(一)

新麻煩！

10月15日，國際貨幣組織(IMF)在最新一期《世界經濟展望》中，再次將2019年全球經濟增長預期下調至3%，這是自全球金融危機以來的最慢增速。

這是IMF年內第四次下調全球經濟增速預測。

報告指出，發達經濟體繼續長期放緩。2019年經濟增速已被下調至1.7%(2018年為2.3%)，預計到2020年將保持在這一水平。新興市場和發展中經濟體的增長也被下調至2019年的3.9%(2018年為4.5%)。

IMF同時提示，經濟增長存在一些下行風險。

如貿易和地緣緊張局勢的加劇，包括與英國“脫歐”相關的風險，可能會進一步擾亂經濟活動，並破壞新興市場經濟體和歐元區脆弱的復甦。這或導致風險情緒突然轉變、金融中斷以及流向新興市場經濟體的資本逆轉。在發達經濟體中，低通脹可能會根深蒂固，並在未來進一步限制貨幣政策空間，限制其有效性。

IMF認為，為了重振經濟，決策者必須消除貿易壁壘，遏制地緣政治緊張局勢，並減少國內政策的不確定性。這些行動可以幫助增強信心，並重振投資、製造業和貿易。

(二)

債務問題。

根據國際金融協會最新公佈的資料，截止2019年一季度，全球債務總規模已經達到246萬億美元，摺合人民幣是1750萬億元！而2018年全球的GDP不足86萬億美元。

也就是說，全球債務大概是全球GDP的三倍！

最要命的是，2002年時全球債務大概僅有85萬億美元，短短的17年時間，已經飆升到了246萬億美元。換句話說，我們用17年時間，走完了過去全人類5000年的債務積累之路！

我們來看全球主要經濟體，除了中國還能維持在6%左右的經濟增速外，歐洲增速只有1%多點，美國只有2%多，日本幾乎不增長。

也就是說，如果要讓歐美日還他們欠的這筆錢，簡直就是天方夜譚。

別說還本錢，就連還每年的債券利息，就把美國壓得夠嗆。目前，美國信貸市場債務超過72萬億美元，假設平均利率為3%(可能太低)，債務每年將吞噬2.2萬億美元，佔實際GDP的11.5%。

更值得注意的是，現在的債務體系，已經不是曾經那個能刺激經濟發展的債務體系了。

1984年，債務增加1美元，能創造1美元的實際GDP。但到2018年第四季度，美聯儲要花費3.8美元的債務才能創造1美元的實際GDP。換句話說，經濟能力跟不上債務負擔的增長速度，一旦中間出現點問題，就可能出現大量的違約破產潮。

而一旦發生債務違約，那麼後果將會非常嚴重。

當然，央行憑空印鈔，解決債務問題也是種辦法，但這種方式只會讓央行和政策徹底喪失信用。

(三)

強美元風波。

摩根大通最新指出，當美聯儲表示擴張資產負債表不應被誤解是量化寬鬆政策時，預測美元下挫的外匯交易員可能要小心。

摩根大通全球市場策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，美聯儲週三料將啟動一項購買國庫券的計劃，以緩解貨幣市場的壓力，上個月經歷一段動盪之後，使短期利率創下了歷史新高。但是，美聯儲在重建儲備之際選擇作為目標的工具，以及購買國庫券的額度，不太可能會像以政府債務為目標的全面量化寬鬆計劃那樣造成貨幣貶值的影響。

上週五，美聯儲宣佈計劃從10月15日開始每月購買600億美元的美國國庫券，以改善對美國基準利率的控制，貨幣市場在9月出現動盪。

他表示，美聯儲亡羊補牢，但速度不夠快，對短期利率形成了上行壓力，並支撐了美元。

如果他的看法正確，那就是另一個抱牢美元的原因，在面對有人看跌美元之際，美元一直得益於相對利率和經濟成長的差異，美國企業匯回海外收益，和缺乏替代方案。

Panigirtzoglou在接受採訪時說，一直支撐美元的美元儲備稀缺性因素不會消失。

彭博美元現貨指數在過去一年中上漲了近2%。如果以貿易加權計算，美元接近歷史新高。

最後，簡單說三點：

1，面對衰退，美聯儲等央行可能書束手無策，因為央行的貨幣政策也是問題的一部分，而不是解決方案。

2，經濟衰退似乎已經無法避免，貿易局勢並不是造成衰退的源頭，真正的罪魁禍首是鉅額的債務。

3，強勢美元就是一個全球利益在分配的過程，這一點，相想必在過去幾輪的升值週期中大家已經領略。