TWS（真無線耳機）板塊已經出現了大漲，但行情只是一個開始，為什麼這麼說？
其一，真無線耳機是智慧手機之後消費電子領域重大創新，市場規模達到千億級別；其二，無線耳機正處於高度發展的階段，還有千億級別的成長空間即將開啟。
雖然說，智慧穿戴、智慧音響、摺疊屏手機等等消費電子不斷創新，但從社會影響力和市場規模角度看，TWS 是智慧手機之後，消費電子領域排行第一的重大科技創新。
回顧智慧手機發展的黃金十年，期間大牛股不斷：1、觸控式螢幕創新，誕生了歐菲光等大牛股；2、射頻器件創新，誕生了信維通訊等大牛股；3、指紋識別創 新，誕生了匯頂科技等大牛股。
伴隨著 TWS 的重大創新，千億級別的市場空間開啟，TWS 同樣會成為成長牛股輩出的領域！
安卓 TWS 拐點已至，千億市場開啟2016 年 9 月，蘋果釋出 Airpods，開啟了 TWS 的序幕。2019 第一季度，全球TWS 出貨量中 Airpods 佔了一半，TWS 市場基本是蘋果唱獨角戲。
正因此，TWS 產業鏈受益的公司基本侷限在蘋果產業鏈上面，整個產業鏈並未受到投資者的重點關注。
不過，這一局面正在發生變化，安卓 TWS 拐點已至！
蘋果之所以長期唱獨角戲，核心原因就在於蘋果對 TWS 技術實施了“專利封鎖”，這導致其他廠商不得不尋找技術替代方案。經過了三年多的發展，安卓陣營已經實現了技術的突破。
絡達於 2019 年初推出MCSync 技術，高通推出的 TWS+技術方案已經成熟， 華為釋出的 FreeBuds 3 採用了華為自研的麒麟 A1 晶片。
種種跡象表明，技術突破已經實現，安卓 TWS 拐點已至！千億級別的更大市場已經開啟。
我們來做一個簡單的測算：蘋果 TWS 市場規模 vs 安卓 TWS 市場規模。蘋果 TWS 市場規模：
1、市場預期 Airpods 今年銷量 5000 萬臺左右，明年 8000 萬-1 億臺；
2、Airpods 銷售單價在 1200 元以上，明年市場規模將達到千億級別。安卓 TWS 市場規模：
1、每年手機出貨量 14 億部，安卓 12 億，蘋果 2 億，安卓手機出貨量是蘋果的 6 倍；
2、Airpods 單價 1200 元，假如安卓 TWS 價格是蘋果的 1/3，但出貨量是蘋果的 6 倍，安卓 TWS 市場規模將會是蘋果的 2 倍；
3、即使安卓 TWS 價格是蘋果的 1/6，平均單價 200 元，也存在翻倍空間，同樣是千億級別。
所以說，TWS 後續還有千億級別的市場空間正在開啟，產業鏈爆發式增長才只是開始。
產業鏈與競爭格局首先，從 TWS 產業鏈來看，可以劃分為 3 個環節：1、晶片及感測器，涉及公司蘋果、高通、 TI、 博世、恆玄、絡達、韋爾股份、聖邦股份、兆易創新等；
2、外觀結構件及零部件，涉及公司鵬鼎控股、欣旺達、歌爾股份、瑞聲科技、瀛通通訊、漫步者、共達電聲、順絡電子等；
3、ODM 組裝製造，涉及公司立訊精密、歌爾股份、共達電聲、瀛通通訊、佳禾智慧、國光電器等。
由於上游晶片，零部件等涉及廠商眾多，除核心晶片外，單個元器件價值量都不高，市場空間雖然較大，但是被諸多廠商瓜分，對元器件和零部件廠商的整體業績帶動性不強。
從市場空間彈性判斷，ODM 代工及模組製造是產值最大的環節，由於 TWS 內部的精密結構，對聲學設計能力要求高，龍頭公司有望充分受益。
