11月7日，三大評級機構之一的穆迪公司將印度的主權信用評級的展望從“穩定” 下調至“負面”，理由是該國經濟增長降速明顯，未來增速“大大低於過去”的風險越來越大。穆迪強調印度政府在推動經濟改革方面的積極性和主動性下降，未來印度經濟面臨的風險和挑戰在逐步增大。本週印度剛剛全部退出RCEP談判，希望通過貿易保護來解決印度經濟面臨的結構性問題，穆迪公司的這一調整也算是對印度近期經貿政策的一種迴應。

2018年印度經濟增速就已經開始出現下滑，進入2019年這種下滑趨勢更加明顯。今年1-3月，也就是印度2018-2019財年的最後一個季度，印度經濟增長率只有5.8%，4-6月印度經濟增長率進一步下探至5%。據IMF等國際金融組織預測，7-9月印度經濟增長率還會進一步下滑。2008年國際金融危機以來，印度從來沒有年度經濟增長率低於過5%，但是2019-2020財年印度保五的壓力很大。

出現這一狀況，主要有3個方面的原因。一是莫迪政府推進的稅制改革和幣制改革步子邁得太大，配套措施又不夠完善，印度國內企業特別是中小企業對這種新稅制和新幣制適應得不太理想，出現了很多問題。二是2019年5月印度舉行議會大選，為了在大選前穩住國內局勢，莫迪政府在2018年採取了一些特殊的經濟措施，雖然穩住了2018年印度經濟增速，但也錯失了糾正問題、解決問題的最佳時機。三是國際經貿局勢緊張，使得印度出口疲軟，影響了印度企業特別是製造業企業擴大再生產的信心和能力，印度失業率高企，印度民眾的消費能力下降明顯。

面對複雜的經濟形勢，莫迪政府連續5次降低利率，9月份還突然實施了一次200億美元的大規模減稅政策。但是這些逆週期調節政策的效果並不理想，金融企業惜貸問題一直沒有得到很好的解決。大規模的減稅政策又使得印度財政收入狀況惡化，財政收入銳減，印度今年3.3%的財政赤字目標很有可能無法完成，這也將影響印度政府實施積極的財政政策，進一步刺激經濟的空間。

正是在如此嚴峻的經濟大背景下，莫迪政府決定退出RCEP談判。印度人主要還是擔心加入這一協定之後，外國商品大量湧入，可能會導致印度企業經營更加困難，失業率進一步提升。但是印度也因此錯失了與亞太15個主要經濟體實現經貿一體化的大好機會，這會讓國際資本認為印度未來幾年推進經濟體制改革的力度有限、營商環境改善的空間有限，不利於印度藉助外力解決本國的經濟問題，這也是穆迪公司下調印度主權信用評級展望的重要原因。經貿合作要照顧各方的利益，本來就是一柄雙刃劍，印度自認為“劍術”不高、主動放棄，外界對印度的評價當然會更低。

從上世紀90年代印度推行經濟改革之後，西方國家就一直在吹噓印度的經濟奇蹟。其實印度經濟發展一直受制於社會改革滯後的影響，穩定性並不好。回望過去20年印度經濟發展情況就可以看出，印度維持5-6年經濟高速增長之後，總會出現一兩年經濟增速迅速下降的情況。2008年以來的這輪經濟增長可以說是印度最長的一次高速增長週期了，還是沒有躲過經濟快速下滑的週期性影響。印度主動退出RCEP也許是有自知之明，但是也徹底甩掉了最後的經濟遮羞布，2019年第4季度印度吸引外資的資料，可以更清楚地說明國際資本對印度的看法，也將決定未來幾年印度經濟增速是在6-7%的區間，還是在4-5%的區間。