前言：今天指數全天高開回落，TWS耳機卻逆勢上漲，不少個股再次創下歷史新高。持續了近一週的行情之後，TWS耳機還能走多遠呢？以及板塊未來的趨勢又如何呢？

一、先簡單介紹下TWS

TWS即True Wireless Stereo的縮寫，為真正無線立體聲，TWS耳機沒有傳統的物理線材，左右2個耳機通過藍芽組成立體聲系統，手機連線一個接收段就可以，這個接收端會把立體聲通過無線的方式給到另一個接收端，組成立體聲。

二、為何TWS耳機能迅速引爆市場？

① 藍芽 5.0 技術全面來臨

2016 年藍芽技術聯盟在倫敦正式釋出了最新的藍芽 5.0 技術標準。官方表示，全新藍芽 5.0 標準在效能上將遠超藍芽 4.2LE 版本，包括在有效傳輸距離上將是 4.2LE 版本的 4 倍。

②智慧手機無孔化大趨勢助推藍芽耳機市場。

現在越來越多的 iPhone、安卓手機裝置逐漸取消 3.5mm 耳機孔，將之與 USB-C/Lightning 口充電插孔合二為一。

目前蘋果 AirPods、亞馬遜 Alexa、Google Assistant、微軟 Surface Headphone、華為 等巨頭們都在開發智慧耳機，TWS 藍芽耳機有望成為網際網路巨頭的下一個新寵兒。

④價格變得更加親民

TWS耳機Apple AirPods剛釋出時售價1288元，對於眾多使用者來說無力承受。但2018年10月開始，市面上多款TWS藍芽5.0耳機已經降到了100元以下，與 AirPods售價相差10倍，不少消費者開始嚐鮮TWS藍芽耳機，對整個市場放量帶來了重大利好。

三、TWS真無線耳機迎來爆發年

根據 Counterpoint 以及 KGI 資料，2016 年無線耳機出貨量僅 918 萬臺，智研諮詢預計 2018-2020 年全球 TWS 耳機將實現高速增長，出貨量分別達到 6500 萬臺，1 億臺和 1.5 億臺，年複合增速達 51.9%。預計隨著無線耳機音質以及功能性持續改善，未來無線耳 機的滲透率有望繼續提升。

四、集中度有望提升，手機廠商或成最終贏家

目前TWS行業競爭格局是蘋果一家獨大，其他手機、傳統音訊、配件廠商百家爭鳴，同時白牌TWS耳機盛行。參考山寨機發展歷史，TWS行業競爭格局大概率經歷以下幾個過程：

1）蘋果AirPods創造新產品，高階使用者開始使用；

2）價格低廉的白牌TWS耳機促進消費者嘗試體驗TWS耳機，有利於開啟TWS行業市場需求；

3）品牌廠商憑藉產品品質與品牌優勢，使得TWS耳機行業向品牌廠商集中；

4）手機品牌廠商憑藉TWS耳機與智慧手機形成的生態帶來更好的體驗，使得TWS耳機行業進一步向手機品牌 廠商集中。

因此，長期來看，大概率蘋果、華為、三星、OPPO、vivo、小米的手機品牌廠商的TWS耳機將佔領主要市場。 品牌廠商的背後是藍芽解決方案的競爭格局，蘋果採用自研藍芽晶片；華為同樣採用自研藍芽晶片；三星未來同樣有可能自研藍芽晶片；而OPPO、vivo、小米則應該主要採用高通的藍芽晶片，實現與高通驍龍平臺的適配。

五、TWS無線耳機還能走多遠？

TWS是物聯網未來的入口。與前兩年流行的智慧音箱一起，形成入口閉環。今後的TWS耳機將承載更多的功能，比如採集心率、提問、血壓等生理指標，同時也會配合未來的VR產品產生聽覺上逼真的深度資訊。而且安卓市場的滲透還不夠，存在廣闊的空間，長期來看有不錯的關注價值。

但短期，TWS最近的強勢，一個是蘋果的新品訊息刺激，一個是雙11時間點的銷量預期。所以，雙11是否熱賣是評估TWS是否繼續爆發的一個重要時間點。

六、產業鏈及對應的受益個股（對無線耳機和充電盒供應商進行了總結，國內公司我以深色標註）

無線耳機主要供應鏈廠商

1、模組代工：立訊精密、英業達、歌爾股份、共達電聲、瀛通通訊

2、主控晶片：蘋果、高通、恆玄、瑞昱、絡達

3、儲存：兆易創新，華邦，Adesto

4、模擬IC：韋爾股份、聖邦股份

4、可程式設計：SOC 賽普拉斯

5、FPC：鵬鼎控股、華通電腦、耀華電子、蘇州福萊盈

6、語音加速感應器：意法半導體

7、音訊解碼器：美信

8、MEMS 麥克風、揚聲器等：AAC、歌爾股份

9、過流保護IC ：韋爾股份

10、VCSEL：華立捷

11、電池RF PC： Unitech、Compeq

12、電池：欣旺達、德國 VARTA、紫建電子、曙鵬科技

充電盒主要供應鏈廠商

1、微控制器：意法半導體

2、LDO 穩壓器：意法半導體、Torex

3、鋰離子電池：新普科技

4、充電控制與保護電路：韋爾股份、仙童

5、電源管理晶片：TI、英集芯科技、鈺泰

6、DC-DC 轉換器：TI