文 | 《財經》新媒體劉洋 編輯 | 蔣詩舟

2020年已接近尾聲，值此之際，《財經》新媒體特別推出“迴響2020”系列盤點，涉及網際網路、餐飲、IPO、基金等領域。回望過去才能更好地展望未來，今天推出迴響系列第二篇。

2020年，充滿魔幻。

這一年，我們擁有太多見證歷史的機會。從多國封境斷航，到世界經濟深度衰退；從美股罕見的四次熔斷，到原油期貨跌至負價；從瑞幸財務造假引發的中概股危機，到華為艱難自救……從年初到年末，似乎都在被負能量裹挾。

不過，資本市場原本就充斥著風險與不確定性。眼前的驚心動魄，終將成為市場的傳說。

1、新冠疫情突襲，全球經濟告急

新年伊始，新冠疫情毫無徵兆地爆發，一時間，感染、隔離、死亡……生命受到前所未有的威脅。武漢告急、中國告急，緊接著，日本、韓國、義大利、西班牙、印度……百年不遇的瘟疫在全球蔓延，打碎了平靜的生活秩序。

可以說，新冠疫情是2020年最大的黑天鵝，快速前行的經濟巨輪被強行剎車。時至今日，世界多個國家依然處於嚴格的封鎖中，甚至就在近日，英國發現傳播速度更快的新冠病毒變異體，超30個國家或地區宣佈停飛往來英國航班, 一夜之間，英國成“歐洲孤島”。

2020年，新冠疫情令世界經濟陷入二戰結束以來最嚴重的危機中，其影響已超2008年國際金融危機。

停工、破產、失業……這些詞彙成為2020年上半年的主基調。以航空業為例，據去哪兒網4月25日釋出資料顯示，今年“五一”機票均價創五年來最低，與2019年同期相比降幅達三至六成，甚至4月14日北京至杭州出現7元機票。5月，韓國航空公司為了“活下去”打起了激烈的價格戰，航班密度堪比公交，22塊錢一張機票還送消毒洗手液。

由於疫情，昔日澳大利亞第二大航空公司維珍航空破產，波音也不得不尋求政府的救助。不僅如此，全球航班大面積停飛還造成成千上萬人失去了工作崗位。

在疫情的特殊背景下，中國首次不設全年經濟增長目標，而是全力實現“六保六穩”，以穩住經濟基本盤。這一舉措，讓中國成為全球前三季度，唯一實現GDP正增長的主要經濟體。

目前，雖然疫苗研發取得了實質性突破，但效力和量產仍不明確，全球疫情陰影仍未消散。

2、美股10天4熔斷，恐慌情緒急蔓延

2020年年初，美國股市失速向下。

受新冠疫情和國際原油價格暴跌等因素的影響，2020年3月9日美股開盤即暴跌，標普500指數跌超7%，觸發一級熔斷機制，暫停交易15分鐘。這是今年美股的第一次熔斷。

而後，3月12日，美股開盤後，標普500指數跌幅擴大至7%，美股暫停交易15分鐘。道指跌2352.6點，創下1987年“黑色星期一”以來最大單日跌幅。

3月16日，美股開盤即暴跌，標普500指數跌7.47%，觸發今年第三次熔斷。

3月18日，標普500指數大跌7%觸發美股今年的第四次熔斷機制，當日道瓊斯指數跌破20000點關口，抹去了過去三年的全部漲幅。

為了防範股災，美股熔斷機制於1988年開始實施。根據美股熔斷機制的規定，在美國交易時段，熔斷機制可以分為三級，即市場下跌達到7%、13%和20%時分別觸發一、二、三級熔斷。

美股的第一次熔斷髮生在1997年10月27日，當天道瓊斯工業指數暴跌7.18%，收於7161.15點，創下自1915年以來最大跌幅。不過這次熔斷對美股影響並不大。

始料未及的是，時隔20餘年，美股兩週內爆發四次熔斷，這讓恐慌情緒在全球迅速蔓延。3月12日，全球股市熔斷潮集中暴發，美股之外，還有加拿大、泰國、斯里蘭卡、韓國等10個國家的股市因暴跌觸發熔斷機制，盤中暫停交易。

