01 行業動態
◆ 逐鹿基金投顧業務 券商財富管理打響轉型戰
中國證券報 2020.12.21
2019年10月24日，中國證監會發布《關於做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，行業期待已久的基金投顧業務試點靴子落地，這拉開了券商借力基金投顧業務進行財富管理轉型的序幕。基金投顧試點業務開展至今已一年有餘，7家試點券商的相關產品均已上線。在業內人士看來，公募基金投顧試點，標誌著我國“買方投顧”時代來臨，更帶來了券商在財富管理領域突出優勢、彎道超車的視窗期。
試點券商投顧業務全部落地
今年3月，證監會批覆首批7家券商開展基金投顧業務試點資格，分別為國泰君安、銀河證券、中信建投、申萬宏源、華泰證券、中金公司、國聯證券。目前7家試點券商的相關業務已全部落地。
我國“買方投顧”時代來臨
在業內人士看來，基金投顧試點最大的突破是銷售模式的轉變。中信建投證券投顧業務負責人王寧稱，“公募基金投顧試點，標誌著中國‘買方投顧’時代來臨，推進財富管理程序進入授權委託階段。”王寧進一步指出，進入新的階段，財富管理需從以下三個方面進行轉變：一是從賣方到買方（產品銷售為主到客戶服務）為核心的轉變；二是對產品服務能力的轉變，客戶更關心機構的服務能力而非銷售能力；三是反向推動客戶以及管理人更加關注長期投資業績。
基金投顧業務會促進公司對客戶的服務向專業化聚焦，加速資產配置體系和產品優選體系建設，並形成差異化競爭，同時公司透過業務推廣和培訓，構建員工資產配置的知識架構，提升其資產配置能力和營銷服務能力。
基金投顧猶存“痛點”
一方面，買方投顧業務逐步壯大仍需耐心等待。王寧表示，當前國內市場正經歷著從以產品銷售為導向向以客戶為中心、憑藉高性價比的投顧服務吸引客戶的模式轉變，需要給予時間。另一方面，投資者良好的投資理念和風險意識仍需加強培養和引導。王寧指出，目前廣大基金投資者普遍存在追漲殺跌心理，這就造成了“基金賺錢，基民不賺錢”的困境。
國聯證券相關負責人表示目前公司構建了一個“專業+真誠”的業務邏輯體系，充分發揮投顧團隊的專業能力，同時，利用金融科技賦能基金投顧業務開通和策略匹配，提供7×24小時線上業務辦理，根據客戶風險承受能力和策略組合的風險等級進行智慧匹配。
對於基金投顧業務的未來發展，王寧表示，中信建投證券堅持“服務多元化、服務個性化、服務專業化”三位一體的發展方向。服務個性化的未來發展方向便是“千人千面”的投顧服務。
◆ 中證協公佈2020年度優秀課題，19家券商上榜
財聯社 2020.12.23
12月23日，中國證券業協會官網釋出2020年重點課題研究報告。專家評選出33篇優秀課題報告，涉及註冊制改革中介機構責任區分、財富管理轉型、數字化轉型等多個方向。
涵蓋當下最熱議題
本次評優的重點課題報告共33篇，涵蓋角度廣泛，從國內註冊制改革到證券集體訴訟制度，從財富管理轉型到公司合規經營等角度，均涵蓋當前最熱的行業議題。
在IPO註冊制改革背景下，如何界定中介機構的責任？財通證券、湘財證券等機構發表了相關報告。
當前證券公司都在進行財富管理轉型，相關優秀課題包括：廣發證券財富管理部總經理方強負責的《券商財富管理買方中介能力建設研究》等。
除了財富業務外，其他業務創新的研究包括：國泰君安證券副總裁蔣憶明牽頭的《證券市場託管制度最佳化研究》等。
在近期比較火熱的數字化轉型、技術方面，平安證券風險管理部AI風險與系統團隊執行副總經理曹洪劼負責《證券經營機構風險管理數字化智慧化探索研究》等均榜上有名。
