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2020年，各方都在看好醫療健康行業。但是很少有人看到，那些入場搶跑醫療賽道的選手，一大批已經被拍在了沙灘上。

進入12月，多家上市公司開始轉讓醫院資產。12月初，“民營醫院第一股”恆康醫療決定，轉讓旗下大連遼漁醫院100%的出資人權益及與之相關的全部權益，轉讓價格為9000萬元。

大連遼漁醫院成立於1972年，是一家二甲醫院，年門診量有16萬人次，婦產科、骨科還是大連市重點專科。如今，這樣一家有著40多年曆史的醫院要被轉賣。

恆康醫療已經連續兩年虧損，如果今年還不能扭虧，公司將面臨退市。臨時轉讓醫院對保殼沒什麼大用，但賣掉或許可以減少賬面虧損。

這件事好像點燃了導火索。此後，濟民製藥、愛爾眼科、通化金馬、新華醫療等紛紛曝出訊息，要出售、轉讓旗下醫院。在新冠疫情中苦熬了一年，這些上市公司再也熬不過年關，迫不及待想賣出醫院資產。

曾幾何時，醫院是資本市場上的香餑餑，各路資本都想爭搶。可還不到10年，當初高價買來的醫院就像穿舊的衣服一樣，被拋之不及。

廣州新海醫院醫護員工的訴求很簡單：希望交給地方管理，不要再歸入任何企業。

頂層設計這10年來對“社會辦醫”給予了多種鼓勵措施。但實際的效果，可能並沒有想像的那麼好。

資本熱捧

醫院未能快速成長

2013年，A股上市公司突然對買醫院這件事趨之若鶩。

有業內人士統計，最火熱的2015年至2016年初，A股上市公司收購醫院的案例就有30左右，總金額超過50億元。很多企業甚至不惜舉債入局。

在這一時期，恆康醫療花費了至少43億元，買下了19家醫院。華潤集團在“十二五”之初提出“5年30家醫院、2萬床”的規劃，計劃投入200億到300億元。其他諸如復星醫藥、北大醫療等在醫療領域也都有不同程度的涉足。綠葉集團甚至同那個時期很多“出海”的民營企業一樣，將收購醫院的觸手伸到了澳大利亞。

這一時期，中國的國企醫院改制也在急速推進。按照國務院國資委早年要求，近4000家此類醫院需要在2018年底從所屬的國企剝離出來。對於急於改制的國企醫院，資本的大舉進軍，無論餡餅還是陷阱，都有人義無反顧投入其中。

企業收購醫院的邏輯各有不同。有的認為可以和醫藥業務建立協同，在醫院裡多賣自家的藥；有的認為醫院經營額可以裝飾企業現金流；還有的希望建立藥品銷售公司，在醫院賣藥之中獲取收益……

凡此種種，什麼想法都有，就是沒有想過好好辦醫。因此各路資本的加盟，並沒有使這些醫院展翅高飛，相反在盛宴過後的幾年，出現一地雞毛。

12月10日、11日，濟民製藥發公告宣佈轉讓新友誼醫院、白水濟民醫院全部股權。醫院連年未能完成承諾的預期業績是主要原因。

這兩家醫院買來還不到3年。2018年4月，濟民製藥以1.1475億元，收購了新友誼醫院51%的股權。當時新友誼淨資產5000多萬元，2018年1-3月淨利潤只有約14萬元，是家徘徊在盈虧線邊緣的醫院。

新資金的注入，並沒有醫院迅速起死回生。按照承諾，新友誼醫院2018年至2020年淨利潤須分別達到1300萬元、2250萬元和2585萬元。從結果看，這些承諾都沒能實現。今年，根據相關協議，原控股人邵品需以1.3163億元的價格回購濟民製藥手裡全部的新友誼股份。

大手筆收購，看到不好再大筆賣出。上市公司收購醫院，彷彿小散戶選股一般，不明所以，完全沒有章法。

盈利難題

政策方向壓縮利潤空間

醫院並不掙錢，這一點似乎這些上市公司在收購之前並沒有注意到。

尤其是2016年國家開始一系列醫保制度改革以來，藥品和醫療器械的價格被死死摁住，大批藥企的處境越來越難。兩票制、零差率、帶量採購、重點監控……一系列政策讓市場已經發生了鉅變。

