21日收盤後，隨著趙詣管理的農銀工業4.0混合單日大漲5.93%，而孫迪和鄭澄然合管的廣發高階製造股票單日僅漲0.55%，兩支基金的年內收益率差距拉大到了26個百分點。在僅剩8個交易日的情況下，趙詣基本鎖定2020年“公募一哥”稱號。

那麼，作為普通基民，我們是否應該去追逐“冠軍基金”呢？

我們先來看看2018年和2019年年內業績排名靠前的基金，現在都怎麼樣了。

首先是2018年top20基金。

表格中的百分比代表該基金在當年同類基金中的排名情況，數字越小代表基金年內業績越好，排名越靠前。

表中的紅、橙、藍、綠四種顏色代表基金業績的四分位排名，即優秀、良好、一般和不佳。

從表中可以看出，除了富國新動力靈活配置混合（001508）外，第一年排名靠前的基金，在接下來的兩年排名都不大好看，甚至很大比例的基金連著兩年都處於最後一檔這樣墊底的位置。

至於富國新動力靈活配置混合是否該買，大家可以研究下該基金的基金經理任職情況和基金經理的歷史管理業績。

那是不是說明我們必須要回避前一年排名靠前的基金呢？

先別急，我們接著來看2019年的情況。

從表中我們可以看出，大多數2019年排名靠前的基金，在今年也延續了良好的表現，甚至有不小比例的基金連著兩年都取得了前四分之一這樣優秀的成績。

為什麼2019年的情況會和2018年相差這麼多呢？

看看這兩年滬深300的漲幅我們就知道了。

2018年滬深300全年下跌25.31%；

2019年滬深300的年度漲幅為33.59%；

而2020年至今，滬深300的漲幅也超過了21%。

2018年是震盪下跌的熊市，而2019年及2020年則不同，是結構性牛市。

在熊市中，擅於擇時防守的基金經理能有效控制回撤，取得不錯的成績。

而在牛市中，想要取得好成績需要踩對行業/主題輪動，敢於重倉，提升收益。

這就是為什麼在熊牛轉換的2018至2019年，排名靠前基金的好業績難以為繼，而接連兩年牛市的2019至2020年，表現優秀的基金大多都延續了好成績。

接下來看看今年業績排名靠前基金的情況。

從表格中可以看出，除了新成立的基金外，2020年排名最靠前的基金，在2019年也取得了優良的成績。

這進一步說明了在類似的市場環境中，同一基金的好成績相對更容易延續。

從基金規模來看，排名靠前的基金絕大多數規模在20億以內，小規模的基金調倉更加靈活，資產配置難度更低。

從基金經理管理當前基金的年限來看，很多基金經理是沒有經歷過2018年熊市的，只在牛市中表現突出。

公募基金中常有“冠軍魔咒”的情況發生，即在上一年排名靠前的基金，在下一年度的業績表現往往不盡如人意。

“冠軍魔咒”產生的原因很多，比如：

產品的設計結構僅限於單一行業、主題/行業輪動超出基金經理能力圈、牛熊市場轉換、業績壓力太大或者是急劇膨脹的規模造成基金管理難度加大等。

就拿基金規模來說，“公募一哥”的光環將會帶來強大的“吸金”效應。

例如2019年劉格菘管理的三支基金包攬了年內公募基金業績的冠亞季軍，隨後大量基民的資金蜂擁而至，截至2020年三季度末，其管理的基金資產規模達到843.27億。

這是什麼概念呢？

要知道只有6家基金公司管理的股票型基金和16家基金公司管理的混合型基金規模超過這個數字，一個“公募一哥”都能頂上一家基金公司了。

其管理的冠軍基金廣發雙擎升級混合，規模也由18年末的0.85億元，膨脹到了20年三季度末的195.09億元，規模擴大了228倍，管理難度也增加了不少。

目前廣發雙擎升級混合在今年取得了57.66%的漲幅，雖然較同類平均和滬深300有明顯的超額收益，但是距離第一名超150%的成績，還是遜色不少。

綜上所述，我認為“冠軍基金”不能買。

第一，基金經理從業時間尚淺，還沒有在熊市中證明過自己，在滬深300連續兩年上漲二三十個百分點，且目前滬深300估值百分位之和高達1.75的情況下，2021年的市場形勢不容樂觀。

第二，2020年尚未結束，但是現在已經有大量的資金開始追逐趙詣經理管理的基金了，隨著大量資金入市，可以預見的是將來趙經理管理的資金規模也將急劇攀升，如何在這樣的情況下繼續保持高收益，將是一個嚴峻的挑戰。

相對來說，經驗豐富、能力圈廣且注重控制回撤的基金經理管理的中等規模的基金，會是一個不錯的選擇。

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