2020年開年美股的表現，讓我們在面對後續黑天鵝的時候，有了更強大的心臟。

3、瑞幸自殺式造假、中概股艱難求生

長期以來，中概股擁有的只是海外投資者的有限信任，但今年，這份有限信任再次降到了冰點。

一切，要從瑞幸自曝財務造假說起。

4月2日晚間，瑞幸咖啡自曝財務造假，其COO劉劍以及部分員工偽造交易價值約22億元人民幣。當日，瑞幸咖啡盤前暴跌85%，開盤20分鐘內三次熔斷，一夜之間，近350億人民幣市值灰飛煙滅。

一時間，投資者哀嚎遍野。消費者頓覺瑞幸命不久矣，一擁而上兌換優惠券，部分線下門店被擠爆。

不久，中國證監會調查組進駐瑞幸咖啡，由於瑞幸是美國上市企業，所以本案是新《證券法》生效以來中證監首宗長臂管轄案。

經此一事，中概股再難“元氣滿滿”。瑞幸咖啡事件導致中概股多年艱難建立起的信任基礎迅速崩塌，愛奇藝、跟誰學相繼被做空，好未來為避免負面影響，也自曝銷售造假。

彼時，美國證券交易委員會主席傑伊克萊頓甚至親自下場提醒：因資訊披露問題，投資者不要將資金投入在美上市的中國公司股票。這是有史以來美國證監會主席首次在媒體上公開提醒投資人，不要投資中概股。

11月17日，外媒稱，SEC正起草關於中概股退市的緊急計劃。另外今年5月20日，美國參議院通過了旨在加強對外國企業監管的法案《外國公司問責法案》。法案規定，任何一家外國公司若連續三年未遵守美國上市公司會計監督委員會（PCAOB）的審計要求，將被禁止在美上市融資。

造假事件不僅讓已上市的中概股倍受排擠，還為正在籌備赴美上市的的企業蒙上了一層陰影。當時正籌備上市的理想汽車CEO李想看到陸正耀的道歉微博，義憤填膺地回懟：詐騙犯！

瑞幸財務造假終於在2020年尾畫上了句號。12月17日，美國證券交易委員會發布訊息稱，與瑞幸咖啡達成和解，後者同意針對造假指控支付1.8億美元罰款。

不過，這一事件，對中概股造成了難以彌補的重創，大量中概股公司不得不考慮兩地上市或者回歸A股來對沖風險。在當前中美關係特殊背景下，企業想要赴美上市，也蒙上了更多的不確定因素。

4、制裁大棒揮舞，華為艱難自救

自2019年9月開始，中美就貿易等問題展開了擴日持久的爭論與對壘，即便新冠疫情肆虐全球，中美之間的貿易爭端毫無鬆懈之意。

美國時間12月18日晚，美國商務部工業和安全域性宣佈將中芯國際在內的60多個企業、機構、個人列入“實體清單”，美國認為這些實體的行為違反了美國的國家安全或外交利益。包括大疆創新、光啟集團、北京理工大學、北京郵電大學、南京航空航天大學等均在名單中。

制裁的大棒一揮再揮，將相關科技企業不斷推向絕境。

去年5月15日，特朗普簽署一項行政命令，宣佈全國進入緊急狀態，禁止美國公司購買、安裝或使用外國對手製造的電信裝置，理由是擔心網路間諜活動。

這被視為對華為制裁的升級。

華為晶片告急，華為海思緊急發內部信，稱保密櫃裡的備胎晶片“全部轉正”。

即便如此，華為還是被美國狠狠的卡住了脖子。今年9月15日，美國“晶片禁令”正式生效，臺積電、三星、高通、英特爾等全球主要晶片生產企業陸續宣佈斷供華為。今年8月，餘承東宣佈，由於美國的制裁，華為麒麟系列晶片在9月15日之後無法制造，將成為絕唱。而後，為了應對美國的卡脖子政策，華為被迫剝離榮耀。

