01 行業動態
◆ 德邦資管正式獲准開業 為全國第19家券商資管子公司
中國證券網 2020.12.22
12月21日，德邦證券旗下資管子公司德邦證券資產管理有限公司（以下簡稱“德邦資管”）領取了中國證監會頒發的經營證券期貨業務許可證，正式獲准開業。德邦資管於今年3月獲得中國證監會批覆設立，成為券業第19家獲准開業的券商資管子公司。
當前，大資管行業發展至新階段，並有兩大顯著特點：迴歸本源加強主動管理和成立獨立資管(理財)子公司開展業務。近年來，券商資管子公司擴容明顯，設立速度明顯加快。分析人士指出，在券商資管去通道、發力券商大集合改造之際，行業競爭更加激烈。獨立開展業務的券商資管子公司在迴歸資產管理本源的同時，如何提升市場競爭力和走好差異化競爭的路線，備受市場關注。
德邦資管董事長左暢表示，德邦資管將圍繞“產業+金融+科技”的核心思想，強力打造以主動管理為核心、另類投資為特色的資管品牌，秉承大中臺理念，強化核心產品團隊建立，完善產品全週期構架和管理。另外，公募RIETs的試點為另類投資業務打開了一條通路，德邦證券作為20家參與試點的機構之一，已協同德邦基金組建聯合專案組，合力投入公募REITs業務的提前佈局。
今年以來，德邦證券在戰略迭代、人才引進、業務發展等方面均有較高的行業熱度。據悉，公司內部提出了“二次創業”，聚力打造“大資管+新經濟”雙輪驅動的中國領先投行，聚焦於大健康、大消費、科技、網際網路、智慧製造五大新興行業，在資管、投行等業務端持續發力。資管子公司的成立將為德邦證券帶來新的競爭優勢和發展引擎，持續提升大資管能力。
◆ 37.14億元！今年以來公募機構自購規模創歷史新高
中證網 2020.12.23
資料顯示，截至12月23日，今年以來共有99家公募機構(包括基金公司、券商、券商資管)累計進行了283只(次)基金自購，總規模達37.14億元，創下了歷史最高水平。其中，有229只今年實現正收益，佔比超過80%。
具體看，從1998年至2020年，公募基金整體的自購規模前三年份分別為2020年的37.14億元、2018年的32.68億元、2016年的29.82億元。截至12月23日，在上述99家機構中，2020年以來自購次數超過一次的有61家，其中有21家自購次數在5次以上(含，下同)。從自購規模看，今年以來共有9家機構的自購規模過億元，其中東興證券股份有限公司以3.18億元位居第一，緊跟其後的是建信基金(2.7億元)、匯添富基金(2.30億元)、永贏基金(1.38億元)。
截至12月23日，上述基金中有229只基金今年實現正收益，佔比超過80%，其中有74只收益率在10%以上，收益率在30%以上、50%以上的則分別有34只基金和13只基金。其中，國泰中證新能源汽車ETF聯接A以87.80%的收益率位居第一，匯添富旗下的匯添富創新醫藥、匯添富消費行業、匯添富消費升級，分別佔據了第二名至第四名，收益率分別為76.77%、67.79%、67.61%。但同時有47只錄得負收益，最高的虧損幅度超過了10%。
◆ 證券期貨經營機構私募資管產品11月備案規模1210.04億元 環比增長71.32%
北京商報 2020.12.23
12月23日，中基協釋出證券期貨經營機構私募資管產品備案月報。11月，證券期貨經營機構共備案私募資管產品1298只，設立規模1210.04億元，規模環比增加71.32%。
從機構型別看，11月備案私募資管產品數量的是證券公司及其資管子公司，共設立614只產品，設立規模為310.9億元，規模佔比25.7%；備案產品設立規模最大的為基金子公司，達529.41億元，佔比高達43.8%。從產品型別看，11月備案的單一資管計劃設立規模佔比高於集合資管計劃，規模為686.33億元，佔比56.7%。從投資型別看，11月備案私募資管產品數量最多及備案產品設立規模最大的均為固定收益類，共553只，規模達776.93億元，佔比達64.2%。
