文 | 二掌櫃

哥們跟喜歡的女生喝酒，那晚在女生家主動要求睡客廳，導致半年後才確定戀愛關係，也導致晚半年才結婚，因為晚半年買房，北京房價從3萬漲到5萬，到現在他老婆還數落睡客廳導致買房多花了幾百萬。現在格力跟高瓴簽約延後，誰的慾望導致了百億級財富灰飛煙滅？

最近三天，格力股價連續下跌，從11月11日的62.45元盤中高點，跌到現在的58.85元，市值蒸發了200多億元。很多投資者在想，簽約延後究竟是什麼原因？當初又為什麼要在一起呢？

圖片來源：同花順

經歷了5個月的選秀，高瓴在最後的角逐中擊敗了厚朴。想當年，厚朴攜高盛重金，在國內所向披靡，方風雷更是要風得風。厚朴在格力選秀中敗給了高瓴，按照遊戲規則，除了跟格力集團達成意向，更要取得格力電器管理層的認可。高瓴何以擊敗厚朴？很顯然，美的才是高瓴真正勝出的重要籌碼。

在選秀之前，高瓴通過二級市場買入，已經成為美的的前十大股東，厚朴在家電領域宛若白丁。如果格力管理層選擇厚朴，未來格力跟美的除了傳統的較量，還將有資本層面的交鋒。格力管理層選擇高瓴，高瓴只有撤離美的，有超級資本襄助，未來的競爭格力將勝人一籌。

現在簽約剛剛延期，格力電器的市值就蒸發超過200億，可見市場對資本契約的越來越敏感。現在問題的關鍵是，兩大強人聯手後，誰才是未來意志的主宰？

遊戲規則是商業交易的金科玉律，格力為啥跟高瓴簽約延期？這樣從格力近期的動作說起。簽約日正好是雙十一，格力的董明珠前所未有地推出了30億補貼策略，這波操作被海信、海爾和美的暗諷為“去庫存”。為啥如此董明珠突然如此激進？難道真是和庫存有關？

格力的營收從2015年的1005億，到2018年的2000億，離奇的整數增長背後，整個空調行業庫存高達4862萬套，那麼空調到底在誰手裡？答案是壓貨到經銷商手裡，如果不快速消化庫存，未來的競爭空間將嚴重受限。

2019年前三季度，格力營收和淨利潤增速下降到4%左右，這樣的結果不能讓董明珠和格力股東們滿意。

未來幾年，董明珠有一個6000億的目標，相當於再造2個格力，而空調一直是格力70%以上的營收來源。因此，除了消化庫存，留給董明珠的還有不斷地通過高價併購去擴大格力的邊界。

可併購對於老股東來說，無異於在格力的股東之間讓一個更高估值的外來業務上市套現。現在，格力的市盈率只有12倍，大股東多為追求穩健投資的機構股東。此前，董明珠主導格力購買的珠海銀隆就被質疑估值過高，後來在股東大會上沒能通過。

格力集團只是安靜地做一個股東，新進來的高瓴會給董明珠的管理層多少擴張的自由？也許，高瓴在簽約時會妥協，隨著邊界擴張對老股東利益的不斷侵蝕，高瓴的股東意志主張會越來越激進，董明珠的邊界失去自由只是時間問題。

時間往往是利益博弈最大的籌碼，高瓴的資金成本，董明珠的權力空間，都希望通過時間的天平去謀取最大的利益。這只是一個開始，資本的權力會改寫格力的未來。面對格力各方的慾望，也許，老百姓會說，這是“神仙打架，凡人遭殃”。