現金管理類銀行理財是在資管新規轉型過渡期內異軍突起的產品型別，由於其具有高流動性、低風險、波動小的特點，成為銀行在淨值化轉型初期承接低風險偏好投資者的重要工具，2019年末管理規模一度達到4.5萬億左右。
在產品規模快速增長的同時，監管規定也隨即出臺。2019年12月，《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知（徵求意見稿）》（以下簡稱“現金管理新規”）出臺，對現金管理類產品的投資範圍、集中度、流動性、槓桿管控、估值核算和認購贖回等方面做出了規範和約束，將現金管理類理財與公募基金拉入統一監管軌道。“整改期”的現金管理類銀行理財面臨政策紅利收縮、收益下滑等難題，更需銀行提升理財產品管理的精細化水平。
一、現金管理類理財近期收益表現：平穩回落，優勢縮小現金管理類銀行理財收益平穩回落。2020年11月，銀行淨值型現金管理類理財產品的月度平均7日年化收益率為2.80%，較去年同期環比下降52BP，特別是3月以來，現金管理類理財產品的月度平均7日年化收益率呈現顯著下滑趨勢。這一方面是由於2季度同業存單發行利率和各類債券到期收益率下滑，另一方面則是由於現金管理新規之後，一部分按照新規整改的產品不得再投資非標準化債權類資產和低信用等級產品，且面臨產品久期的嚴格約束，因而其收益下行壓力較大。
圖1：銀行淨值型現金管理類理財與貨幣基金月度平均7日年化收益走勢
與貨幣基金的收益差逐步縮小。現金管理新規使得現金管理類理財產品的投資範圍、槓桿和久期等方面完全與貨幣基金監管一致，曾經依託信用下沉、非標投資策略和拉長久期博取更高收益的策略均無法實施，現金管理類理財產品的收益逐月向貨幣基金“看齊”，二者的利差從2020年5月的154BP大幅收縮至11月的52BP。
城市商業銀行總體收益水平較高。從不同型別銀行的收益水平來看，城市商業銀行發行的淨值型現金管理類理財產品平均7日年化收益率始終保持領先；大型銀行的現金管理類產品收益相對較低；農村金融機構的平均7日年化收益率波動幅度相對較大。整體來看，各類銀行機構的產品收益水平均呈下滑態勢。
圖2：不同型別銀行淨值型現金管理類理財產品收益情況
二、現金管理類理財發展趨勢：行穩致遠，守正出奇現金管理型理財仍具發展價值。雖然現金管理類理財的整體收益率不斷下降，與貨幣基金在收益方面的優勢不斷縮小，但在轉型過渡期內，將現金管理型產品作為重要的基礎類產品供給仍具有很強的必要性。從產品端來看，現金管理類理財可以採用攤餘成本法進行估值，產品收益波動較小，能充分發揮銀行在流動性管理和固收投資方面的優勢；從銷售端來看，銀行面對的主要客群對於低風險產品的需求較大，收益敏感性相對偏低，高流動性、風險較低、收益穩定的現金管理類產品仍將成為轉型過渡期內受低風險客戶歡迎的產品型別。
守正務實，提升投資與管理精細化水平。雖然目前現金管理新規的正式稿還未下發，但監管部門對現金管理類產品整改的方向預計不會發生大的改變。因此，商業銀行還需靜下心來，在投資端強化投研能力建設，提升對央票、同業存單、利率債等短久期貨幣市場工具的投資和交易能力，研究現金管理類理財產品的大類資產配置，在符合監管要求的基礎上提升投資收益；在運營管理方面提升自動化水平，完善快速贖回、資金實時到賬功能，增強產品競爭力。
出奇制勝，積極探索現金管理產品的創新功能。隨著越來越多的銀行客戶選擇現金管理類理財產品作為活期存款的替代，現金管理類理財和客戶基礎不斷積累，銀行可充分利用這一客戶資源優勢，進一步探索現金管理類理財與客戶生活場景深度結合的創新方向。例如，在當前網際網路金融以及電子支付快速發展的背景下，商業銀行可充分發揮自身作為支付機構的優勢，積極探索現金管理類理財產品消費支付等功能，透過與本行APP內容相結合，構建現金管理類理財產品的“場景化+消費支付”綜合服務模式，以增加客戶粘性，保持產品佔有率等。