一、新冠肺炎令市場猝不及防

用一個成語總結2020年，那就是——史無前例。

新冠肺炎爆發顯然是2020年金融市場最關鍵事件，各國實施封鎖後，直接導致經濟大幅衰退，金融市場猝不及防，全球股票峰谷跌幅高達34%、出現歷史上首次負油價、黃金漲破歷史新高。

但此次疫情並不能定義為“真正的黑天鵝事件”，因為在第一季度，新冠疫情與全球經濟以及金融市場並沒有過多關聯。

而且，中國武漢的防疫措施也給全世界做了前瞻性指引。但歐美等國家最初對疫情管控卻是相當不重視，導致新冠感染進一步在全球擴散，從某個層面上分析，可以算作人為導致的“黑天鵝”事件。

之後，隨著全球紓困政策快速響應，大量資金湧入交投市場，大部分金融資產在短暫回落後便一直處於歷史高位。

如下圖所示，除了新興市場資產和能源，年初至今幾乎所有資產類別，均錄得強勁表現。

二、2021年重要事件一覽表

三、展望2021年五大投資重點

1.疫苗分發；

疫苗的分發並非易事。所需要的疫苗規模驚人，另外棘手的是一些疫苗非常不穩定，需要在零下70度的條件下運輸。

2.財政和貨幣政策支援；

因美國、歐洲和亞洲對於財政刺激方案的形式和未來的貿易關係爭論不休，存在決策失誤的風險。

3.債券收益率；

發達市場政府債券收益率極低，因此它們為風險資產大幅拋售提供重要緩衝的 能力可能會減弱。股票和債券的估值目前處於較高的起點，令未來的長期回報較低。

4.美元；

由於美聯儲限制債券收益率且美國的預算和貿易赤字大幅增加令美元承壓， 美元跌勢可能在未來一年加劇。

美元的表現是決定投資方向和預期潛在回報的關鍵因素。美元疲軟通常伴隨更佳的投資回報。

5.價值股與增長股之爭。

以往，價值股在強勢的經濟復甦期間傾向於表現出色。在多樣化的投資配置中，投資者可以考慮增持價值股，略微多於增長股和質量股。

總之，2020年教導我們，人類從歷史中學到的唯一的教訓，就是沒有從歷史中學到任何教訓。