股市有風險，投資需謹慎

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我們曾經提到過，晶片製造業獨特的代工模式，如下圖（我們先來看，今年上半年全球晶片代工廠商的前十位排名）。

和晶片設計業的百花齊放，各個細分行業都有不同的龍頭相比，晶片代工則呈現出明顯的寡頭格局。行業當之無愧的老大，臺灣地區的臺積電一家就佔據了接近50%的市場份額。而第二到第十則瓜分了剩下的45%的份額。留給餘下玩家的市場份額不足5%。

這和晶片製造業的極高的資本進入門檻有著極大的關係。現在一座主流的12英寸晶片廠的整個建設成本大概在100億美金左右，更不用說在進入14nm工藝節點以下，生產投資成本還會成倍的增加。這也意味著絕大部分玩家，會因為極高的資金門檻，逐漸被行業淘汰。而後來的玩家，也幾乎沒有機會再對頭部玩家構成競爭力。

在這份寡頭集中的榜單中，我們看到依然有兩家中國大陸的企業得以倖存。

1、中芯國際

一家是位列第五位的中芯國際。中芯國際在中國晶片現代化的程序中一直扮演著極其重要的角色。關於中芯國際的發展血淚史，我們會在後期的中國晶片史專欄中在做詳細介紹。而現在的中芯國際，擔任著在邏輯製程上追趕國際先進工藝水平的重要使命。其產能也在2015年開始的中國晶片產能大擴容浪潮中得到了巨大的擴充，並得到了國家積體電路大基金的投資。

中芯國際的產品線覆蓋較廣，但是其弱點也在於此，產品線雖然廣，但是卻沒有絕對的強項，在邏輯先進製程上受到臺積電的牢牢壓制，且差距近些年來有逐漸擴大的趨勢。中芯國際當下比較務實的目標，是利用中國晶片中國產化的這波大趨勢，將營收逐漸超過二線梯隊中的聯電和格芯，保持和臺積電的跟跑態勢。

晶片領域保持了幾十年的摩爾定律，隨著物理極限的越來越近，已經臨近失效。未來行業面臨製造工藝上的顛覆性革命，屆時中芯國際將有機會迎來超越臺積電的黃金時機。

2、華虹巨集力

而另一家是排在第七位的華虹巨集力。和中芯國際相比，華虹在晶片製造端的基礎則相對薄弱，長期以來一直默默無聞。從營收上看，華虹也僅僅是中芯國際的三分之一左右。

不過華虹展開差異化競爭，在功率器件領域提前佈局，很好的抓住了新能源車和物聯網產業擴容帶來的行業紅利，在功率器件代工領域異軍突起，無論是工藝上還是產能上，都達到全球領先水平。並一舉衝進全球晶片代工的前十強。尤其是在全球晶片產業因為手機出貨量遭遇瓶頸和中美貿易戰雙重利空影響而大幅衰退的2019年上半年，華虹巨集力成為全球晶片代工前十強中還能維持營收正增長的唯一一家公司。

同時華虹也在2015年開始的中國晶片產能擴容潮中，連續興建兩座12英寸先進工藝廠房，也開始往高階邏輯工藝方向轉型，和中芯國際一起，成為中國追趕全球晶片高階工藝的雙保險。

上述兩家公司，中芯國際和華虹巨集力，無疑都是中國晶片代工業投資的最好的標的。不過可惜的是，這兩家公司都僅在港股上市，也因此A股的投資者只能通過港股通渠道買入這倆家公司的股票。

3、其他標的

那麼除了這兩家以外，另一家特別值得關注的中國晶片代工企業則是武漢的長江儲存器。和其名字一樣，長江儲存器在代工領域專注於儲存器晶片的製造代工，其未來的對標的是業內的龍頭南韓的海力士和三星電子。

長江儲存器最近幾年發展迅猛，今年64層3D NAND已經成功實現量產，和業內頂尖的96層製程已經只有一代的差距。同時，長江儲存器宣佈將跳過96層的研發，直接進入到128層3D NAND的研發。如果長江儲存器128層的製程能夠成功量產，將趕上業內最頂尖的三星和海力士，直接成為業內的頭部公司。

