題材解讀

數字貨幣是一種基於節點網路和數字加密演算法的虛擬貨幣。不具有發行主體、基於有限的演算法解數量實現總量固定以及交易過程需要網路中各個節點認可，這幾個主要的數字貨幣特徵決定數字貨幣的特定技術。其中滿足這些要求的區塊鏈技術是在數字貨幣中應用最為廣泛的技術，因而數字貨幣與區塊鏈成為孿生詞，區塊鏈技術也往往決定了數字貨幣的屬性。

中國的央行數字貨幣（DCEP）是中心化的，屬性和功能與紙幣完全相同，主要是對M0的替代。中國的央行數字貨幣依舊是中央銀行的負債，這種債權債務關係並沒有隨著貨幣形態變化而改變，因此，DCEP的發行是中心化的。同時DCEP可以像紙幣一樣流通，不需要繫結任何銀行賬戶，具體場景中，只要手機上有DCEP的數字錢包，不需要網路，只要兩個手機碰一碰，就能實現轉賬功能，也不需要實名認證或是繫結手機號等個人資訊。

數字貨幣採用雙層架構發行，不會導致商業銀行被通道化或者邊緣化，具體技術上，私有鏈適用於央行向商業銀行發行管理數字貨幣。DCEP發行與紙鈔類似，採用雙層架構，央行先把數字貨幣兌換給商業銀行，再由商業銀行兌換給公眾，數字貨幣屬於M0範疇，是央行的負債，在商業銀行的資產負債表之外。因此，數字貨幣交易不依賴商業銀行賬戶與現金交易不依賴商業銀行賬戶是類似的。

觸發事件

2019-8-10

在第三屆中國金融四十人伊春論壇上，穆長春（現任數字貨幣研究所所長）表示，從2014年到現在，央行數字貨幣（DC/EP）的研究已進行五年，現在“呼之欲出”。央行數字貨幣專案叫“DC/EP”。DC即digital currency，是數字貨幣；EP，即electronic payment，是電子支付，即數字貨幣和電子支付工具。現階段的央行數字貨幣定位功能和屬性與紙鈔完全一致（形態是數字化），是對M0的替代，而不是M1、M2的替代。

2019-09-06

人民銀行數字貨幣研究所近日迎來新任掌門人，央行支付結算司原副司長穆長春正式擔任所長，備受關注的央行數字貨幣距離正式亮相近在咫尺。

2019-09-20

Facebook Libra的一攬子貨幣支援將包含美元、歐元、日元、英鎊和新加坡元，人民幣不在其中。其中，美元將佔一攬子貨幣比重的50％，歐元佔18％，日元佔14％，英鎊佔11％，新加坡元佔7%。

2019-9-24

央行行長易綱表示，數字貨幣研發工作上不預設技術路線，可以考慮區塊鏈技術。

2019-10-10

央行釋出2020年度招聘公告，數字貨幣研究所欲招聘6人。中國人民銀行人事司釋出《中國人民銀行分支機構和直屬單位2020年度人員錄用招考（招聘）公告》。招聘資訊顯示，中國人民銀行數字貨幣研究所招聘人數為6名，要求所學專業涉及計算機、密碼學、微電子和計量經濟學。相關工作主要涉及負責法定數字貨幣及相關模型的軟體系統研發工作、法定數字貨幣交易終端的技術研發工作，以及金融科技、數字貨幣、支付清算相關領域分析工作等。

產業鏈/相關標的

金融科技產業鏈梳理：央行發行數字貨幣將採取雙層運營體系，未來大概率沿用目前商業銀行機構的基礎設施，並且個人數字貨幣的最重要載體將是手機。因此數字貨幣相關產業鏈主要包括流通運營服務商（數字貨幣流通、支付、清算等）、銀行IT服務商（商業銀行向公眾提供兌換數字貨幣職責）、電子錢包核心服務提供商（App、身份認證、安全加密等）。

流通運營服務商：發行央行數字貨幣若重新另起爐灶將是對商業銀行現有的基礎設施、人力資源和服務體系造成大的資源浪費，因此我們認為大概率將在之前的支付清算體系上改造。傳統支付服務商和網聯清算機構將受益。

相關標的：海聯金匯、拉卡拉、新大陸、新國都，其中海聯金匯和拉卡拉持有網聯部分股權。

銀行IT服務商：考慮到央行數字貨幣採取的雙層運營體系，商業銀行等機構承擔向公眾提供數字貨幣的責任，對應其IT系統需要改造升級。

相關標的：長亮科技、宇信科技、科藍軟體等。

電子錢包App、身份認證、安全加密等電子錢包核心服務提供商：手機將是數字貨幣流通的最重要載體，數字貨幣電子錢包和個人身份加密相連，因此電子錢包App、身份認證、安全加密等環節顯得尤為關鍵。

相關標的：衛士通、飛天誠信、數字認證、格爾軟體等。