國泰君安和申萬宏源評優課題最多
從證券公司角度來看，國泰君安和申萬宏源評優的課題最多，均為3項，其中申萬宏源研究所共有2項研究課題上榜。
跨公司聯合研究課題亮點多
此次也有不少跨公司的聯合研究課題，具體見。
◆ 與資本市場共成長 “數說”證券業三十載跨越式發展
證券日報 2020.12.19
135家、2.24萬億元、1326.82億元、33萬人……這一串數字，既是中國證券行業30年發展取得的輝煌成就，也是對中國資本市場一步一個腳印不斷成長的見證。
已有40家實現A股上市
首先，證券公司數量從104家增至今年三季度末的135家。其次，營收能力顯著增強，證券行業全年營業收入從627億元增至2019年的3520.44億元，淨利潤從255億元增至1137.12億元。第三，資產規模增厚，證券公司淨資產從1062億元增至今年三季度末的2.24萬億元。第四，專業化水平不斷提升，各項收入更趨均衡，傳統業務佔比逐步降低，多業務共同發展的格局正在形成。到現在為止，A股上市券商數量已增至40家。
券商盈利能力不斷增強
截至今年三季度末，135家證券公司2020年前三季度實現營業收入合計3423.81億元，較去年前三季度增長31.08%；實現淨利潤1326.82億元，較去年前三季度增長42.51%。126家證券公司實現盈利，佔比93.33%，僅9家證券公司虧損。其中，2020年前三季度券商淨利潤已超2019年券商全年淨利潤總和。
市場交投活躍，疊加註冊制、再融資等資本市場改革紅利，加速了證券業整體盈利能力的增長。隨著全面註冊制的加速落地，投行、財富管理、融券、衍生品等業務有望成為券商盈利新的驅動要素。
服務實體經濟能力進一步提升
一直以來，證券行業發揮投行專業優勢，為服務實體經濟發展不懈努力。截至今年10月份，A股上市公司已達4082家，滬深兩市A股上市公司總市值達到72.17萬億元。僅2019年全年，交易所股權融資金額達6647億元，同比增長30%；公司債券發行總額為3.25萬億元，同比增長46.52%。
行業“領頭羊”出現
近年來，中國證券業發展呈現出“馬太效應”，不論在估值還是業績方面，大型券商更顯優勢。其中，中信證券的總資產達到1.04萬億元，成為目前國內第一家也是唯一一家總資產破萬億元的券商。如今的中信證券，總資產、淨資產、營業收入、淨利潤等指標均排名行業之首，與2005年時的115億元總資產相比，僅用了15年時間，中信證券就實現了總資產的跨越式增長，躍居行業龍頭位置。
從業人數大幅擴充
在證券業不斷髮展過程中，從業人員也有明顯增長。據中國證券業協會統計資料顯示，證券業從業人員從有資料可查的2007年的5.7萬人，已發展至目前的33.32萬人。截至目前，保代人數已增至6050人，僅今年就新增1969人。12月4日，新的《證券公司保薦業務規則》釋出，針對證券公司保薦業務重點和薄弱環節補短板、建制度，在保薦機構和保薦代表人管理、保薦業務自律管理以及壓實中介機構責任等方面做出了全面細化規定。
財富管理能力進一步增強
作為券商傳統業務以及主要業績來源之一，經紀業務見證了證券業的發展。但如今，受佣金率下降、行業同質化競爭、其他主營業務發力以及業務轉型、金融科技賦能等因素影響，傳統的經紀業務收入佔比不斷下滑，已從2008年的佔比七成降至目前的兩成左右。在內憂外患之下，券商由經紀業務向財富管理業務轉型迫在眉睫。與此同時，金融科技賦能證券業，券商數字化轉型也在加快腳步。截至目前，多家頭部上市券商90%以上的股票及基金經紀交易額透過移動端完成。
