廠長的話
在中國股市的版圖裡，銀行股向來都是極不合群的一類存在。它們估值最低、分紅最高，股價走勢卻是平平淡淡——卓爾不群，遺世獨立，只能遠觀而不可褻玩。但隨著財政部公佈大利好，銀行股又從幕後走到了臺前，成了炙手可熱的投資標的。。。
一份檔案引發的暴漲
週四，A股遭遇到了久違的百股跌停。。。事發過於突然，就連“專家們”也沒能編出一個像樣的“利空”。
在此情況下，銀行股倒成了萬綠叢中的一抹豔色——寧波、常熟銀行的單日漲幅都超過了5%，就連盤子較大的招商銀行都有2個多點的漲幅：
若是按照A股一貫的品性，這多半又是“權重護盤”的老伎倆。。。。不過這次的情況卻有不同，此番銀行股的逆勢上揚並非“臨危受命”，而是有切切實實的利好在做支撐：
9月26日，財政部公佈了《金融企業財務規則徵求意見稿》，該檔案提出，監管部門要求的撥備覆蓋率基準為150%，對於超出監管要求2倍以上的（即300%），應視為存在隱藏利潤的傾向，那就要對超額提計部分還原成未分配利潤進行分配。
這個所謂的“銀行撥備覆蓋率”，就是銀行在行情好時事前隱藏部分利潤，來為下行環境中可能發生的壞賬做好準備，是一種“以豐補欠”、“藏糧過冬”的逆週期工具。
表面上看，財政部此舉就是催促相關銀行放閘，理論上那些撥備覆蓋率越高的，“藏的私房錢”就越多，那麼未來還原出來的分紅也就越高。
基於這樣的邏輯，高“撥備覆蓋率”的銀行就成了資金追捧的香餑餑。
而從目前的公開資料來看，這次被監管點名“藏利潤”的銀行共有六家，像當日漲幅較大的寧波銀行、常熟銀行、南京銀行、招商銀行等都在此列。。。尤其是寧波銀行，它的相關數值已經突破到了522.45%！
話雖如此，但廠長還是要提醒大家一點，作為可調節的“利潤倉庫”，撥備覆蓋率隱藏的不只是利潤，也可能是潛在的壞賬。實際上銀行隱藏“不良”的動力還要大過隱藏利潤，具體就要結合真實資產的品質及不良率。。。相對來講，城商行發生的可能性要更高一些。
從這個角度來看，“上頭”此舉也有儘早釋放壞賬的意圖在內，它是想要銀行加快處置自家的不良貸款，用部分的解套資金去消化核銷的損失。
而從今天的盤面表現來看，銀行昨天的突然暴漲只是資金“聞風而動”的常規操作，純粹的訊息刺激，至於未來增值幾何，那還得根據具體情況從長計議。
“否極泰來”的重倉私募
從歷史表現來看，以11年為擷取起點，A股市值前十上市銀行的累計收益表現如下：
平均水平上，十大銀行八年累計收益109%，年化8個多點的樣子，比“3000點看到3000點”的上證指數要優秀得多。
而具體到個別股票上，銀行股還可以細分為三種類型：以中農工建為主的高股息分紅股；像招行、興業、寧波這樣做業績成長性的；以及股性更強，彈性更大的次新銀行股。
這三類銀行股對應的投資風格也不盡相同，像對我們私募而言，短期交易獲利的次新銀行配置意義不大，而作為長期被低估、分紅穩定的低波動股票，一二類銀行股長期配置的邏輯還在。它在以“價投為尊”的私募界裡，也是有不少的擁躉的。
比如說“裸奔界裡最好的投資人”董寶珍，他早在2017年就改弦易轍，並於去年拋掉了讓他戰戰兢兢、夜不能寐的茅臺，轉而投入到了銀行股的懷抱。
他當時看好銀行的邏輯也很簡單，就是便宜、低估值。而藉著年初牛市的東風，銀行股今年的“估值修復”走得還算不錯，二季度大盤變臉後也經住了考驗。
昨天新規“突如其來”，董寶珍也在微博上更新了自己的看法：他認為金融政策不會改變銀行的基本面，但會從“認知”層面改變人的情緒和“邏輯想象”，從而達到估值變化的結果。。。不得不說，董寶珍的這段“認知博弈”還是頗具見解的：
之前廠長就挺佩服董寶珍，在眾人皆慌不擇路時，堅持持有茅臺，守得雲開見月明。
這次，董寶珍又押對了。根據私募排排網的資訊顯示，董寶珍旗下私募“否極泰”如名所願，順勢走出去年的慘敗陰霾，該主打產品的年內漲幅達到了55.56%。
順便一提，董寶珍雖然因為死磕茅臺，玩槓桿大虧70%，給福斯留下個“最熊基金經理”的印象，但他近五年來的累計收益，已經飆到了463.94%，僅次於滾雪球的林波，位列所有基金經理的第二位。
至於這位大佬重倉的銀行股有哪些？廠長查了下，董寶珍的路數不同常人，“因為吃不準個別銀行的風險”，他投的是銀行指數，更準確的說是“50指數期權”。。。只能說大佬對槓桿還是痴心不改，“主題思想”也有點跑偏。
相比之下，同樣是唱多銀行股，高毅鄧曉峰的做派要正規的多。他於今年年初“集中優勢兵力”，買爆了一隻銀行股——平安銀行。
根據相關資訊顯示，曉峰今年有兩隻產品“銳進XX期”及“高毅曉峰X號致信”，於一季度分別新進了平安銀行6634萬股和4922萬股，總共合計狂買了16.3億！並雙雙殺入了平安銀行的前十大股東。
股價表現上，平安銀行今年開局極好，直到臨近5月才出現調整回撤。今年整體的累計漲幅已突破71%。
而從收益來看，根據好買基金網的資料，曉峰致信X號系列裡有淨值波動的產品共7只，由於持股分散，今年收益近20%，相對而言中規中矩。而最新倉位資訊顯示，鄧曉峰在二季度“見好就收”，減持了相關股份，目前該產品已經退出了平安銀行的十大股東。
公募效果更好？
當然，私募是沒有專項的銀行主題基金的，相比之下，公募這塊的投資更有目的性一點。
不過話說回來，根據相關資料，廠長發現銀行公募基金的業績分層非常嚴重。銀行B包攬第一梯隊，其後才是正兒八經的銀行主題基金，而銀行A類則排在末席：
分級B大家都知道，收益高風險也大，15年股災前後“天地大變臉”。。。之後就遭到了監管層的制裁，現有的分級B在陸續關閉或轉型之中。
其實它和銀行的“聯姻”還是比較成功的，至少讓四平八穩的銀行板塊多了些許波動。具體操作上規避那些規模較小的銀行B，還是挺適合長投的。
第二梯隊的中證銀行指數基金，今年以來收益從13%到23%之間。其中可首選天弘中證銀行，其一本身業績不錯，其次天弘和支付寶合作比較深，可以在上面自動化定投，十分方便。
除此之外，華寶中證銀行ETF、富國中證銀行、匯添富中證銀行ETF、南方中證銀行ETF的品質也都不錯，漲幅均在17%以上。這幾隻中證銀行指數基金的管理費、託管費等合計0.6%，比股票型基金還便宜1個點。
總的來看，看好銀行股長期表現的，可以直接選取公募的銀行B及相關指數基金，長投、定投皆可；而私募追求的是自己的絕對收益，基金經理的話語權很大，業績表現主要取決於基金經理自己的判斷。