曾經的常勝將軍，現在為保殼不惜賣股份。
哪裡有什麼常勝將軍，90年代在深圳鬥得了家樂福，比得了沃爾瑪的人人家超市，現在為保殼不惜賣股份。
9月25日，超市品牌*ST人樂（002336,sz，以下簡稱“人人樂”）釋出《要約報告收購書》。公告對今年7月中旬開始的人人樂被西安曲江文化產業投資（集團）有限公司（以下簡稱“曲江文化”）收購部分股權的事件進行完整描述，包括近期通過相關部門審查。這意味著人人樂被曲江文化收購20%股權和部分其他權利正式告成。
本次收購方是一家主營文化業務的西北國企，而人人樂是主營商超業務的東南民企。兩者共通性不多，之所以會結合，人人樂工作人員對奇點君表示：“我們主要是看重對方的國企背景，以期能為我們業績改善提供幫助。”
上市8年半
6度虧損2次帶帽
今年7月中旬，“帶帽”的人人樂，釋出停牌公告稱，籌劃將其部分股份轉讓給第三方投資者。後者身份在一週後揭曉，是來自西北的曲江文化。
按兩者的收購協議規定，人人樂第一大持股股東深圳市浩明投資管理有限公司將所持人人樂20%股權轉讓給曲江文化，同時，將手中所持剩餘人人樂22.86%股權所對應的表決權、提名提案權、參會權、監督建議權，以及除收益權和股份轉讓權等財產性權利之外的其他權利則委託給曲江文化行使，兩部分合計持股份額超30%。
此筆交易在已經於本月初通過監管部門稽核，公司實際控制人也由何氏家族變成曲江文化。股份轉讓成交價為5.33元/股，所需最高資金約7.42億元，曲江文化將以自有/籌現金支付。
2010年登陸資本市場的人人樂，首年營收突破百億，淨利潤為2.37億元，是公司上市以來最好的業績。2012年公司首度出現虧損，靠著之前的積累，第二年公司業績就實現正增長。
雖然很快實現扭虧為盈，但是導致公司盈利下滑的經營策略問題並沒有得到實質性解決，並延續至今。人人樂將2012年的虧損歸結為，公司店面處於新老交替的動盪期，老店面業績下滑，新店面培育期延長，新店報告期虧損17.63萬元，因此當期淨利潤為-8961萬元，同比下降152.90%。
今年上半年熟悉的原因又現。人人樂淨利潤為負的3852萬元，虧損原因，除銷售及毛利下降，公司又提到新開設的門店總體上仍處於市場培育期。
圖片源自南方都市報
2014年至今年上半年，人人樂的扣非淨利潤連年為負，分別為-3.75億元、-4.17億元、-9868億元，-4.72億元、-3.77億元、-5079萬元。關鍵的2016年，人人樂通過出售長沙天驕福邸物業，獲得1.35億元的淨利潤成功實現當年淨利潤為正。
人人樂不是狡兔沒有三窟，同樣的問題再度上演，其公司創始人只能通過被收購來留住公司。2017年其創始人曾說過：“不是人人樂被別人收購，而是人人樂要發起收購別人的行動”。
與外資超市的二三事兒
1996年，何金明在深圳南山區開了第一家人人樂。在那個屬於商超的年代，人人樂是華南超市三巨頭之一，被認為是最有可能成為全國性超市品牌的企業。憑藉“全面低價、貨品齊全”的戰略以及“蜂窩式”發展模式，在深圳、西安、成都等地都有一番作為。
人人樂除在國內超市品牌競爭中佔有一席之地，在外資超市那裡也有很高的評價。原沃爾瑪運營總監曾表示：“在國內，能與沃爾瑪進行正面競爭的公司，非人人樂所屬了。”
而與人人樂有更多故事的還要屬家樂福。1996年正當人人樂還沉浸在開業日收6萬元喜悅時，家樂福進駐深圳南山，其店鋪位置僅距離人人樂2.5公里。當時家大業大的家樂福曾口出狂言：“要打敗3公里以內的所有同行”。
何金明/圖片源自網路
出生於江西的何金明曾是一名公務員，一次出國培訓，讓嗅覺敏銳感的他感知到國內零售行業發展的機遇，並棄官從商，創立人人家。所以在家樂福的狂言面前，見過風浪的何金明，即使自家超市業績從6萬元到4萬元，再到2萬元，也沒害怕，並用業績讓家樂福收起自大與狂妄。