發力金融科技
近年來，金融科技與證券業加速融合，多家頭部券商將金融科技視為“核心競爭力”之一。同時，自證券公司資訊科技投入指標釋出以來，證券行業對資訊科技的重視程度不斷增強，行業的資訊科技投入也逐年增長。截至目前，證券行業資訊化系統建設仍佔主流，基於大資料與AI、區塊鏈等技術對業務模式的創新處於非規模化驅動階段，暫時較難實現良好的投入產出比，且證券行業的科技創新相比銀行、保險要受到更多監管制約，因此目前仍以頭部券商的投入為主。
◆ 金融科技人才儲備大戰！國君海通廣發國信等多頭部券商競開IT專場招聘，“科技+”複合型人才最難求
財聯社 2020.12.18
佈局一：頭部券商爭先恐後開設IT專場
2019年以來，券商金融科技崗增勢明顯。
發展金融科技不僅僅是本身業務發展的需要，也是滿足監管要求、提升券商核心競爭力的重要手段。目前發展金融科技面臨的困難之一是缺乏既懂金融又懂科技的複合型人才。券商透過網際網路大舉招聘金融科技人才，旨在向高校傳遞了對該類人才的需求訊號。
就國金證券來看，公司堅持“金融科技助力產品升級”的方針，藉助於金融科技推動財富管理轉型，最佳化財富管理服務路徑，重點優化了在佣金寶app上的財富管理服務內容。在新一輪的國際金融競爭中，金融科技已成為各國優先發展的產業。對於金融服務機構，大力發展金融科技，不僅是行業發展的大趨勢，同時也是新時代的機遇與挑戰，更是各金融機構實現彎道超車的絕佳契機。
佈局二：投行大規模招兵買馬
有複合學科教育背景的人才也成為了各家券商爭搶的物件。有券商研究團隊分析稱，科創板為投行業務帶來的收入增量相較其他業務空間更大，承銷保薦能力將決定券商受益程度。也正因為此，不少券商投行部門抓緊機會開始增聘人手。
佈局三：多券商大舉招募行業分析師
佈局五：資管條線人才需求旺盛
02 重點券商跟蹤
◆ 銀河證券撤下北京最後一塊行情大屏 國內券商成功“變屏”
證券時報 2020.12.18
據悉，銀河證券在今年撤下了北京地區最後一塊營業部行情大屏，預示著伴隨中國資本市場三十年發展的散戶大廳時代結束。
22年營業部告別大屏
該營業部客戶結構也比較特殊，60歲以上的客戶佔比20%，這與營業部成立較早和擁有穩定的客戶群體有關。隨著網際網路時代到來，證券交易從線下轉向線上，展示股市行情的大螢幕已無存在的實際意義。不止銀河證券，其他券商營業部也紛紛縮減場所面積。
30年經紀業務匆匆變遷
在資本市場初期，券商業務相對單一，經紀業務收入佔比頗高，2008年後，滬深兩市成交量突飛猛進，經紀業務收入反而出現下滑。伴隨著收入的下降，疊加時代的變遷，營業部摘下大屏、縮減展業面積、減少不必要的開銷，也在意料之中。上交所資料顯示，2008年全國營業部約3000家。至2017年，營業部數量突破萬家，但最近兩年增速明顯放緩，營業部數量尤其是輕型化營業部數量得以快速增長。
大屏變小屏陪伴不變
2018年底，銀河證券經紀業務總部變更為財富管理總部。分管業務條線的副總裁羅黎明表示，更名是經紀業務轉型財富管理的實質性進展，在金融科技的驅動下，將依靠客戶、產品、交易、資料、服務五大中心的協同，全力打造銀河證券的財富管理之輪。
在不斷加碼金融科技之下，銀河證券APP已涵蓋智慧交易、全景賬戶、銀河優選、銀河優顧和智慧客服，線上功能基本覆蓋常見90%以上的業務需求。客戶無需親臨營業部，即可線上辦理。“智慧銀河”已被寫入該公司發展戰略規劃。