在私募資管產品存續方面，截至2020年11月底，證券期貨經營機構私募資管業務規模合計16.92萬億元（不含社保基金、企業年金以及證券公司大集合），較上月底減少1923億元，減幅1.1%。從產品型別看，存續產品以單一資產管理計劃為主，規模佔比高達76.1%。從投資型別看，固定收益類產品數量和規模均佔據四類產品最大比例，混合類次之，商品及金融衍生品類產品數量和規模相對較小。
截至2020年11月底，證券公司及其資管子公司平均管理私募資管業務規模829億元；證券公司私募子公司平均管理私募基金73億元；基金管理公司平均管理私募資管業務規模393億元；基金子公司平均管理私募資管業務規模461億元；期貨公司及其資管子公司平均管理私募資管業務規模20億元。
02 重點券商跟蹤
◆ 安信證券資管 發揮資管專業能力 助力市場蓬勃發展
上海證券報 2020.12.25
隨著以股票註冊制和上市公司退市機制等為代表的資本市場改革措施的不斷落地，國內資本市場金融工具的不斷豐富以及外資機構的不斷進入，國內資產管理行業正迎來快速發展的黃金時期。隨著國內資本市場以註冊制、退市機制等為代表的改革措施逐步落地，以股指期貨、CDR、融資融券、場內外衍生品等為代表的金融工具不斷豐富，普通投資者透過簡單的股票交易獲得穩定收益的難度日益加大，資本市場投資管理機構化的趨勢越來越明顯。
資產管理機構透過專業的人才隊伍建設，不斷提升自身投資管理專業能力。透過深入研究發現投資價值，綜合運用各類金融工具管理投資風險，將比普通投資者更容易獲得穩定收益。今年以來，權益類公募基金投資業績大幅領先於市場，募集規模達到歷史高峰，這些均是資本市場投資管理機構化發展趨勢的例證。
資產管理機構作為專業機構投資者，其投研能力和專業性遠高於個人投資者，可以更好地平衡收益和風險的關係。資產管理機構持股比例不斷提高，市場影響力隨之相應增強，其長期投資和價值投資的投資風格不斷引導市場逐漸走向成熟和健康的發展路徑。
安信資管將堅定不移地打造主動管理能力，提升固收、權益、衍生品等各類金融資產投資能力和跨資產跨市場投資策略的研發能力，為國內資本市場的發展貢獻一份力量。
◆ 銀河金匯董事長定了自己人，郭卿走馬上任
介面新聞 2020.12.23
近日銀河金匯證券資產管理有限公司（簡稱“銀河金匯”）釋出公告，經公司董事會審議表決，2020年12月18日，一致同意選舉郭卿同志為公司董事長，並確認郭卿同志為公司法定代表人。至此，經歷了數月的遴選，銀河金匯的掌舵人終於敲定。在此之前，銀河金匯董事長系由銀河證券資產管理業務線業務總監、執行委員會委員尹巖武兼任。
Wind資料顯示，銀河金匯成立於2014年4月，註冊資本10億元，是銀河證券的全資子公司，主要業務範圍為證券資產管理。在去通道的背景下，業績下滑的陰影一直圍繞著銀河金匯。銀河證券2020年半年報顯示，2020年上半年，銀河金匯實現營業收入3.18億元，同比下降10.42%；實現淨利潤0.28億元，同比下降41.67%。截至報告期末，受託資產管理規模1966.80億元，較上年末下降 6.5%。其中，主動管理規模821.30億元，主動管理規模佔比超過 41%，同比增加約 6 個百分點。具體來看，集合資產管理業務受託規模597.17億元、單一資產管理業務受託規模1375.88億元、專項資產管理業務受託規模23.75億元。
◆ 東方紅資產管理攜手中國財富管理50人論壇釋出金融投資者調研權威報告
環球財富網 2020.12.21
12月20日，中國財富管理50人論壇2020年會在深圳舉辦，會上釋出了《新規下的健康投資文化培育——金融投資者調研(2020年度)》課題報告，東方紅資產管理作為本次課題的特別支援單位，分享了多年來開展投資者認知引導的完整體系。
