查理•芒格是巴菲特的得力助手，同時也是投資夥伴。事實上，從1997年開始，芒格便是伯克希爾•哈撒韋公司的副主席。每當巴菲特要做一項新的投資時，他大都會找芒格提供意見。也許正因如此，很多時候他和巴菲特享有同樣高的名聲，在巴菲特主導的年會上，他們都是並排坐在臺上，與投資者交流。

首先，你必須瞭解自己的天性。芒格說：“每個人都必須在考慮自己的邊際效用和心理承受能力後才能開始加入遊戲。如果虧損會讓你痛苦——而且有些虧損是不可避免的——那你最好明智地畢生都選擇一種非常保守的投資和儲蓄方式。所以你必須將自己的天性和天分融入自己的投資策略中。我不認為可以給出一種普遍適用的投資策略。”

其次，你要蒐集資訊。芒格介紹他的切身經驗：“我相信沃倫和我從優秀的商業雜誌中學到的比其他任何地方學到的都要多。只要很快地翻閱一期又一期的雜誌，就可以得到各種各樣的商業經驗，這種方法是如此簡單而有效。如果你在潛意識裡養成一種習慣，把讀到的東西和所證明的基本概念聯絡起來，漸漸地你就會累積起一些有關投資的智慧。如果沒有大量閱讀，你不可能成為一個廣泛意義上真正出色的投資人。我認為沒有一本書能為你帶來這些好處。”因此，在每年的伯克希爾股東大會上芒格都會推薦一些閱讀材料，其覆蓋面很廣，比如《影響力》、《沃倫•巴菲特的投資組合》等等。不過，芒格又警告說，“你必須對自己為什麼要蒐集這些資訊有一個概念。不要用弗朗西斯•培根教你學科學的方法來看年報——順便說一句，你也不該用那種方法學科學——那樣做的話你只是在蒐集無窮無盡的資料，要很久以後才能明白這些資料的含義。”最好的方法是，“你必須在開始之前就想好要了解哪些事實，然後去判斷所看到的資料是否符合基本概念。”

其三，就需要評判是否一門回報很好的生意了。通常的問題是“這樣的情況能持續多久？”芒格說，他只知道一種方法來回答這個問題，那就是：什麼造成了現在的現象——然後去弄明白造成這些結果的動力多久後將不復存在。這種思考方式幫助芒格辨別一家擁有特許經營或一款特定產品的公司，這種情況被稱為公司業務的“護城河”。芒格最喜歡舉的例子是箭牌口香糖。“成為目前世界上最知名的口香糖公司所擁有的優勢是非常巨大的，你只要想一想要替換這一形象會多麼困難就知道了。如果你知道自己喜歡箭牌口香糖，看到貨架上有兩個品種，你難道真的會因為某品牌口香糖只賣20美分而把一片不知道是什麼東西的東西塞進嘴巴里嗎？換一個口香糖品牌不值得付出這樣的代價。所以很容易理解為什麼箭牌口香糖有如此巨大的優勢了。”

其四，一旦抓住了公司的價值所在，接下來你就要確定：如果全面買下來的話，這家公司值多少錢，或者對於普通投資者來說，只是在股市裡買一部分公司的股票，股價應該是多少。芒格說，“像箭牌口香糖這類的投資專案問題在於每個人都看得出它的生意很好。所以你看著股價心裡會想：‘老天啊！這個股票比賬面價值高8倍，其他所有股票都只有3倍而已。’於是你認為：‘我知道這個股票很好，不過它的價格是不是已經高得足夠反映它的巨大優勢了呢？’”芒格認為，是否有能力回答這樣的問題就解釋了為什麼有人投資成功而有人沒有。“不過話說回來，要不是這個問題有一點難度的話，每個人都會變得有錢。”當然，長期觀察行業情況會讓投資者在這類問題的思考上有更好的洞察力。芒格說他還記得以前有很多市中心百貨商店，看來是不可戰勝的。他們為顧客提供大量購物選擇、購買力強大，還擁有城裡最貴的物業，商場街角多條有軌電車線路經過。然而隨著時間的推移，私家車成了主要的交通模式。有軌電車的軌道消失了，顧客們搬到郊區居住，購物中心成了主要購物場所。我們生活中一些簡單的變化就能完全改變一項業務的長期價值。

最後，芒格認為完全沒有必要進行多元化投資。“在美國，一個人或一家機構只要將所有的財富長期投資在三家不錯的本土公司上，就一定會變得有錢。”芒格說，“而且當大多數其他投資者在遭遇高低起落的時候，像這樣的持有人又有什麼可擔心的呢？特別是當他和伯克希爾一樣理智地相信由於持有成本較低，他的長期收益會非常豐厚，他就會特別看重長期效益，將注意力集中在最優先的幾個選擇上。”事實上，芒格甚至還建議投資者可以將所有財富的90%都投入在一家公司中，只要這家公司是一個正確的選擇。因為芒格注意到伍德拉夫基金會到目前為止都是這麼做的。雖然芒格舉的是基金會的例子，但是同樣也適用於個人投資者。“將90%的資金都集中在創始人所持有的可口可樂股票上，這種做法被證明為非常明智的。算一算美國所有的基金會如果從來都沒有賣出創始人的股票。那麼到現在會有多少收益，這件事一定非常有趣。我相信其中很多基金會比現在有錢許多。”

#股票##A股#