此外，作為首批獲准開展基金投顧業務試點的券商之一， 銀河證券 “財富星-基金管家” 專案於2020年5月上線，在虛擬的線上空間為投資者提供專業的投資建議。
◆ 依託量化交易系統 中泰證券打造差異化發展逆襲樣本
證券日報 2020.12.22
日前，由證券日報主辦的第四屆中國證券市場金駿馬獎均名花有主，今年剛剛登陸A股市場的中泰證券，在二次創業後喜獲“財富管理先鋒獎”。
中泰證券該營業部在財富管理領域之所以成為典型的逆襲樣本，主要是依託中泰證券自主研發的證券行業極速交易系統XTP和中泰證券在金融科技領域的競爭優勢，以差異化服務發掘出了具有較大增長潛力的藍海業務。
做機構經紀業務與初創型私募共成長
談及目前的證券業發展環境，沈建軍認為，在現在以及未來，依託金融科技是券商發展中確定且不可阻擋的趨勢。一方面，理財產品打破“剛兌”，國民財富“大搬家”（由存款、固定資產向權益類資產轉移）；另一方面，金融開放腳步加快，外資機構紛紛入場，內外資證券機構同臺競技，證券業資本加速聚集於金融科技領域，以彌補差距、爭當領先，證券業數字化轉型已是大勢所趨，未來的交易必然更加自動化、程式化和規範化。
立足金融科技成就財富管理轉型
對於XTP與量化交易未來如何深度發展，中泰證券託管部總經理劉凱表示，擁有XTP這一核“芯”之後，金融生態圈還要“整合互聯”，提供包括託管、外包、PB交易、投研、信用、資產管理、投行、財富管理等在內的多元化金融服務。
談及基於XTP的中泰證券財富管理轉型戰略時，中泰證券總裁畢玉國表示，中泰證券十分注重FOF和TOF（基金中的信託）的發展，基於XTP平臺建立了完整的FOF研究體系，搭建績效分析閉環。
◆ 永煤事件問責拉開序幕？海通證券發聲：積極配合調查開展自查自糾，四大業務線相關責任人被處分
券商中國 2020.12.21
永煤違約引發的信用債市場整頓大潮逐步向縱深推進。
12月20日晚間，海通證券在公司官網釋出文章表示，海通證券積極配合中國銀行間市場交易商協會調查，公司認真檢視反思業務運作，立即採取相關整改措施，加強培訓學習，對業務流程進一步查缺補漏，完善相關內部控制措施，提升規範化運作水平。
永煤違約對債券市場帶來了劇烈的衝擊。傳導成債券市場恐慌情緒的蔓延，從銀行間市場蔓延至交易所市場，一級市場發行大量取消、二級市場債券折價拋售、債券基金淨值大幅下跌等。情緒最終反映在一二級市場，在違約發生的短時間內，大批信用債取消發行，特別是部分地區和行業的相關債券受到的衝擊更加明顯。
新的調查指引體現了三方面內容：第一，壓實主承銷商責任，進一步明確主承銷商職責邊界。第二，豐富盡職調查內容，細化各項工作要求。第三，增設自律管理和自律處分等內容。
事發後，機構大多收緊了風控措施，對入庫主體的信用風險進行了普遍的摸排，也客觀上導致了信用利差的上行和信貸的收緊。透過各方經驗教訓的總結，或許此事件將成為債市長期健康發展的重要節點。
03 大家之談
◆ 世紀證券副總裁譚顯榮：一致性有助改變券商商業生態
證券日報 2020.12.21
近日，世紀證券副總裁譚顯榮在“2020年第九屆中國對沖基金年會”表示，現階段，海外市場的量化投資、資產配置以及AI的應用，已經非常成熟。長期以來，券商依靠牌照紅利、透過價格競爭的生態模式並沒有迴歸本源。未來，券商應當以客戶資產保值增值為使命，為客戶創造價值，理當與客戶站在同一邊、同一條線而非對面。
