文 | 《財經》新媒體 蔣金麗 編輯 | 蔣詩舟

作為“生命之血”，基金公司從未停止對規模的追逐。2020年也不例外，“規模戰”依舊硝煙四起。要說和以往有什麼不同，便是大打“明星”牌，在權益領域攻城掠地。但是，這樣的營銷策略可持續性有多強，是否會透支基金經理來之不易的口碑和業績積累，是基金公司需要直面的問題。

22歲的公募基金，終於在理財市場站穩了腳跟。2020年，憑藉驚豔的賺錢效應，這位“弱冠少年”頗為出圈。

超預期的市場行情下，主動權益基金大放異彩，掀起一股“追星”熱潮。一日售罄、比例配售、動輒吸金上百億，成為明星基金經理的標配。

被動指數基金則將結構性行情演繹到極致，科技、醫藥、券商、軍工、新能源車、白酒等主題輪番登場、豔驚四座。

而數次被推上微博熱搜的“基金”詞條，是“炒股不如買基”的理念漸入人心。

華南地區一位基金經理近日在和媒體交流時感慨，今年最直觀的一個感受是：行業信任度有了質的提升，“路演的時候，再也沒人質疑我的人品，也沒人問老鼠倉怎麼辦”。

業績普漲之下，銷售如虎添翼。“主動詢問基金的人，明顯多了起來”，是渠道人士的普遍感受。

除了從業人員的感性認知，重新整理記錄的發行規模是最有力的印證。以基金成立日為基準，Wind資料顯示，截至12月22日，年內基金髮行份額已經破“3”——達3.09萬億份，高於過去三年基金髮行規模之和。

高舉“明星”大旗

作為“生命之血”，基金公司從未停止對規模的追逐。2020年也不例外，“規模戰”依舊硝煙四起。要說和以往有什麼不同，便是大打“明星”牌，在權益領域攻城掠地。

據Wind統計，截至12月22日，年內共成立權益類基金738只（股基+混基，不包含指數基金），出自519位基金經理之手。其中，有43位基金經理產品發行數量在3只以上（含3只）。

流量為王的時代，“明星帶貨”事半功倍。常年被規模和排名裹挾，基金公司深諳其道。

除了一些知名度高但行事低調的基金圈投資大佬外，今年但凡有點業績的基金經理都發行了新產品，部分明星基金經理甚至數度“出山”。

比如，被鵬華基金冠以“國民基金經理”之稱的王宗合，年內新發基金數量多達5只，帶來505.5億元的規模增量。截至今年三季度末，王宗合管理的基金數量為10只，規模合計554.26億元。

茅煒和駱帥堪稱南方基金的兩大“爆款收割機”，分別推出了3只新產品：前者大賣465.8億元，後者吸金242.51億元。從管理總規模來看，兩人身上的擔子均不輕。茅煒執掌9只基金，規模合計717.6億元；駱帥掛帥6只基金，規模合計379.34億元。

此外，時任嘉實基金成長投資策略組投資總監的歸凱，3只“新作”斬獲240.8億元的首募規模，加上6只老基金，管理總規模達到530.17億元。

部分缺乏“明星效應”的中小基金公司，同樣打起了“基海戰術”。《財經》新媒體注意到，年內權益基金髮行數量最多的兩位基金經理，來自業內兩家名不見經傳的基金公司。

其一是西藏東財基金的吳逸，先後發行了7只基金；其二是九泰基金的吳祖堯，新基數量達到6只。不過，兩人的市場號召力並不顯著，前者僅募到28.84億元，後者只收獲14.52億元。

“規模戰”白熱化

不斷湧現的“爆款”基金背後，既是基民不斷增長的購買需求，也是基金公司趨於白熱化的規模之爭。

在公募行業，做大規模是生存之道。發產品無疑是提升規模最快速的方法，而想要賣出“爆款”，離不開行情、渠道和明星基金經理的共同助推。

有良好業績驗證的基金經理，由於自帶賣點和流量，通常更受投資者和渠道的青睞。這就導致，很多明星基金經理明明已經“負重前行”，卻又不得不“頻繁營業”。

一直以來，業內對於基金經理的管理能力上限，沒有一個明確的界定。“明星效應”下，主動權益基金管理規模在300億元以上的基金經理多達31位，其中8人的管理規模超過500億元。