終端的醫院是這些改革成果直觀體現的地方。醫療成本被大幅壓縮，患者得到了確切的實惠，企業能從銷量增幅上彌補一些利益損失，而醫院和醫生明裡暗裡的損失，卻很少得到回補。

尤其2020年，是對企業、對醫療機構都異常艱難的一年。除了疫情導致的停診、門診量下滑，造成的醫院“流水”下降之外，藥品、特別是高值耗材領域的帶量採購，徹底改變了醫療領域的生態。

有大醫院院長接受媒體採訪時表示，冠脈支架從均價1.3萬元降到700元之後，醫院的流動資金就要大幅減少，部分醫院甚至只能維持3個月，對於民營醫院就更難了。這些被資本拋棄的醫療機構如何度過寒冬更是難題。

醫院不再香，這是當下資方的一致觀點。

早在2018年末、2019年初，大舉拋售醫院就拉開了序幕。景峰醫藥、益佰製藥、華潤三九、仙琚製藥、新華醫療等都在轉讓旗下醫院全部股權。出售不盈利的醫院資產，聚焦主營業務，成為企業保命的關鍵。

以恆康醫療為例，2020年三季度報顯示，1-9月，該公司營業收入20.08億元，同比下降26.70%，虧損4902.64萬元。今年5月份，恆康醫療因連續兩年虧損被實行“*ST”風險警告，面臨退市風險。為了緩解壓力，公司這兩年處置了十多家子公司的股權。

同樣，連續賣出醫院的濟民製藥也面臨經營壓力。2020年1-9月，該公司營收約為6億元，同比仍有4.65%的增長，淨利潤卻下滑了15.6%。這其中，幾家醫院未達預期，對公司業績的影響比較大。

資本市場的反應比較強烈，自12月16日以來，濟民製藥已經連續7個跌停，殺傷力堪比引發監管層關注的仁東控股。

早期大舉買入的醫療機構，不但沒能給企業業績添彩，反而成了商譽減值的“雷區”，儘快脫手就成了上策。

近幾年資本進入醫療領域鮮有成功案例。中國醫院協會副秘書長莊一強在接受媒體採訪時更是直言：上市藥企這種企圖整合全產業鏈的野心，在醫療投資複雜現實面前常常不堪一擊。

鬧劇未停

醫生和資本矛盾不止

資本沒在醫院身上賺到錢，醫院也不希望資本的干預。在很多收購醫院的案例中，醫療機構負責人、醫務人員與資本方的矛盾經常有激化的表現。

今年5月份，為了抵制三胞集團收購，徹底實現醫院私有化，徐州市第三人民醫院醫務人員曾在病房大樓門前集合抗議，甚至拉出條幅，強烈要求紀檢部門進駐醫院。

2019年8月，湖北江漢油田總醫院收購案中，副院長雷正秀髮公開信抵制，直指收購方海王生物財務狀況堪憂、收購操作不透明等問題。

即便資本成功入駐，醫院的發展也很難與設想一致。恆康醫藥出售的遼漁醫院就是其中典型。

遼漁醫院原本是隸屬於遼漁集團的二甲醫院，2013年收入達到 7246.08萬元，結餘149.41萬元。2014年被恆康醫療收購時，遼漁醫院希望藉助資本的力量，進一步擴大醫院規模，升級到三級醫院。

可惜事與願違。收購不到1年，收購方就將醫院原院長、董事長任元和調離崗位，遼漁醫院建樓、擴大規模的計劃也被擱置。醫院發展受到重挫。

醫院引入資本後，逐利性讓資本對醫院有過多的期許，這將對醫院的發展帶來嚴重影響。這也正是很多醫院在被收購時，爆發“拉橫幅”等現象的本質原因。

大批案例證明，企業貿然踏足醫療產業的困難重重，尤其是對現有公立醫院、國企醫院“摘桃子”似的收購，往往事與願違。

不過資本市場上還是少不了醫院的影子。今年10月，莎普愛思宣佈以5.02億元的價格收購“莆田系”的泰州市婦女兒童醫院。“莆田系醫院”紛紛尋求“轉正”，倒也為資本市場帶來另一個角度的思考。

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編：夏雨荷