譚顯榮表示當前財富管理成為券商轉型的趨勢，從客戶的利益出發，以資產保值增值為核心業務模式，尋求客戶和金融機構利益的一致性，將有助於改變券商的商業生態，不斷打造自身的專業能力，幫助投資者獲得更好的盈利。
量化聯盟未來的發展重心將著力於三個重點方向：一是打造以服務量化私募為特色的專業化、智慧化、技術化的技術平臺。二是打造以專業服務為基礎的買方投顧，為投資者提供優質、優選的產品。三是構建以深港大灣區為基礎的量化投資生態圈，整合金融科技、銀行、信託、私募等專業機構的力量，探索金融科技在量化投資領域的應用，促進量化投資理念的實踐探索，培育量化投資人才。
譚顯榮表示，以大資料、AI應用、量化對沖為核心的量化投資，將不斷提升收益的確定性，以至於讓投資者理財更有幸福感、獲得感。
◆ 華泰證券網路金融部副總經理樊昊：與銀行等大金融一起共建財富管理的良性迴圈生態圈
財聯社 2020.12.23
其核心觀點如下：
1、90後甚至95、00後等年輕人群對於數字化、智慧化的接受程度很高，財富管理數字化、智慧化是未來不可阻擋的方向。
2、國內財富管理轉型更側重共同做大使用者基數，基於各自差異化稟賦實現優勢互補、互利共贏，共同把財富管理市場做大做強，才能更好為客戶提供更專業、優質的財富管理服務。
3、藉助智慧化更高效、高質地完成財富管理轉型：透過固化工作流程，總部大平臺可以直接觸達一線投顧，進行動態管理；平臺也可以串聯起各種服務資源；藉助數字化平臺，華泰證券創設有競爭力的金融產品線，加強投資研究體系對產品配置的支援和客戶需求引導。
4、基金投顧業務是券商從交易、銷售驅動走向資產驅動，從賣方服務走向買方服務，從佣金收入模式走向費用收入模式的開始，也是把“投資”與“顧問”的專業優勢真正轉化為個性化服務體驗和差異化服務價值的開始。
5、“漲樂星投”在費用模式上也做了相關創新，根據客戶的資產規模、參與期限，階梯式收取賬戶管理費，客戶持有時間越長，費率越優惠。部分基金申購費、贖回費等還可直接在賬戶管理費中抵扣掉，不重複收費。
6、為客戶開展多元化資產配置的財富管理。在投顧的績效考核方面，積極引導投資顧問樹立專業化、精細化、全方位服務客戶的理念。
◆ 銀河證券總裁陳亮：研究絕不止於單一的佣金分倉模式
中國證券報 2020.12.17
12月16日，銀河證券2021年投資策略報告會在京舉辦。銀河證券總裁陳亮在致辭中表示，研究絕不止於單一的佣金分倉模式。銀河研究將緊密圍繞公司財富管理和投融資兩個“輪子”，秉承一切“以客戶為中心”的研究宗旨，為各類客戶提供有價值的和專業的研究服務，全面實現研究價值。透過研究賦能，實現公司財富管理、投行、投資、資管、國際業務的迭代和升級。
他表示，銀河研究將以嶄新的姿態、專業的服務，更主動、有效地服務於公司內外部投資者，全面打造銀河研究品牌。今年以來，面對激烈的市場競爭，公司財富管理條線採取多種措施守住了傳統經紀業務的行業領先地位，財富管理轉型取得積極進展。投融資條線在服務實體經濟的基礎上，股權、債券融資額穩步增長，同時有效防控投資風險，取得較好投資業績。國際業務條線收入穩步增長，收購銀河聯昌的戰略目標初步實現，公司正在向國際化投行穩步邁進。公司研究業務穩紮穩打、銳意進取，研究產品進一步豐富，研究能力進一步增強，基金評價繼續保持市場第一名。
◆ 海通證券總經理瞿秋平：註冊制面臨三大挑戰 證券公司在資本市場中的重要性愈加凸顯
金融界 2020.12.20