任正非悲情地說：“華為在美國的一波又一波嚴厲的制裁下，使我們終於明白，美國某些政客不是為了糾正我們，而是要打死我們。”

除了華為之外，特朗普還命令位元組跳動出售抖音海外版TikTok美國業務，中芯國際也被列入“實體清單”，10nm以下晶片所需要的原料和裝置，美國原則上都不批准出口。

如今，中美關係長期形勢嚴峻已成共識，新的一年，我們需要嚴陣以待。

5、原油期貨瘋狂拋售，中行原油寶突然炸雷

4月，一顆深水炸彈在市場爆炸！

遭遇原油期貨史上最瘋狂的拋售後，北京時間4月21日凌晨02:30，NYMEX WTI 5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，歷史首次收於負值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。這是自1983年紐約商品交易所NYMEX原油期貨上市以來，錄得的最低原油期貨價格。

原油期貨價格跌入負值，也是新冠疫情的副作用之一。

由於全球各地都在採取封鎖措施，人們閉門不出，石油需求幾乎已經枯竭，石油公司不得不透過租用油輪來儲存過剩的供應量。由於擔心5月份原油儲存能力可能耗盡，石油生產商開始付錢給買家以丟擲手中的存貨。

人們驚呼，桶比油貴了，真是“活久見”！但誰能想到，如此冷門的事件居然傳導至中國居民理財，讓普通投資者賠個精光。

中行“原油寶”是一款掛鉤國際貿易的高風險產品，而中國銀行不僅沒有將風險如實告訴投資者，還把它推薦給投資小白，導致原油期貨暴跌時，很多人賠得血本無歸。22日午間更有訊息稱，由於油價已跌至負值，做多客戶已事實上全部爆倉。更有微博網友爆料，稱已收到銀行簡訊，不僅所有投資額都打了水漂，還被要求“倒賠銀行3倍保證金”。

12月5日，銀保監會在網站釋出了中國銀行“原油寶”事件處罰通報，對中國銀行股份有限公司罰款5050萬元，4名員工被重罰。

儘管如此，仍有不少投資者不滿調查結果，仍在維權。另外，“原油寶”事件之後，市場風聲鶴唳。今年11月在金價大幅波動後，至少8家銀行宣佈暫停個人貴金屬業務開戶，不少人認為這是原油寶事件的“PTSD”。

6、螞蟻集團上市暫停，財富盛宴戛然而止

11月3日晚，杭州螞蟻大廈財富自由的聲音頓時化為泡影。史上最大規模IPO，聲勢浩大地走到了成功邊緣，下一步卻一腳踏空。

當晚，阿里巴巴美股低開8%，市值一夜蒸發近700億美元，阿里巴巴發行的美元債券全線下跌。上海地鐵裡，螞蟻花唄廣告，被工人連夜撤了下來；杭州之江片區瘋長的房價也隨著IPO中止的訊息，頓時回落；準備參與這場資本盛宴的媒體、投資人等相關人士，在赴杭州的路上左右為難；螞蟻總部一片寂靜，誰也不願再提起關於IPO的事情。

螞蟻集團上市暫停，打新的股民頓時成了“熱鍋上的螞蟻”。

據時代財經統計，此次螞蟻A+H股涉及到的股民達671萬。對於申購股款，港股方面將不計利息分兩批退回；A股方面，發行人及聯席主承銷商將於2020年11月6日啟動退款程式，資金於2020年11月9日退回。

螞蟻集團上市暫停後，幾番監管重拳狠狠地捶在網際網路金融行業上。一眾互金巨頭噤若寒蟬，一面整頓自查，一面尋求與監管溝通。

不過，更為深刻地是，網際網路金融正在被重新定義。長期以來，市場普遍質疑，貼上科技屬性便讓估值一飛沖天，這是否合理？網際網路金融亂象頻生，他的邊界在哪，如何監管？隨著螞蟻事件的爆發，這些弊病或將一一消除。

7、房客被房東抄家，蛋殼被市場拋棄

熬過了疫情，躲過了股市、期貨、債市危機，在2020年的最後，卻被房東抄了家！11月21日，北京迎來2020年的第一場雪，一群年輕人在大雪天被蛋殼公寓的房東趕出了門。

