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6日，有報道稱，全球最大的影印機製造商施樂(Xerox)正考慮收購個人電腦及列印機制造商惠普(HP)，這一大膽的舉動可能使兩個衰落的科技巨頭聯合在一起。

7日，有訊息稱施樂已經向惠普提出330億美元的現金加股票收購提議。惠普確認了這份收購提議，但拒絕透露報價。同時，惠普表示將用幾天時間考慮該提議，再做出迴應。

目前施樂市值約84億美元，惠普市值約280億美元，是施樂的三倍以上。報道稱，為了收購惠普，施樂方面可能需要舉債至少200億美元。對於施樂公司，收購惠普堪稱一場豪賭，除了價格不菲之外，還要面對江河日下的列印產業。那麼，施樂為何還要主張這場蛇吞象式的收購呢？惠普這頭大象又是否會心甘情願被吞呢？

深度爆料

“大象”惠普

惠普是是世界最大的資訊科技（IT）公司之一，下設三大業務集團：資訊產品集團、列印及成像系統集團和企業計算機專業服務集團，是全球最大的列印機制造商。

隨著全球使用者對辦公和消費列印需求的減弱，以及停滯不前的PC業務，惠普的營收已經明顯受到影響。據2019年財報顯示，惠普企業Q1淨營收為76億美元，同比下降1.6%，淨利潤為1.77億美元，與去年同期的14.36億美元相比下降88.1%。惠普企業Q2，淨營收為72億美元，同比下降4.3%；淨利潤4億美元，與去年同期的9億美元相比下降50.7%。

面對不斷變化的市場，惠普新任執行長恩裡克·羅雷斯不久前宣佈一項重組計劃，將在2022財年底之前曾裁員最多9000人，佔其全球員工總數的16%。

可見，大象雖大，也遇到了麻煩！

“小蛇”施樂

施樂公司於1906年在紐約成立，產品包括印表機、影印機、數位印刷裝置以及相關的服務和耗材供應，是最大的影印機製造商之一。因此同樣無法逃脫全球列印影印機出貨量下降所帶來的拖累。

2019財年中報顯示，施樂公司2019年上半年營業收入為44.95億美元，同比下跌9.1%。為了消減成本以應對市場的變化，施樂方面表示計劃在今年削減6.4億美元支出。

此外，就在本週二施樂還做出了另外一個重大決策：在與富士膠片控股嘗試全面合併失敗後，決定結束與其持續57年的合資關係。施樂同意將其在合資公司富士施樂的25%股份全部售予富士膠片。這不僅使施樂徹底撇清了與富士的關係，還從中獲得了23億美元的資金。現在回頭來看，這應該也是在為收購惠普作資源和資金的雙重準備。

“蛇吞象”可不是鬧著玩的

收購一個市值是自己的3倍，營收是自己5倍的大象公司，確實令人擔憂。施樂此舉讓人想起了2008年的舍弗勒收購大陸集團的蛇吞象操作：彼時，舍弗勒是一個德國家族式企業，營收規模在100億以內，而大陸集團世界上最負盛名的五大汽車生產商之一，是德國Dax指數成份股企業，營收規模在300億左右。當時業界對於這場蛇吞象收購，充滿質疑，但最終舍弗勒如願了。

然而僅過了一年，舍弗勒集團的女掌門舍弗勒夫人在接受《明鏡週刊》採訪時就公開承認收購大陸輪胎公司是一個錯誤，併為此感到後悔莫及。因為在債權銀行逼債和找不到新投資人分擔收購大陸集團龐大開支的情況下，已陷入財務危機的舍弗勒集團不得不在向國家提出救援申請。

施樂想借收購惠普重整全球印刷裝置資源，同時拿下全球印刷裝置的霸主地位。但330億美元對於施樂不是個小數目。目前除了出售富士股權的23億美元，花旗集團雖已同意向施樂提供財務支援，用於吞併惠普，但是惠普方面有人表示不同意施樂提出潛在協同效應“每年能夠節約至少20億美元支出”的觀點，並對交易所需的債務感到擔憂。這位知情人士說，即使惠普認為合併是值得的，它也不相信施樂擁有複雜併購的相關經驗，也不認為施樂應當是買家。

獵頭分析

在市場趨於下滑的不利條件下，蛇吞象意味著小企業不僅要揹負鉅額的債務，還可能面臨下滑的業績和股價。如果施樂因此最終被債務所累，那陷入財務危機也不是不可能。

​對此，，獵頭行業資深人士——衛士藍人力資本運營總監鉏綜認為，於企業而言，收購是把雙刃劍。衛士藍人力資本在與數千家大中型知名企業二十餘年的戰略合作中發現，成功的收購必然伴隨著收購前充分的調研、財務預案，以及收購之後合理的管理銜接。

對於這場蛇吞象式的收購案，大家怎麼看？