東方紅資產管理總經理任莉在釋出會上發言指出，資管新規助力資產管理迴歸本源，監管鼓勵和政策扶持為資本市場提供健康發展環境，長期看好中國權益市場。當前投資者的認知與長期配置需求仍存在偏差，配置標的、投資目標和投資行為短期化現象較為突出，對長期淨值型產品認知仍需培育，需要長期專業的投後服務。
課題組發現，投資者教育工作仍面臨缺乏戰略規劃和長效機制、市場主體參與投資者教育的積極性仍有待提升、投資者的投資常識和風險理念較為薄弱且對創新產品接受度差、現有金融產品銷售模式未與投資者利益達成一致、傳統投資者教育方式有效性降低等方面的困難與挑戰。課題組建議，進一步深化投資者教育的深度和廣度，將投資者教育提升到國家金融發展的戰略高度，並將投資者教育納入國民教育體系，促進投資者群體素質的整體提升。
對於市場機構的投資者教育工作，要將投資者教育貫穿至投資者的全流程環節和生命週期，構建完整的長期、健康的投資生態圈；打破原有銷售模式，優先考量客戶需求，實現客戶服務轉型；要在投資者教育的基礎上，更進一步做好投資者陪伴；積極推動買方投顧，引導資產管理市場良性發展。
東方紅資產管理已將投資者引導上升到公司的戰略高度，倡導”專業投研”加”專業服務”雙輪驅動的發展模式，從行業痛點出發，透過專業服務引導投資者進行長期投資，將投資收益更完整地轉化為投資者的實際收益，為投資者實現資產長期保值增值。
資產管理機構秉承長期價值投資理念，履行價值挖掘的職責，將資金投資於各行各業最優秀的企業。資產管理機構充當資本與企業之間的紐帶，讓投資者、實體企業和全社會在資本流動和經濟發展中獲益，能夠實現多方共贏的良性迴圈。
東方紅資產管理總經理任莉表示，在資本市場生態圈中，資產管理機構是連線樞紐，一方面將長期資金投入到優秀實體企業，幫助優秀企業做大做強，為社會和公眾提供更多產品和服務；另一方面為投資者賦能，幫助投資者分享優秀企業長期成長收益，實現財富長期保值增值。如何透過價值投資真正賦能優質上市公司和投資者，幫助投資者建立長期投資理念，實現”長錢長投”，一直是東方紅資產管理希望解決的問題。經過多年的探索和實踐，基於投資者認知引導的專業服務成為東方紅資產管理的重要戰略方向。
東方紅資產管理認為，專業服務工作可以體現在兩個方面：一方面，團隊在市場艱難之時，強調始終陪伴客戶，提供專業的投後服務，傳遞價值投資理念，與投資者共度週期。另一方面，透過封閉期產品設計幫助投資者獲得長期穩健回報。
東方紅旗下封閉期產品的運作實踐一方面利用封閉機制幫助客戶實現長期持有，克服追漲殺跌的人性弱點，減少交易頻率，獲得長期收益；另一方面，封閉運作能夠保持基金份額穩定，減少資金進出對基金經理的干擾，使得他們能保持投資策略的穩定性，更好地把握長期投資機遇。
03 大家之談
◆ 對話萬聯證券副總裁崔秀紅：萬聯資管是如何實現快速增長的？
經過最近幾年大力發展資管業務，2019年萬聯證券的資管業務收入排第38名，已達到行業中位數的水平，資管業務的發展卓有成效。萬聯證券副總裁崔秀紅稱，公司順應新舊動能轉換的時代潮流，選擇發展主動管理型資管業務賽道，其中又聚焦於固收及“固收+”產品，穩健良好的收益率獲得了投資者的認可，從而帶來萬聯主動管理規模和收入的大幅增長，這是成功突圍的核心。
萬聯證券為什麼選擇資管的賽道在券業突圍？
崔秀紅表示首先將資管業務作為選擇突圍的賽道是適應整個時代潮流的。基於居民旺盛的金融資產配置需求，選擇資管業務作為突圍發展的賽道，並打造核心資管競爭力。其次，從公司的角度來講，資產管理業務是券商業務中淨資產收益率（ROE）較高的賽道。
在資管新規之後，萬聯資管主動管理的產品規模大幅增長，如何做到的？
