今年年初，流通中的穩定幣總供應量約為50億美元。如今，這一數字已經超過250億美元，本文專注於將當前加密貨幣市場中USDT、USDC和DAI交易與2020年初進行深度對比分析。

根據CoinMarketCap的資料，12月23日報收23241.34美元，12月整體漲幅達到了23.60%，幣價連續一週維持在2萬美元以上的歷史高位。良好的投資表現也使得市場交易情緒也保持高度活躍。

根據MESSARI對穩定幣資料的監測，截至12月22日，穩定幣的日交易量約為714.87億美元，較1月1日增長約183.63%。其中，最大的穩定幣USDT今年的日交易量已經增長了187.65%。11月中旬以後，穩定幣日交易量有顯著放量，11月17日的峰值達到了1893.07億美元，但就增長趨勢而言，幣價上行態勢較穩定幣交易量增長態勢更顯著。

從交易所的餘額來看，在牛市環境之下，市場資金總體呈湧入狀態。根據CryptoQuant的統計，截至12月23日，所有交易所的穩定幣總餘額約為25.58億枚，較1月1日增長了126.67%。近期總餘額基本穩定在20億枚以上。

根據Nansen的統計，目前，Binance、Huobi和Uniswap是三大穩定幣交易市場。值得關注的是，在穩定幣交易量前15的市場中，有4個DeFi平臺，除了Uniswap以外，還有Curve、Sushiswap和Balancer。

如果我們看下交易額資料，你會發現穩定幣鏈上結算總額已經超過1萬億美元，這一數字相當於2019年的四倍！之所以會出現指數級上漲，主要歸因於幾個因素，比如：

- DeFi熱潮

- 收益耕作“食品”代幣興起

- 穩定幣抵押衍生品普及

透過標記每筆USDT、USDC和DAI交易，我們可以分析DeFi市場中人們最喜歡使用哪一個穩定幣處理交易。

在正式進入主題之前，我們先解釋一下如何理解下文中涉及的一系列圖表，圖表中的每一個點都代表一個以太坊地址，每條彩色線代表了代幣轉移，圖表中也會有一些知名交易所和DeFi平臺的標籤註釋。圖上的每一行代表兩個連線的使用者地址，你可以想象使用者線之間有一根彈簧，這些彈簧會向不同方向拉動地址，直到它們穩定下來。一組地址之間的交易越多，彼此之間在圖形上的距離就越近。

穩定幣加碼DeFi應用

今年年初，加密貨幣市場開始逐漸向DeFi“傾斜”，其中USDT主要在中心化交易所被使用，DAI主要用於DeFi，而USDC既在中心化交易所使用，又在DeFi中被廣泛應用。值得一提的是，儘管Coinbase是一箇中心化加密貨幣交易所，但許多人還是會在該交易所進行DAI交易，坦白說，Coinbase應該處於中心化交易所和DeFi之間。

此外，USDT、USDC和DAI叢集也非常不同，DAI基本上主導了DeFi行業，USDT則是中心化交易所中用於套利的重要穩定幣，而且在亞洲市場被廣泛使用。

（綠色：USDT、藍色：USDC、黃色：DAI 節點之間的距離大致取決於它們之間的相關性）

USDT

過去（下圖左）和現在（下圖右：2020年11月）

Tether是目前為止市值最大的穩定幣，在撰寫本文時其市值已經超過200億美元。儘管大部分Tether交易活動仍集中在中心化交易所，但它在DeFi中同樣獲得了重要地位。下面圖表已經清楚地表明，自2020年初以來，在去中心化交易平臺上（如下右圖所示）進行USDT交易的地址數量出現急劇增加。當然，Tether的自身問題也不少，目前仍在與美國聯邦政府存在法律糾紛。

另外需要注意的是，在中心化集中式交易所和去中心化應用程式上都沒有多少地址使用USDT，從圖表中也可以看到兩個群集中並沒有太多線連線在一起。我們在每個主要的穩定幣中都看到了這一趨勢：DeFi行業正在獨立發展，並且逐漸開始與中心化加密貨幣交易所用例脫鉤。

（綠色：USDT 節點之間的距離大致取決於它們之間的相關性）

USDC

過去（下圖左）和現在（下圖右：2020年11月）

自今年年初以來，USDC在DeFi領域取得了巨大發展，但另一方面，USDC似乎已經失去了對中心化交易使用者的吸引力——當然，考慮到Tether在中心化交易領域的影響力，出現這種現象也不足為奇。

USDC的支持者Circle採取了一系列決定性的步驟來推動這個穩定幣在DeFi領域裡快速增長。USDC BootStrap Fund已經向不少DeFi協議提供了310萬美元資金，比如Compound、dYdX、Uniswap和PoolTogether。

另一方面，透過與委內瑞拉等國家政府和Visa這樣的企業建立戰略合作伙伴關係，Circle正在一步步推動USDC的主流採用。

促使USDC進入DeFi領域的另一個因素是它非常易於抵押，並且幾乎在每個新推出的流動性挖礦專案中被使用，這種方式的確可以很快“入侵”到去中心化金融這一新興領域。

（藍色：USDT 節點之間的距離大致取決於它們之間的相關性）

DAI

過去（下圖左）和現在（下圖右：2020年11月）

自2020年初以來，Maker的去中心化穩定幣DAI是唯一在DeFi領域遭遇“滑鐵盧”的加密資產，DAI主要依靠與非美元加密資產超額抵押來維持自身匯率與美元錨定——這種想法其實是真正的去中心化，而不是像USDC和USDT這樣直接由美元資產支援。

然而，DAI的主要問題在於缺乏流動性，這個問題會導致DAI無法滿足市場需求，繼而引發DAI錨定匯率過高。3月12日“黑色星期四”ETH價格暴跌，大量貸款跌破抵押閾值，引發了清算程式，該清算程式以抵押拍賣的形式進行，使用者可以透過競標DAI獲得抵押的以太坊，但此次由於市場崩潰，部分清算人以價格為0的DAI的出價贏得以太坊抵押品清算程式的拍賣，也導致MakerDAO出現400萬美元未償還貸款的債務——類似事件在2020年11月再次發生。

之後，Maker又添加了更多抵押選擇，但讓一個更具中心化的穩定幣USDC成為抵押選擇似乎更容易吸引使用者。

（黃色：DAI 節點之間的距離大致取決於它們之間的相關性）