深圳先行示範區首屆金融峰會暨中國財富管理50人論壇2020年會於2020年12月20日在深圳舉辦。會議以“雙迴圈新格局與資本市場新徵程”為主題，廣泛邀請政府與監管部門負責人、專家學者及業界領袖展開高水平的思想交流，分享真知灼見、展望前沿趨勢。海通證券總經理瞿秋平發表了致辭。瞿秋平從註冊制改革與創新資本形成的角度談了三點看法。
第一，註冊制推出的意義和挑戰。
註冊制改革使得資本市場進一步發揮了在推動科技資本和實體經濟高水平迴圈中的樞紐作用，集聚創新要素，讓創新活動和資源投入得到有效的激勵。
註冊制的挑戰在於：
一是當前我國的融資方式依然是銀行信貸為主，股權融資的佔比很低。二是註冊制健康執行需要投資者根據發行人披露的資訊審慎做出投資決策，形成合理價格，從而更有效發揮市場在資源配置中的決定性作用。三是優勝劣汰機制尚不完善。
第二，註冊制推行以來成果顯著，資本市場迎來了深刻的結構性變化。
註冊上市機制公開透明，上市稽核流程明顯加速，註冊制試點後上市交易所成立實行合議制，企業從申請到完成註冊平均用時五個多月。
二是進一步滿足了科技創新型企業對股權融資要求，推動了資本在科技領域的聚集。上市公司的組成結構正在向科技創新領域調整。
三是建立了壓實中介機構責任等有效機制，資訊披露得到提升。註冊制以來，上市後發現披露違規的公司明顯減少。
四是退市機制效率得到了進一步提高，上市公司優勝劣汰得到強化。
五是激活了市場活力，增強市場韌性。
第三，證券公司應當有所作用。
一方面證券公司的資產規模和銀行現在有很大差距，需要對現行制度進行調整。另外一方面監管在審慎從嚴的基礎上也要為行業發展壯大營造良好的生態環境。
作為證券公司自身要積極助力構建雙迴圈新發展格局，努力在投融資兩端發揮更積極作用。投資端上一方面證券公司在自有投資、私募股權基金業務中要積極參與股權投資相關的佈局。另一方面，證券公司將透過研究所這一大平臺為投資者、機構投資者提供更具特色和亮點的研究服務和支援。融資端方面，證券融資應當充分發揮價值發現功能，注重挖掘優質的科技創新企業，為不同融資企業的科技創新企業提供全方位、一攬子的金融服務。
◆ 湘財證券周樂峰：券商應在金融科技賦能下找到戰略定位
時代週報 2020.12.18
12月16日，湘財證券副總裁周樂峰在“2020財聯社·投資峰會”上表示，目前A股日交易量中有至少兩成來自程式化、量化交易。頭部券商和中小券商都應該在金融科技賦能下找到自己未來的戰略定位。
經紀、投行、資管、運營風控等是券商的基本業務，周樂峰認為，金融科技在券商行業的發展首當其衝的在這些業務裡面獲得了一定的應用。
最近一兩年，市場投資主體發生了明顯變化,散戶投資交易量佔比不斷下降。對於證券公司而言，要考慮如何把未來的交易主體——機構投資者服務好，圍繞機構經紀、量化交易提供一籃子服務。無論提供生產資料的行情還是生產工具的交易通道及服務，都變成了券商該考慮的課題。
對於使用者標籤，很多金融科技機構也以此為切入點為券商賦能。周樂峰指出，目前來看，整個行業的發展還有提升空間，特別是對千人千面的理解。
未來證券行業要結合金融科技的硬體、資料的賦能、相關處理能力的賦能來對客戶進行深度識別，推送匹配的服務。對券商而言，這些核心演算法和因子應該在券商手上，未來券商服務客戶能力的區別就在於如何有效地制定和識別客戶需求的演算法及因子，這才是最大的生產力。
中小券商擁抱金融科技的核心目標在於需要尋找自己未來的生態位。未來誰來研發對散戶的程式化、量化交易的服務，到底用金融科技做還是用傳統的方法做，選擇不同的道路，未來兩三年以後“命運”就會不一樣。
END