崔秀紅表示萬聯資管近三年發展迅速，資管新規出臺後，行業整體呈現出去通道、破剛兌的趨勢，通道業務規模不斷壓縮，資管行業從簡單的規模驅動向高質量發展轉變。券商資管行業也開始迴歸本源，發力主動管理成為行業共識。
從資金投向來看，資產管理業務選擇了專而精的發展方向，聚焦投資目標為“守財保值”、“生財增值”的客戶的投資需求。嚴謹的風控機制和有效的投資策略，使得產品的歷史投資業績，在行業內排名比較靠前。
萬聯資管有沒有考慮申請公募牌照？
崔秀紅表示已符合設立資管子公司的資格要求，正在積極籌備子公司設立的前期工作，目前已經遞交資管子公司的申請材料。
萬聯資管如何避過這次債市爆雷？
第一萬聯證券在常年的積累中，從公司整體層面和資產管理條線內部都形成了非常完善的信用風險管理風控體系。第二對每個入庫主體我們設定了持倉上限以分散信用風險。第三時時對自己的債券池進行檢查。第四點我們的投資策略有一個特點，叫高等級高換手。所以我們投資的債券都有比較好的流動性。
在整個大資管的背景下，萬聯資管的預期是發展成一個怎麼樣的機構？
崔秀紅表示對於券商資管來講，現在的體量沒有頭部那麼大，現階段，我們更重要的是要做深、做精、做專。我們一直講要做專不做雜；做深不做廣，要走精品化的路線，這是跟我們的整體券商定位相符的。
如何看待明年的大類資產配置？
首先要堅持股債平衡，股債之間的變化。明年我們的大類資產配置策略，是在配置債券的基礎上，精選幾個A股賽道，同步配置一些港股指數，尤其是一些國內龍頭企業。與此同時，我們還會精選信用債。我們會繼續關注優質城投債，擇機對產品債交易做套利策略，同時我們還認為未來可以獲得債券市場迴歸理性的資本利得。
◆ 海通證券資管李井偉：券商資管面對主動管理與創新發展新機遇
阿爾法智庫 2020.12.18
券商資管主動管理能力進一步提升
資管新規落地兩年多來，我國資管行業的整體運作更加規範成熟，市場環境也更加公平。在資管新規過渡期間，券商資管積極轉型，同業總規模逐漸縮減。與此同時，整個行業的主動管理類資產規模有所增長，產品結構得到最佳化，資產管理能力進一步提升。在資管業務轉型和長久期發展方面，券商系資產管理機構一方面需積極探索新的業務模式和新的產品種類，制定中長期發展規劃；另一方面，應以簡單的需求和簡單的業務為出發點，不斷探索、創新、實踐和檢驗成果，加強創新對發展的驅動力。
以客戶為中心打造多元化產品鏈
在產品多元化發展方面： 公司在多年業務積累與沉澱的基礎上，積極創新探索，確立了圍繞權益、固收和另類投資的核心業務板塊。
在服務差異化發展方面： 資管新規實施後，不同型別資管機構應結合自身優勢和戰略佈局，積極開展專業化分工、實行差異化合作，共同推進我國資產管理轉型發展。
在業務長期化開展方面： 券商資管機構應積極佈局，加固加深與其他各型別資產管理公司的合作，在渠道資源、投研能力上實現互補，著力在券商資管特色的ABS、股票質押、大類資產配置等細分領域尋求突破。
以服務實體為主線迴歸業務本源
券商資管業務開展應以服務實體經濟為主線，支援民營企業紓困，引流金融活水緩解部分實體企業流動性困難，切實迴歸資產管理本源。綜合來看，券商資管可憑藉多年投資經驗以及與上市公司長期積累的深度合作關係，依託自身投資邏輯，制定嚴謹的投資策略。
以金融科技為助力強化風險防控
在與業務結合方面： 資管機構透過完善資訊科技管理系統建設，能夠有效簡化業務流程、提高業務效率、提升服務質量，金融科技則於其中發揮著重要作用。
在與投資結合方面：科技服務於投資，投資運用著科技。除最基礎的系統服務外，科技在投資組合、投資建議、智慧投顧、風險定價及模型搭建中也發揮著重要作用。
在與風控結合方面：資管機構應制定配套高度完備、穩健可控的風險管理體系和風險控制機制，建立全面風險管理制度，保障公司運作穩健規範。
應致力打造券商資管核心競爭力
