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經常關注力哥理財的荔枝應該知道，我們時不時會給大家寫篇文章推薦下可轉債打新。

原因主要有兩點：

一是打新債的賺錢效應太好了。

今年如果無腦打新，單賬戶賺個一兩千很輕鬆，運氣好的賺三四千也不難。

比如小錢的堂哥，只靠可轉債打新，今年收益就有3500多。

另外一點是打新債的門檻非常低，只要有股票賬戶就可以參與，更重要的是風險小，上市的新債幾乎全部是上漲的，簡直就是撿錢。

所以打新債非常適合普通投資者賺點小錢。

但是最近，打新債的行情似乎變了。

前天的海波轉債，昨天的永安轉債接連破發。

海波轉債以120元的停牌價開盤，但是復牌之後價格就直線下挫，最終收盤報94元，破發。

海波轉債價格走勢

永安轉債小幅高開，開盤直線往下掉到破發。

永安轉債價格走勢

海波轉債，好歹還給了投資者一些獲利離場的機會，但是永安轉債是上來就一記悶殺，完全不給逃跑的機會。

目前海波轉債價格93.6元，永安轉債92.21元，中一簽虧六七十塊。

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在此之前，今年上市的一百多隻可轉債，僅有本鋼轉債小幅破發，首日賣出的話，中一簽虧個十幾二十塊。

本鋼的破發，可以說完全是個例，不具有代表性，但是現在海波、永安的破發，似乎在給可轉債的破發潮拉開大幕。

為啥可轉債會突然破發呢？

小錢覺得有內外兩方面的原因。

外部原因是市場情緒變了。

之前不管可轉債溢價多高，都能繼續往上炒，所以才出現了像奇正轉債這種奇葩，上市首日暴漲90%+，目前奇正轉債的價格僅為110元。

奇正轉債價格走勢

但是現在，可轉債市場明顯降溫，轉股溢價率開始趨於合理，炒作也很少見了。

另外，今年信用債大面積違約，從華晨到永煤，再到紫光，可謂是雷聲不斷。

資料顯示，今年信用債市場違約規模高達1383億元，是去年的3倍之多。

這對可轉債也有不小的負面影響，現在有好幾只轉債價格低於90元。

最低的亞藥轉債，價格僅為67.2元，如果現在買入，持有到期，只要不違約的話，年化收益保底12.5%，外加每年0.5%的票面收益。

但這些轉債卻不受市場待見，說明大家是真怕了……

內部原因是這兩隻轉債本身不行，主要是轉股溢價率太高，轉股價值低。

說到這裡，可能有些人對轉股價值和轉股溢價率還不瞭解，小錢簡單解釋一下。

轉股價值，顧名思義，就是可轉債按照轉股價轉換成股票，價值幾何。

顯然，只有轉成股票之後，價值高於可轉債的價格，轉股才是有利可圖的。

否則，腦子被驢踢了才會轉股。

衡量轉股是否有利可圖的指標，就是轉股溢價率，它指的是轉債價格相對於轉股價值的溢價程度。

用公式表示就是轉股溢價率=（轉債價格－轉股價值）/轉股價值*100%。

轉債價格是我們付出的錢，轉股價值是我們可以得到的錢，顯然，轉債價格越低，轉股價值越高，就越有利可圖。

但是大家發現了一個問題沒，這個時候轉股溢價率是負的！很多人看到負數都有不好的感覺，比如利潤為負，說明公司虧損，但是在這裡，負數才是有意義的，而且負得越多越好。

上面這些計算過程，如果你記不住沒關係，如果不理解也沒關係，只要記住一點就行：轉股溢價率為負，說明轉股有利可圖，負得越多越好。

反之，溢價率越高，轉股虧得越多。

而海波轉債，上市的時候，轉股溢價率已經高達30%，所以破發很正常。

永安轉債上市的時候，轉股溢價率是20%，相對合理，但是也不低了。

倒不是說這兩隻可轉債故意把轉股價定得比較高，專門坑大家，而是可轉債發行的時候，公司股價是高位，從發行到上市這段時間，公司股價一路往下。

我們回頭看看公式，轉股溢價率=（轉債價格－轉股價值）/轉股價值*100%。

轉債價格一直是100元，隨著股價下跌，轉股價值下降，溢價率可不就上去了麼。

從現在開始，無腦打新可轉債的好日子，可能要告一段落了，以後打新債，得適當篩選一下，把有可能破發的剔除掉。

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那麼問題來了，如何才能避免破發呢？

小錢覺得，最主要的是三看：

一看轉股溢價率，溢價率越低越好，溢價率超過10%，就有一定的破發風險了，越高，破發風險越大。

溢價率不用自己去算，直接開啟東財的可轉債頁面就可以看到：

http://data.eastmoney.com/xg/kzz/default.html

二看評級，評級高的轉債，違約風險小，自然破發風險也就小了。

債券評級最高是AAA級，最差是C級，這個同樣可以在上面的網頁中看到。比如你要看海波轉債的評級，開啟上面的頁面，找到海波轉債，點進去：

將頁面往下拉，在債券資訊裡面可以看到評級，海波轉債的評級是A+，勉強湊合。

三看走勢，可能債券發行的時候溢價率還不高，但是在上市之前這段時間，股價持續走低，溢價率就一路攀升。

這個沒有很好的判斷方法，不過我們可以看看可轉債正股的價格走勢，做個簡單的預判。

比如海波轉債申購的時候，價格處於圖中畫圈的位置，下降趨勢比較明顯。

當然，所有預測股價短期走勢，其實都是亂猜，事後諸葛亮很容易，但是事前，沒人知道。

也有可能這段時間海波重科股價來個V型反轉，然後溢價率就下去了，轉債上市大漲，所以這個只是一個輔助參考，不能太當真。

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最後，再來說個很實際的問題，萬一中的新債破發了，我們該怎麼辦呢？

小錢的建議是，如果首日破發，直接賣掉。

破發的債券，要麼是溢價太高，要麼是質地一般，或者兩者都有，價格啥時候漲回來，沒人知道。

比如本鋼轉債，上市首日破發，也就跌一兩個點，現在直接掉到了78元，拿到現在估計腸子都悔青。

本鋼轉債價格走勢

而且可轉債首日破發，一般不會太嚴重，可能少的跌一兩個點，多的五六個點，中一簽就虧一杯奶茶錢，這點錢，相信大多數人還是虧得起的。

其實換個角度看，可轉債破發也是好事。

過去這段時間，閉著眼睛打都賺錢，導致打新債的人數急速飆升，現在隨便一隻新債，申購人數都接近一千萬了。

結果就是中籤率十分感人，規模稍微小一點的轉債，中籤率就是個位數，去年的時候，申購的人數才一兩百萬，中籤率20%以下都是低的，現在中籤率10%以上就算高的。

再這麼下去，可能湯都喝不上了。

這樣時不時來些破發的，給市場澆盆冷水，降低一下打新債的參與熱情，才能繼續玩下去……