動力電池

（1）動力電池市場預測

我國部分龍頭企業市場佔有率在全球排名居前，基於前述新能源汽車市場將不斷擴容的判斷，目前動力電池企業擴產意願仍然較為強烈，全球範圍內的擴產潮仍然在持續。

根據 GGII 資料，2019 年全球動力電池裝機量為 115.21GWh，單車帶電量 為 52.13KWh，假設 2020-2025 年單車帶電量增長率為 2.31%，則 2025 年單車帶 電量增長至59.79KWh的水平，全球動力電池裝機需求量為724.89GWh，為 2019 年的 5.29 倍，2019-2025 年複合增長率為 37.56%。

2020-2025 年全球新能源汽車動力電池裝機需求量預測

由於技術進步以及下游整車企業成本轉嫁雙重因素作用，動力電池價格不斷走低，在規模效應的基礎上提升市佔率是電池企業保持核心競爭力的重要途徑，未來行業集中度將進一步提升，龍頭企業在資金、技術、渠道等方面具備綜合競爭優勢，未來更具成長空間。

（2）重點公司

寧德時代

2017-2019 年動力電池裝機量連續三年位居全球第一。2020 年前三季度，公司國內動力電池裝機量為 16.24GWh，市場份額接近 50%，目前公司配套的特斯拉國產 Model3 磷酸鐵鋰電池已經開始出貨，預計公司市場份額有望進一步提升。

鋰電裝置

（1）鋰電裝置市場預測

鋰電裝置市場空間與動力電池需求量高度相關，根據此前 2020-2025 年動力電池需求量的預測，未來幾年鋰電裝置將迎來黃金髮展期。

當前階段，基於新能源汽車良好的發展前景，龍頭動力電池企業有較強的內在擴產動力，目的是憑藉規模效應進一步提升市場佔有率，在這種情況下當前階段新增產能增長速度或會高於需求增長速度，假設 2020 年新增產能利用率為 30%，此後幾年隨著市場需求的增長以及行業市場集中度的不斷提升，新增產能利用率逐步上升。

此外，考慮到鋰電裝置價格下降因素，預計 2020-2025 年全球鋰電裝置累計市場空間將達到 2600 億元左右，年均市場空間為 433 億元。

2020-2025 年全球新能源汽車動力電池裝機需求量預測

鋰電裝置具備非標屬性，主要依據下游電池廠商的工藝需求而定製，因此電池廠商在選擇鋰電裝置供應商時，一般具備一定的需求慣性。

在動力電池行業集中度不斷提升的趨勢下，已經透過技術實力與優質客戶形成較為深度繫結關係的企業更具先發優勢。

此外，目前部分國內企業的鋰電裝置憑藉較高的價效比已經成功切入國際高階供應鏈，在行業面臨國內市場擴容及走出去的雙重機遇的背景下，客戶基礎好且技術實力已經獲得大客戶驗證的企業將更具發展空間。

（2）重點公司

先導智慧

作為國內極少數能夠躋身高階鋰電池供應鏈的裝置製造商，與 CATL、ATL、比亞迪、LG、SK、 松下、特斯拉、Northvolt 等全球多家一線鋰電池企業和車企建立了良好的合作關係。

2020H1，公司新增訂單金額同比增長 83.19%，為公司未來業績增長提供保障，在動力電池行業集中度不斷提升的趨勢下，與眾多優質客戶的深度繫結關係使公司先發優勢進一步凸顯。

贏合科技

公司透過加強一體化和整合化創新，鋰電裝置市場競爭力進一步提升，客戶結構及訂單質量持續最佳化，前三季度與 CATL、比亞迪、LG 化學、中航鋰電等國內外一流企業新籤鋰電裝置訂單合計超過 20 億元，對未來業績增長形成有力支撐。

新能源汽車整車

（1）新能源汽車市場空間預測

2019 年全球新能源汽車銷量佔比前三位的國家及地區分別為中國、歐洲及美國，綜合考慮新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）、歐洲碳排放約束政策，以及美國新能源汽車行業發展的特性，分別對以上國家和地區 2020-2025 年新能源汽車滲透率做出假設，同時對以上地區全部汽車銷量進行預測，主要假設條件如下:

A、我國 2020-2025 年新能源汽車滲透率分別為 5%、6%、8%、11%、15%、 20%；歐洲地區滲透率 2020 年上升至 7.3%，2025 年滲透率達到 18%；美國地區滲透率由 2020 年的 2% 上升至 2025 年的 8%左右。

B、我國 2020 年汽車銷量小幅下降 2% 左右，2020-2025 年汽車銷量複合增長率為 3% 左右；歐洲及美國受疫情影響，2020 年汽車銷量出現同比下滑，2021 年開始恢復性增長。

C、其他地區新能源汽車滲透率呈現上升趨勢，但提升速度相對緩慢。

全球主要地區新能源汽車滲透率預測

2020-2025 年全球新能源汽車銷售增量佔比

根據以上假設條件，我們預計全球 2020-2025 年新能源汽車銷量分別為 285、409、563、753、963、1212 萬輛，複合增長率為 33.56%。

2025 年全球新能源汽車銷量為 2019 年銷量的 5.49 倍；2025 年全球新能源汽車滲透率有望達到 12.16%， 較 2019 年上升 9.71%。

整體上看，未來幾年全球新能源汽車市場將保持較高增速。2020-2021 年歐洲將是驅動市場增長的核心動力， 2022 年開始我國將再次成為全球市場增長貢獻最高的國家。

2018-2025 年全球新能源汽車銷量及預測(萬輛)

根據此前的假設條件，預計我國 2020-2025 年新能源汽車銷量分別為 126.27、156.07、214.33、303.55、426.35、585.52 萬輛，2025 年銷量為 2019 年銷量 4.86 倍，2019-2025 年複合增長率為 30.13%，增速將處於較高水平。

我國 2020-2025 年新能源汽車銷量預測(萬輛)

（2）重點公司

比亞迪

近年來公司品牌影響力不斷提升，未來具備成為智慧車企的潛力。公司預計 2020 年歸母淨利潤同比增長 160-185%，全新旗艦車型比亞迪漢及改款旗艦車比亞迪唐在手訂單充足，驅動公司未來業績成長。