券商資管應進一步開闊國際化視野，服務國家對外開放戰略，拓展業務，實現合作共贏。本土券商資管機構作為國內資管行業一員，與外資資管機構既要相互借鑑、充分交流，共同促進中國資產管理行業的健康發展，也要藉助各自優勢對資管業務持續開拓佈局。透過積極開展多元化和差異化的融合競爭，努力打造中國券商資管的核心競爭力。
◆ 世紀證券資管部副總經理喬偉：FOF引領投資者穿越牛熊
環球財富網 2020.12.24
由私募排排網主辦,世紀證券、中信建投證券聯合主辦,華西證券、平安證券、云溪基金、潼驍投資協辦,深圳市私募基金商會支援,主題為“大變局·新時代·勇破局·啟遠航”的“2020年第九屆中國對沖基金年會”於2020年12月17日-18日在杭州舉行。各大券商紛紛加大私募領域的全方位投入,給私募提供各具特色的服務,大力發展私募FOF,成為推動私募發展的最重要的力量。
世紀證券資管部副總經理喬偉表示：
世紀證券資管搭建FOF的原因。股債混合類產品並不能給客戶帶來真正的絕對穩健收益。於是沿著量化私募這條線走,透過配置全市場優秀的私募管理人,做FOF產品。年化收益8-15%,這是很多投資者都希望獲取的收益,最重要的是把最大回撤控制在3%以內,這是一個非常高的目標。我只有把最大回撤控制在3%以內,客戶才能在購買這個產品的時候不用擔心擇時問題。如果能把這個產品做出來,對應的客戶群需求是非常大的。
在銀行端發的固定收益類產品,基本都達到了業績基準,並且超過業績基準比較多。FOF方面,六月底發了第一隻FOF產品,截至目前五個多月,業績年化接近15%,基本達到了我們之前目標收益區間的上限,最大回撤也控制在了1.5%以內,遠比之前我們給自己設的3%最大回撤小。
在股票多頭,不管是量化選股類的還是主觀權益類,產品裡面都有一些配置,但是這個配置合計起來也就10%。我們做這些微調的時候也是非常靈活的,我們不光是配私募基金,有時候也會把公募基金作為一種工具來進行配置。我們會把低估值和高估值做啞鈴型的配置,爭取得到平衡。
股票市場中性策略大概佔據24%左右的比例,貢獻的收益和比例差不多相稱。期貨管理,也就是CTA策略,配了30%左右，但是貢獻了40%多的收益。與此同時配置了期權的策略。這些策略非常穩健,每日波動很小。作為一個FOF不可以偏向任何一類策略,或者任何一類大類資產,各個策略上都要有佈局。
在當前的市場裡,量化策略是一把非常鋒利的鐮刀,從A股市場散戶的不理性行為上賺取收益。什麼時候A股的散戶比例降下來,量化的收益可能就沒那麼好做了。中低風險偏好的客戶投資人最喜歡買銀行理財。資管新規以後控非標的規模,控非標的比例,大家現在基本買不到高收益的信託了,FOF產品填補了這部分客戶的需求空缺。
FOF得以成立最基礎的原因,就是任何單一策略和單一資產,都沒辦法超越牛熊。從2014-2010年,各種策略、各種風格的指數表現都在不斷變化,也就是說每年總有跑得好的策略,沒有哪個策略在每一年都跑贏。這也是我們為什麼要做FOF,把各種策略混在一起很重要的原因。
管理人的篩選,我們會先結合海外的標籤體系和國內私募的發展實際情況來進行分類,定義這麼多類別能夠幫助我們有針對性的去尋找不同收益來源的策略。自下而上選私募、選策略的時候,我們是利用將海外成熟的評價體系本地化出來的一個非常完整的管理人評價體系,這個體系有140多項指標,也就是說每盡調一個管理人,要給140多項指標打分。同時考慮了風險和我們對各個策略的收益預期,以及各個策略之間相關性的預期,然後把這些問題綜合考慮進去以後,形成了一個獨特的模型,去做組合配置和定期的調整。調整也是非常頻繁的,每季度會開一次投委會,定戰略資產配置的方案、風險預算和預期收益。每週會做一些戰術資產配置的調整。
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