市場已經有所表現，龍頭 ODM/OEM 公司立訊精密（蘋果 AirPods 主力OEM，份額約 60%）、歌爾股份（安卓品牌 TWS 耳機 ODM 廠商一供，承接部分蘋果 AirPods OEM）等業績大幅增長，股價也出現了大幅上漲。
不過，隨著市場規模的進一步擴大，安卓系市場的開啟，國內二線 ODM 廠商也有望充分受益。
其次，從參與主體來看，可以分為 4 大類別：1、手機品牌廠商，具有品牌優勢、使用者優勢、渠道優勢等等，將會是最大受益者；
2、傳統音訊廠商，反應相對較慢，但具備技術底蘊，率先佈局 TWS 技術，並能通過差異化策略佔領使用者的企業也有望崛起；
3、新晉品牌廠商，反應非常快，跟隨市場開速崛起，但行業會經過殘酷洗牌， 能夠快速建立起品牌優勢的企業具備成為獨角獸潛力；
4、網際網路企業廠商，資本實力雄厚，既有搶佔音訊出口的動機，也有培育現象級可穿戴產品的動機，比如亞馬遜、谷歌等。
每一類主體都有成為 TWS 巨頭的潛力，關鍵看誰能在品牌、技術、產品迭代速度等方面建立起優勢地位。
兩類公司有望充分受益當前而言，可以重點關注兩類公司：1、ODM 製造平臺型公司，受益於整個行業需求的爆發；2、品牌和產品優勢明顯的公司，具備成為獨角獸的潛力。
1、ODM 製造龍頭——立訊精密、歌爾股份，行業龍頭，具備大客戶優勢，但股價很高。
2、ODM 領先公司——佳和智慧、灜通通訊、共達電聲、國光電器（具備切入潛力），音訊技術底蘊紮實，具備品牌客戶拓展的可能性。
3、品牌優質公司——共達電聲（萬魔聲學）、漫步者，在國內 TWS 之中，進展速度快，屬於具備品牌優勢的企業。
最後，結合成長彈性和技術面指標，我們篩選了幾家公司供大家參考。
共達電聲。公司主營微電聲元件，主要產品包括微型駐極體麥克風 ECM）、微型揚聲器（SPK）、受話器、矽微麥克風（MEMS MIC）等，目前正在反向收購萬魔聲學。
萬魔聲學主營耳機、音箱、智慧聲學類產品以及關鍵聲學零部件，是國內優質的耳機品牌供應商。1MORE 品牌產品曾獲得包括德國 iF 設計獎、德國紅點設計獎、美國 IDA 時尚設計獎、日本 VGP 等在內的多個國際獎項，在 CES 展會上更是成為史上第一個 6 款產品連續 2 年斬獲 CES 創新設計獎的耳機品牌。
除自有品牌廣受關注以外，萬魔聲學還是小米和華為（間接客戶）等全球主流安卓消費電子廠商的 ODM 供應商。在蘋果釋出 AirPods Pro 的前一天，萬魔聲學釋出了“1MORE 真無線主動降噪耳機”，有望成為 TWS 降噪“風潮”來臨的核心受益者之一。
灜通通訊。公司是國內領先的專業從事聲學產品、資料線及其他產品的研發、生產和銷售的先進製造企業。
公司擁有歌爾股份、臺灣鴻海、豐達電機、美律實業、正崴、捷普集團等主流優質客戶，終端品牌客戶主要為蘋果、SONY、飛利浦、Beats、vivo 等國內外知名品牌。
公司在聲學線材及半成品等聲學業務開拓了蘋果之外的新客戶，同時推出藍芽耳機等新產品，特別是藍芽耳機開始量產，受益 TWS 市場爆發。
國光電器。公司擁有長達 67 年的音訊產品研發製造的歷史，是全球電聲市場的骨幹製造商，從二十世紀八十年代開始一直為歐美頂級品牌代工生產高階電聲產品，音響電聲類業務的綜合實力在國內處於領先水平。
公司 2017 年正式進入消費電子產品市場，2019 年年初成立了耳機部門，加快耳機產品的研發，已經上市了 A1 系列耳機產品。
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