早在11月9日，就有數百名人員聚集在蛋殼公寓北京總部進行維權，這些人有租戶、供應商、維修人員、裝修工人和保潔人員等，人員遍及蛋殼公寓相關的整個產業鏈；16日，蛋殼公寓破產、跑路的新聞滿天飛，對此蛋殼公寓官方予以否認，但卻承認了公司資金困難。

接下來，蛋殼公寓沒有按時向房東支付房租，眾多租客遭到房東強行驅趕的事件頻頻發生。租客和房東的矛盾日漸激化，但雙方卻都屬於受害者。

早在6 月10 日，蛋殼釋出一季度財報，淨虧損人民幣12.344億元。不久後，蛋殼釋出公告稱CEO 高靖正接受政府有關部門的調查，這讓原本緊張的資金鍊面臨崩潰。

而後的暴雷大家有目共睹，但令人迷惑的是，11月17日股價絕地反彈，漲幅高達75%，18日股價繼續上漲，漲幅一度逼近108%。一邊是維權無門，控訴漫天；一邊是股價飛漲，市場狂歡，真可謂魔幻。

這一現象背後，是一則空穴來風的傳聞：我愛我家將接盤蛋殼公寓。但在11月19日，我愛我家澄清：“沒有的事”。

早在2018年，我愛我家前副總裁胡景暉就曾說過，中國前十大長租公寓將有一半會陸續爆倉，一定比P2P爆雷更厲害。沒過多久，長租公寓就開始陸續暴雷，有資料顯示，2018年至今，長租公寓已陸續“爆雷”超過170家。

為了搶奪市場，長租公寓們大規模搶房，他們高價收房，低價外租。但隨後2020年新冠疫情突襲，燒錢模式再難支撐，長租公寓甚至利用壟斷地位，一邊要求房東降價，一邊給租客漲價。

面對長租公寓的接連爆雷，11月以來，深圳、西安、武漢、南京等地相繼發文，將進一步加強規範租賃市場秩序。

8、債市信用危機，評級泡沫戳破

2020年末，債市又傳來“噩耗”：2020年的債券違約規模已超1200億！這1200多億規模的違約債券中，有超過40%的發生在評級是3A的企業中。

11月10日，永煤集團公告稱，因流動資金緊張，截至2020年11月10日終，該公司未能按期籌措足額兌付資金，“20永煤SCP003”已構成實質性違約，涉及本息金額共10.32億元。在發生違約前，信用評級機構中誠信國際給予該公司的主體評級為AAA。

這讓投資人錯愕不已，就在該公告前20天，永煤控股剛剛成功發行了一筆10億元規模的三年期中期票據“20永煤MTN006”。另外，從其三季報來看，永煤集團賬上的現金及現金等價物餘額高達328億，怎麼會無法兌付區區10億元？

在永煤控股債券違約的背後，是其盈利能力的逐年下滑。截至2020年三季度，該公司總資產1726.5億元，總負債1343.95億元，資產負債率達77.84%。

事實上，債券違約事件並不鮮見，Wind資料顯示，今年以來共有109只債券發生違約，合計債券餘額為1260.83億元。與去年全年184只債券違約，1494.04億違約金額相比，今年全年數量上比去年大機率有較大幅度的下降，但規模上目前已相差不大。

不過，與以往不同，今年的債券違與往年不太一樣。隨著永煤SCP違約、紫光存續債問題的爆發，以及華晨、盛京能源的違約等，市場對國企、央企信用債的安全信賴正在被打破。

而接二連三發生的高評級國企債券違約事件，還牽出信用評級泡沫化問題。11月中旬，永煤控股違約後，交易商協會對中誠信國際啟動了自律調查。東方金誠原高管被查引出的信用評級領域系列腐敗案也有了進展，同時，北京證監局日前公佈了對東方金誠採取責令改正行政監管措施的決定，要求東方金誠整改期間不得承接新的證券評級業務，期限為3個月。