何金明對人人樂在業績上的改善並沒有什麼奇招，反而有點笨——蹲點偷師。坊間流傳何金明蹲點家樂福37天（也有傳47天）學習。何金明在家樂福細心觀察，認真做筆記，傳言有400頁之多，包括貨品的擺放規律、生鮮經營方法、促銷手段……
觀察到方法後，何金明立馬實踐，但沒全盤照抄，而是更為積極大膽。比如，家樂福的促銷策略是一天變一次，何金明就一天變兩次，變三次。在家樂福來做市場調查時，何金明就按兵不動，等人一走何金明就馬上調整計劃……
靠著這樣的笨功夫與靈活應用能力，何金明用時一年半將人人樂的銷售額從家樂福剛來的時候跌落的2萬多元漲到60萬元，家樂福同期銷售額下降一半。
人人樂和家樂福的故事在2019年又再次重合。6月底家樂福中國將80%的股權轉讓給蘇寧集團，7月中人人樂宣佈將手中20%的股權轉讓。雖名字未改，但兩家公司的實控人都發生變化。
在經營上有著過人之處的何金明為何能讓人人樂走到上市後兩度帶帽境地呢？外界有聲音，與用人有一定關係。
俗話說一個好漢三個幫，2012年人人樂迎來上市首度虧損，其中原因就是公司人事動盪。2010至2015年，人人樂CEO、副Quattroporte、財務總監、區域經理、店長等大批高管因股權激勵推遲兌現先後離職。
此外，後期何金明也一度退居二線，家族經營的弊端日益凸顯，當何金明欲重整河山之時，商超江湖不再是當年那個江湖，何金明也不再是創業初期那個年富力強的中年人。
商超企業與文旅企業
如何攜手走下一步？
本次的收購方曲江文化來自西北是一家有實力的國企。1995年曲江文化由西安市政府批准成立，是西安曲江新區管委會投資設立的國有獨資有限公司。目前下轄各級子公司101家，總資產超過580億，員工人數近萬人，培育了曲江文旅、曲江影視、曲江會展等10餘個文化品牌。
這些文化品牌所展示的具體產品有西安曲江大雁塔·大唐芙蓉園、 西安城牆景區兩個國家 5A 級景區，曲江海洋極地公園……如果你對西安旅遊景點不熟悉，那麼這家公司出品的影視作品《大秦帝國——縱橫》、《白鹿原》、《那年花開月正圓》……總有一部你應該有所耳聞。
曲江文化的業務的產品多是文化旅遊產品，而人人樂多年來一直從事的是零售業務。兩家在業務上看似沒有任何共通的企業看重了彼此什麼呢？對此人人樂工作人員對奇點君表示：“我們主要是看重對方的國企背景，以期能為我們業績改善提供幫助。”而曲江文旅奇點君一直沒有致電成功。
人人樂在公告中表示：基於對上市公司價值的認可和對未來持續穩定發展的信心，收購人可以為上市公司發展利用自身在文化、旅遊及教育板塊的相關資源幫助上市公司改善經營狀況，進一步提升上市公司經營業績。同時也有利於收購人豐富產業佈局，提高國有資本配置和運營效率，促進國有資產的保值增值。
對此次交易，北京商業經濟學會副會長賴陽認為，收購完成後，兩家公司可能會結合各自優勢，以及現在商業發展的新動向，朝生活娛樂休閒中心轉型，而不是發展購物中心。這一區別主要在更注重體驗化，藝術化、時尚化，形成場景式的，沉浸式的購物模式，看點多，也能改進經營。
同時，賴陽指出這種改變不僅侷限於大的商業專案改造，現在正朝向規模不大的社群消費專案發展。“大家現在不再是追求簡單的文化新增，而是整個藝術化的體驗，在裡面享受氛圍，這是現在商業越來越凸顯的革命性變化趨勢。”
而在近幾年開發的生鮮、社群購物產品線中，人人樂也確實遇到問題，2019年上半年，人人樂社群生活超市Le life淨利潤增長為- 37.87%，僅領先於大賣場業務淨利潤增長，大賣場當期淨利潤增長為-64.83%。
這只是人人樂被收購後可能變化的方向之一。而最新公告顯示，收購人暫無在未來12個月內改變人人樂主營業務，資產等做出變動，只是可能會依據相關規定對公司董事會成員，高階管理人員進行調整。
業界也有聲音表示，曲江文化入股人人樂，很可能是看中人人樂的上市地位，未來或會通過借殼進行資本運作。目前，曲江文化掌管的4家上市公司華仁藥業，曲江文旅、西安飲食和西安旅遊都是在2018-2019年間操作完成的。