方面，發揮作為母基金管理人的管理能力，根據各類資產的細分領域發展變化特點，安排相應的投資策略；

另一方面，作為母基金管理人再從市場上超過1.6萬隻私募股權基金中精選頭部管理人，成為合作伙伴，發揮這些頭部管理人在其專長領域的專業管理能力，進行微觀層面、戰術層面上的投資策略實施及動態調整。

目前，宜信財富在資產配置的各大類資產——私募股權、資本市場、房地產金融、類固收等，無不體現“便宜”的配置時機。

以目前國內市場配置方向為例：

私募股權

配置的出發點就是新經濟領域的成長潛力，而在具體投資階段上，更關注參與估值更加合理的早期階段；

資本市場

資本市場方面，配置方向之一A股市場，出發點即：當前A股市盈率較低，已成為全球最便宜的市場之一，隨著市場制度的不斷髮展完善，未來成長空間可期；

地產金融

地產金融方面，聚焦城市更新，價值提升的新機遇。