從所屬公司來看，匯添富基金麾下“300億級”的主動權益基金經理數量最多，達到6位；其次是中歐基金，有4位；此外，南方基金和易方達基金各佔3席。

“明星效應”帶動下的規模戰愈演愈烈，這樣的營銷策略可持續性有多強，是否會透支基金經理來之不易的口碑和業績積累，是基金公司需要直面的問題。

業內素有“規模是業績的殺手”一說。背後的邏輯在於：一方面是均值迴歸，“爆款”基金成立的時點通常是市場高位；另一方面是管理規模的提升，伴隨著管理難度的增加。

據濟安金信基金評價中心統計，如果將認購期小於15天且首募規模超過50億元的主動權益類基金認定為爆款基金，則從2001年至2020年6月19日，成立已滿三年且仍保持正常運作的主動權益類爆款基金共70只。

這些爆款基金業績表現分化明顯，超過八成平均年化收益在9%以下，整體均值為4.74%，而同期的主動權益類基金平均水平為9.46%。

“真假”明星基金經理

一個時常被忽略的事實是，業內對於明星基金經理的定義，並沒有統一的標準，更多停留在營銷層面。

“優秀的基金經理依然是稀缺資源。”一位不願具名的基金公司高管在接受《財經》新媒體採訪時直言，現下所謂的“明星基金經理”標準水分越來越重，以前要看5年甚至更長時間的業績，現在只憑兩三年甚至一年的業績就被捧成“明星”，各種排名維度和獎項參差不齊。

他指出，過去兩年是大牛市，很多基金經理之所以能取得優異的業績，很大一部分歸功於市場行情推動下的beta收益，卻經常被包裝為“明星”們的主動管理能力。

部分基金經理透過管理幾個億的規模做出了高收益，然後頭頂“明星”光環，輔以“飢餓營銷”，賣出幾百億的爆款。然而，管幾個億和管幾百億，根本不在一個量級，無論是構建投資組合上，還是選股方向上都有所區別，“並非每個基金經理都具備管理大資金的能力，要兼顧規模和業績更是難上加難”。

更有甚者，抱有賭徒心理，依靠重倉某一熱點行業短期博得了出挑的業績和排名，但有些短期波段熱點不可持續，新基金成立後，市場如果發生風格轉換，這些“明星”的業績也將難以延續。

而基金公司過於倚重“明星”營銷，後續還可能面臨基金經理變動而產生的“副作用”。濟安金信基金評價中心研究員張碧璇認為，更加全面地建設投研一體化的投資體系、提升主動資產管理能力，才是基金公司能夠長足發展的核心競爭力。

兩大因素掣肘

“有時候也很糾結，如果不推明星基金經理，市場份額就會被別人搶光。但是，過度消費明星基金經理，又擔心後面會‘翻車’。”上海一家中型公募市場人士向《財經》新媒體表達了自己的顧慮。

《財經》新媒體從多方瞭解到，基金公司對規模的追逐，主要來自兩方因素的掣肘：

另一方面，規模排名代表著准入門檻。很多機構客戶和銷售渠道會將規模排名作為篩選標準，門檻從TOP20到TOP50不等，排名不在前50的基金公司，產品很難進入買賣名單。

在華南地區一位公募人士陳峰（化名）看來，對於處在不同梯隊的基金公司，追求規模的動因和權重各不相同。中小型基金公司需要有更大的規模，來解決生存的問題；大型頭部公司，也需要更大的規模來推動進一步的發展壯大。

“行業的高透明性，就決定了行業的強競爭性，身處公募基金，才能真切體會到不進則退的壓力。”陳峰認為，基金公司追求規模無可厚非，前提是能實現投資者利益和公司利益的統一。

誠然，“規模戰”幾乎是每一個行業走向成熟的必經之路。作為大眾理財的前沿陣地，基金公司對“投資者利益第一”的堅守彌足珍貴。

12月22日，證監會黨委在召開專題會議時提到，繼續大力發展權益類公募基金，推動健全各類專業機構投資者長週期考核機制。進一步加強投資者保護，增強投資者信心。

站在當前這個時點，樂觀者躊躇滿志，認為屬於公募的黃金時代才剛剛開啟。悲觀者擔心行情難續，投資者最終落寞離場，回顧公募22年的發展史，連續兩年以上的賺錢行情並不多見。