不過同樣，長江儲存器並沒有上市，雖然控股的紫光集團旗下的A股另一家晶片上市公司紫光國微一直有傳聞，將會把長江儲存器的資產注入，並反覆受到資本市場的熱炒，不過最近紫光國微剛剛官方否認了這些傳聞。未來如果長江儲存器能夠登陸A股，無疑也是值得重點關注的。

除此以外，中國晶片代工公司還有專注於儲存器晶片中DRAM代工的合肥長鑫，中國最老牌的晶片代工廠之一，在香港上市的上海先進，以及正在科創板排隊的，前身為無錫華晶的華潤半導體。

不過這些公司要麼還處在起步階段，要麼雖然發展很久，但是整體技術能力比較平庸，暫時來看投資的價值會遠沒有上述的幾家頭部公司那麼突出。

4、晶片IDM模式

講完了中國晶片代工公司，那麼接下來看晶片製造中的另一個模式IDM。我們在第一講中曾經提過，由於歷史的原因，中國晶片在起步時，全球的晶片產業已經進入到設計和代工分野的階段。

也因此，中國絕大部分的晶片公司基本都是走的純設計，和純代工的模式。真正意義上長期維持IDM模式的中國晶片廠商，幾乎只有士蘭微一家。士蘭微因為其稀缺性，在前兩年遭到了資本市場的爆炒。

不過坦白地說，士蘭微的整個業務及研發能力，還是十分平庸的。其長期的主要產品一直是以6英寸產線為主的功率器件，其8寸生產線在2017年前後才剛剛投產。這裡除了公司本身的原因之外，另外最重要的原因是士蘭微是一家民營企業，晶片製造業極高的資金門檻，極大的限制了公司的發展。像中芯國際，華虹，長江儲存器這些能夠長期保持規模擴張和工藝提升的中國晶片製造商，無一例外都有極其雄厚的國資背景。

不過，藉著這幾年中國晶片產能大擴容的東風，像士蘭微這樣在行業有著較好技術和經驗積累的公司，也受到了國有資本的青睞。廈門國資投資的士蘭微廈門12英寸廠，即將投產。士蘭微在和國資進行整合後，有沒有機會釋放更大的能量，是我們未來需要關注的重點。

另外，這幾年隨著資本對於晶片產業的日漸青睞，也出現了一些通過兼併收購整合為IDM的中國晶片製造商。

例如，原先做MEMS感測器器件設計的耐威科技，通過收購瑞典MEMS代工廠Silex，整合為一家專注於MEMS器件的IDM廠商。

而聞泰科技則接手了中資收購的荷蘭晶片IDM廠商NXP旗下的標準器件事業部安世半導體，從一家傳統制造公司直接轉變為晶片IDM製造商。

這兩家公司均在A股上市，同時都已經成為華為的供應商，今年在A股的表現也非常優異，是未來值得特別關注的公司。

最後，如果從中國的晶片製造廠商中選五家作為推薦的話，將是（排名分先後）：

中芯國際（港股）：世界領先的積體電路晶片代工企業之一，也是中國內地規模最大、技術最先進的積體電路晶片製造企業。

華虹半導體（港股）：國家“909”工程的載體，是以積體電路製造為主業、面向全球市場、具有自主創新能力和市場競爭力的高科技產業集團。自建設中國大陸第一條8英寸（200mm）積體電路生產線起步，華虹巨集力目前在上海金橋和張江共有三條8英寸生產線（華虹一、二及三廠），月產能17.5萬片。

聞泰科技（600745）：中國移動終端和智慧硬體產業生態平臺，業務領域涵蓋移動終端、智慧硬體、膝上型電腦、虛擬現實、車聯網、汽車電子等物聯網領域的研發設計和智慧製造。

耐威科技（300456）：一家物聯網解決方案供應商，擁有全球領先的無線射頻研發能力，在第一時間實現了由全球藍芽技術聯盟（Bluetooth SIG）於2011年9月釋出的最新藍芽4.0協議，並基於此技術創新研發了系列產品，其中耐威-iC榮膺2012年美國消費電子展藍芽最佳作品獎。

士蘭微（600460）：專業從事積體電路晶片設計以及半導體微電子相關產品生產的高新技術企業，公司現在的主要產品是積體電路和半導體產品。

投資有風險，入市需謹慎。​