作者/Travis

騰訊音樂11月12日早上釋出財報，成績可喜，營收超過此前彭博預期，淨利潤基本符合預期：總收入達65.07億元，同比增長30.95%；營業利潤達11.88億元，同比增長11.86%；淨利潤達10.23億元，同比增長6.12%。

公司股價昨日上漲2.64%達14.37美元，市值大約230億美元，與仍處虧損的全球另一個音樂流媒體巨頭Spotify 260億市值，基本相當。

一、使用者資料亮眼，收入穩健增長

1、付費使用者增長表現出色

Q3公司付費使用者增長資料無論從環比還是同比方面表現出色。線上音樂付費使用者達3540萬，同比增長42.17%，環比淨增數量440萬，是自2016年以來的最大淨增長；社交娛樂付費使用者達1220萬，同比增長23.23%，環比增速達9.91%。

2、使用者ARPPU和付費率穩步增長

由於2017年整合CMC，公司線上音樂ARPPU回落至8塊錢的水平，但在近兩年年開始逐漸提升，而且隨著國內版權意識的提升，使用者付費意識的培訓，線上音樂使用者付費率不斷提高。

社交娛樂業務在使用者ARPPU和付費率上都在穩步提升，雖然使用者規模比線上音樂較小，但使用者ARPPU資料高，在進入2019年之後基本維持在120元以上的水平，對於公司整體業績有著極大的推動。

3、公司營收連續增長

整體使用者增長，使用者付費率提升，使用者ARPPU提高，共同驅動公司收入資料的連續增長，尤其是在17年整合CMC之後，公司年收入由十億級邁入百億級，有效保障和推動了公司在各條業務線上的戰略推進。

公司Q3付費使用者資料的有力增長，直接促進了各項收入資料的提高。從側面說明，平臺內容對於使用者的吸引力，騰訊音樂對於整個線上音樂市場的影響力。

二、內容對於平臺來說是關鍵

使用者為什麼選擇一個音樂平臺來聽歌，關鍵在於平臺的內容。如果你喜歡周杰倫，但是平臺上沒有資源，那你就只能選擇其他平臺。因此，目前的音樂平臺都非常注重版權內容的維護，紛紛加強自己在內容上的投入。

1、主流和長尾，兩手都要抓，兩手都要硬

Q3周杰倫的《說好不哭》，泰勒斯威夫特的數字專輯，TFBOYS的6週年演唱會，都是能夠有效帶來使用者轉化的主流資源。

除了常規的採購外部頭部內容版權，騰訊特別注重自己在產業鏈上的資源整合。表面上，大家看到的是一個騰訊音樂，其實背後還有騰訊視訊、騰訊漫畫、騰訊遊戲等相關資源的支援。

例如，Q3極其火爆的《陳情令》就是先由《魔道祖師》漫改而成，又在騰訊視訊上獨播，最終收穫大批粉絲，接著就舉辦演唱會，迅速拉動線上音樂收入。IP開發、跨資源聯動、粉絲經濟，Q3騰訊音樂的這一套打法，可以說是直接摸索出一種提高線上音樂變現能力的方法。

此外騰訊音樂對長尾內容也不放過，平臺為獨立音樂人提供從上傳到反饋的整套流程服務，包括音樂上傳、資料分析等。今年三個季度，獨立音樂人上傳的歌曲數量同比增長超過一倍，每天的原創音樂播放數量是去年同期的兩倍。

憑藉強大的資源整合能力，騰訊音樂在內容方面無疑是具備強有力的優勢。

2、內容吸引使用者，社交娛樂成為變現利器

平臺內容的優勢，能夠有效吸引使用者，但在目前付費習慣還在培養的國內市場，騰訊音樂的變現能力主要在社交娛樂業務上。

三大音樂平臺，線上K歌社群，公司持續加強產品上的創新，提高使用者參與度。

開發聽歌識別功能，引入時下最為流行的短視訊，K歌新增合唱功能，增強使用者聽歌互動體驗；提供UGC、PGC視訊內容，達到音樂與電視、電影、遊戲、綜藝良性迴圈，又持續不斷為原創內容提供源泉。今早的電話會上，管理層提到，未來平臺還將繼續加強使用者的社交體驗。

三、龐大的使用者基數，成就平臺的分發價值

考慮到國內經濟發展以及文化歷史，可以發現，各個地方對於音樂的偏好有著極大的差異性，因此，無論是對於國內華語音樂，還是海外唱片巨頭，坐擁最大的使用者數量，騰訊音樂這個平臺對於其內容的分發發行，價值毋庸置疑。

通過大資料、AI技術，平臺可以為使用者做到個性化、智慧化推送，為內容提供方做到精細化分發營銷。

根據國際唱片協會資料，中國每週花在聽歌的時間達到17.7小時，隨著音樂內容逐漸向數字化轉變，騰訊音樂的平臺價值將更加明顯。

除了國內市場穩步發展，今天的電話會，管理層在剛開始就特別指出，目前騰訊音樂在菲律賓、泰國、馬來西亞等地區特別流行，可以判斷，國際化有望成為公司未來持續推進的重大戰略。

目前國際化水平最高的音樂流媒體平臺就是Spotify，在最近的Q3，Spotify的業績增長主要就是受益於新興市場的拉動。由於東南亞地區近年來基建大幅改善，智慧手機迅速普及，該地區也成為Spotify使用者增速最快的市場。

所以，在國內市場逐漸飽和，流量人口紅利開始消退的情況下，海外市場的地位將日益顯現。

結語：內容+社交成為增長基石，不斷創新模式，進取海外市場，護城河更加穩固

優質的內容，創新的產品，成為騰訊音樂不斷增長的基石。雖然目前以社交娛樂為主要收入來源，隨著國內付費意識的培養，線上音樂收入有望不斷提高。

而且更重要的是，騰訊音樂正在不斷嘗試新的模式來提高自己的變現能力，進入海外市場，為未來增長培育新的動力，再加上優秀的資源整合能力，平臺在流媒體音樂市場的護城河將更加穩固。

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