一、為什麼要看CTA管理期貨策略？CTA管理期貨策略在證券市場投資中長期配置價值明顯偏優

CTA管理期貨策略長期配置價值明顯偏優

先看圖，近6年來，管理期貨策略、債券策略、市場中性策略、股票（多頭）策略這4種證券市場主要策略與滬深300指數收益走勢的對比，可以看出，CTA管理期貨策略在證券市場長期配置價值明顯偏優，既有長期超越股票策略的累計收益，也有遠低於股票策略的最大回撤。

二、證券市場投資中主要有哪些策略會使用CTA管理期貨？

證券市場投資中主要的投資策略

從圖中可以明顯看出，宏觀對沖策略的投資組合除了股票、債券外，也包括商品期貨和外匯（深藍色策略表示國內證券市場可以使用的策略，淺藍色的股票空頭和外匯，由於監管要求較高，目前還沒有大規模操作的條件），這4類資產是證券市場主要投資內容，也就是說管理期貨策略在證券類資產配置中的地位與股票策略一樣重要。

三、什麼是管理期貨策略？

管理期貨策略交易的物件

​管理期貨策略簡單來講就是可以交易期貨的策略，包括商品期貨和金融期貨。而期貨市場源於其雙向操作的靈活度以及可當日平倉的可行性，相比股票市場更加靈活，盈利的根源在於捕捉價格變動訊號、判定價格變動的幅度和方向、判斷價格變動持續時長等方法。

也正是因為期貨交易中更關注價格的實時變化，全球80%的投資者採用的都是程式化量化交易期貨的方法，並且多以趨勢跟蹤策略和對沖策略為主。

四、什麼是量化交易？追求穩定、可持續的、超額回報

量化投資與主觀投資對比

量化投資就是藉助現代統計學、數學的方法，利用計算機技術從海量歷史資料中尋找能夠帶來超額收益的大機率策略和規律。

並在此基礎上，綜合歸納成因子模型程式，並反覆利用歷史資料測試，不斷最佳化數量化模型，最終嚴格按照所構建的數量化模型來進行投資，力求取得穩定得、可持續的、超額回報。

五、什麼是CTA趨勢跟蹤策略和對沖策略？

1、CTA趨勢跟蹤策略

CTA趨勢跟蹤策略以中長線趨勢跟蹤為主，當市場呈現出上漲或下跌趨勢時，趨勢跟蹤策略對對應的做多或做空，這時趨勢跟蹤策略收益表現較好；但是當市場出現趨勢逆轉或盤整時，趨勢跟蹤策略的表現就較差。

2、CTA對沖策略

CTA對沖策略分類

CTA對沖策略多從基本面和技術面等多維度判斷當前時點多個期貨品種相對強弱狀態，分別構建多空對沖組合，賺取市場相對價值迴歸的收益。

根據期現相對強弱狀態套利

比如多維度判斷當前某期貨品種期貨價格強勢，現貨價格弱勢，可以對應的做空期貨價格，做多現貨價格，直到套利空間消失。

六、CTA量化交易策略特徵

1、高頻量化交易CTA策略

2019年前5個月超60%收益

​5個月盈利超60%

特徵：利用量化投資的優勢，運用其資訊快速處理能力、策略多元化的特點，擅長全方位捕捉短期盈利機會；並透過頻繁換手，限制持倉風險，使產品淨值穩定上漲。但管理規模較小，策略容量較低，僅適合少量資金交易，可遇不可求，稀有性較高。

2、穩健量化交易

CTA管理期貨策略2108年證券市場大跌仍能掙錢

​特徵：多元化量化策略，中長頻子策略貢獻主要盈利，策略容量較大，產品風險可控，淨值脈衝式上漲，波動率較為穩定，大漲小跌，策略容量有一定成長空間。

七、CTA穩健量化交易為什麼“大漲小跌”？脈衝式上漲——易大漲盤整回測——僅小跌

1、脈衝式上漲——易大漲

詳解CTA管理期貨策略脈衝式上漲

脈衝一：能源化工板塊價格下跌趨勢明顯

❖時間：2018年3月

❖解讀：入 3 月份受中美貿易戰的影響，部分品種走出單邊下跌行情；板塊方面，橡膠、聚丙烯，能源板塊中焦炭和動力煤均走出了明顯的價格下跌行情，該趨勢被*天*象一期資產模型準確捕捉後，貢獻大幅盈利。

❖產品盈利：4.13%

❖同期滬深300指數：-4.24%

脈衝二：黑色化工板塊價格明顯上行趨勢

❖時間：2018年7月~8月

❖解讀：屆時A股市場震盪下行，但商品市場多個板塊均出現大幅的趨勢行情；其中，黑色板塊比如焦炭、化工板塊，比如 PTA 等均出現大幅上漲，並被*天*象一期產品中長線趨勢策略模型捕捉到機會，從而貢獻了大量盈利。

❖產品盈利：8.02%

❖同期滬深300指數：-5.03%

脈衝三：能源化工板塊11月價格趨勢上行

❖時間：2018年10月~11月

❖解讀：屆時A股市場再受貿易戰衝擊，10月份主要股指指數普遍大幅下跌，11月份持續低位震盪。同期商品期貨市場在10月份品種走勢分化且整體波動較小，卻在11月份走出了較為明顯的下跌趨勢，*天*象一期產品最終盈利品種集中在能源和化工板塊。

❖產品盈利：4.77%

❖同期滬深300指數：-7.74%

脈衝四：黑色品種價格大幅上行

❖時間：2019年4月~5月

❖解讀：A股市場再受事件性衝擊下挫，*天*象一期產品乘著黑色的風帆，準確捕捉了鐵礦石螺紋鋼的上漲行情，從而產品淨值穩步上漲。

❖產品盈利：9.11%

❖同期滬深300指數：-7.19%

2、盤整回測——僅小跌

當期貨市場進入震盪行情時，短線策略生效機率上升，收益性整體隨之有所下降，疊加趨勢性長線策略在該環境下會經歷部分虧損，產品整體進入“盤整回撤”期，直到下一波趨勢行情的到來。雖然CTA策略中也有針對波動行情的短期策略，但對比長線策略，由於短線策略頻繁開平倉交易成本更高，所以對沖了一部分收益性。

八、如何避免CTA穩健量化交易中盤整回測的小跌？

增加股票中性策略

增加股票中性策略，即使期貨市場進入震盪行情，也可以透過股票中性策略收穫穩定的股票超額收益。

圖解股票中性策略

透過對全市場股票基本面、技術新聞輿情等海量資料的深度挖掘並且建立學模型，選出不同時間框架下具有投資價值的一籃子股票，同時賣出等市指期貨對沖大盤風險追求與波動無關超額收益。

​九、總結一句話：CTA管理期貨策略基金在缺乏做空機制的國內市場中是非常有效的可以抵抗熊市的工具CTA管理期貨策略+股票中性策略熊市可以掙錢，牛市也可以掙錢