今天就來聊聊2021年面板的展望。先說一下我們的結論：總體上來講，2021年，LCD面板供需仍將維持緊平衡，價格有望穩中有升；LED行業景氣拐點將至，Mini/Micro LED放量在即；OLED面板滲透率快速提升，國內廠商加速產能建設。面板顯示技術可分為LCD、OLED、LED、Mini LED/Micro LED等，目前主流面板市場中，大尺寸市場以LCD為主導，中小尺寸市場OLED快速發展，而LED一般作為LCD面板的背光源，新一代的Mini/Micro LED可以作為背光源也可以做直顯。下午對明年面板行業做一個展望。

LCD:供需緊平衡，價格有望穩中有升LCD明年供需仍將維持緊平衡，價格有望穩中有升；京東方、TCL科技業績有望受益於LCD面板漲價和市佔率持續提升，同時帶動國產面板上游材料需求大幅增長。12月下旬，32/43/55/65吋面板均價分別為63/110/172/222美元，相比12月上旬均價61/108/168/218美元增長2/2/4/4美元，提升3.3%/1.9%/2.4%/1.8%；其中32吋面板漲價幅度相較12月上旬略有上升，43/55/65吋面板價格保持平穩上漲。

在經歷了6月下旬開始的持續快速漲價之後，面板價格在12月繼續維持了上漲態勢。展望明年，LCD面板供需仍將維持緊平衡，面板價格有望穩中有升。

1、供給端：短期日本旭硝子停產加劇產能緊張，中長期韓企產能持續退出

12月14日，面板上游玻璃基板全球第三供應商日本旭硝子意外停電，導致裝置受損停產4個月，加劇了玻璃基板供應緊張局面，影響至少持續到明年第一季度，面板供給將進一步吃緊。

中長期來看，一方面國內京東方、華星光電、富士康等企業少量產線將持續爬坡或開始投產，預計將使得全年面板產能面積提升4.5%。另一方面，韓國三星、LGD將陸續縮減LCD面板產能，並將在明年年底前徹底退出LCD面板生產，預計韓企明年退出產能佔全球面板產能的3.5%。中韓企業產能此消彼長，預計明年面板整體供給情況將保持相對穩定。

2、需求端：體育賽事、電視尺寸增大共同拉動面板需求

明年3月份開始，市場將進入奧運會等賽事的備貨旺季，預計會拉動面板景氣至第三季度。另一方，目前電視機正處在尺寸持續增大的趨勢中，全球液晶電視面板的平均尺寸從2016年Q1的41.3英寸增長到了2020年Q1的46.1英寸，國內銷售電視機中65寸以上電視佔比從2020年1月的20.9%提升至10月的29.1%。電視面積的日益增大，將進一步拉動大尺寸面板的需求。

總體而言，明年LCD面板價格有望穩中有升。據京東方管理層估計，2021年全年面板價格將高於今年第四季度。

未來隨著韓國巨頭三星、LGD和日本松下的持續退出，京東方、TCL科技等大陸廠商有望承接部分訂單轉移，伴隨新增產能的釋放，預計大陸廠商在LCD面板市佔率有望從2019年的41.1%提升至2021年的57.8%，京東方、TCL科技業績有望受益於LCD面板漲價和市佔率持續提升，同時帶動國產面板上游材料需求大幅增長。

LED：行業景氣拐點將至，MiniLED放量在即

1、LED行業正迎來景氣向上拐點

隨著全球經濟復甦，LED行業整體需求回升，在三季度部分公司已經迎來拐點。華燦光電第三季度扭虧為盈，並且2020年預計能夠實現淨利潤1600-2400萬元，較2019年虧損10.5億元有大幅改善，此外三安光電預計第四季度毛利率回升。

從需求端來看，2020年二季度開始，LED訂單明顯回升，LED中期需求照明、背光、直顯領域均景氣。照明方面，海外地產行業景氣拉動需求；背光方面，韓國廠商轉單給中國，疫情導致筆電和電視需求增長，均拉動背光需求；顯示方面，國內在疫情之後拉動內需，工程顯示屏需求從第三季度開始上升，廣告傳媒、線下體育和演藝、植物照明、車用LED等需求回暖。

2020年三季度，全球電視出貨量達6205萬臺，環比增長38.8%，同比增長12.9%，創歷史新高，帶動LED晶片放量。海外室外LED顯示需求快速提升，LED小間距市場需求旺盛，同時特種LED應用興起，包括UV LED、汽車LED照明等。

供給端來看，行業處於產能逐步出清的過程。海外方面，LG關停了LED晶片生產線、Cree出售LED業務；國內方面，疫情加速了中小廠商的虧損壓力，落後產能持續退出。

近兩月，此前兩年一直處於價格下行通道的通用照明白光LED晶片開啟漲價模式。近日，一家白光LED晶片企業內部人士表示，因上游原材料上漲，疊加短期供貨緊張，決定12月起對部分產品進行漲價。種種跡象表明LED行業正在迎來拐點。

據測算，LED行業規模有望從2019年的1149億人民幣增長到2023年的1503億人民幣，複合增長率達7%。

2、Mini LED放量在即，為LED行業帶來新驅動力

近期Mini LED產業鏈動作頻繁，三星、蘋果、京東方、TCL等產業巨頭正在紛紛佈局Mini LED系列產品，預示著行業正處於放量成長的起點。

Mini LED背光可大幅提升LCD螢幕的顯示效果，目前Mini LED背光加上TFT液晶屏的成本已經比OLED更低，同時壽命更長、耗電量更低、不會燒屏。

Mini LED目前主要應用在電視領域，長期來看，Mini LED的增長動力將來自IT、電視、平板、汽車中控等下游應用。預計到2024年全球Mini LED市場規模將達23.2億美元，CAGR達148%，Mini LED產業正處於快速成長起點。

從產業巨頭近期佈局來看，明年一、二季度蘋果或將釋出採用Mini LED的iPad、MacBook產品，非蘋果廠商也將積極跟進。受益於成本下降，Mini LED在2021年iPad和Macbook中的滲透率有望達到30-40%和20-30%。

此外，京東方Mini LED產品也有望於今年四季度量產，主要應用於TV等中大尺寸場景中；而TCL將於2021年推出4款Mini LED電視。

行業巨頭密集推出Mini LED產品，Mini LED作為LED產業中具備高成長性的方向，將為LED行業核心公司提供新的業績驅動力。

從產業鏈價值分佈來看，Mini LED終端產品價格比傳統產品價格高一倍，產業鏈利潤空間大。封測方面，封裝的燈珠數量增加導致封裝難度上升並且良率不高，從而封測環節價值量最高，主要公司有鴻利智匯、聚飛光電、國星光電等；晶片方面，Mini LED晶片數量消耗較大，且產品附加值較高，目前技術已較為成熟，以三安、華燦為代表的晶片廠商已開始積極擴產。

2019年至今中國Mini/Micro LED總規劃投資額達391億，新增專案14個以上，Mini LED商業化程序加速將帶動產業鏈核心公司業績增長。

OLED：滲透率快速提升，國內加速產能擴張

OLED：智慧手機等中小尺寸面板市場滲透率快速提升，國內廠商加速產能建設

手機是OLED最主要的下游應用領域，OLED面板在中小尺寸面板市場滲透率快速提升。今年由於疫情影響，前三季度全球智慧手機出貨量同比下降11%。同時蘋果iPhone 12、華為Mate 40延遲釋出，三季度OLED面板銷量向後延遞。預計2020年第四季度全球OLED面板銷售額達774億元，同比增長46%，將創下歷史新高。

展望未來，5G換機潮、OLED電視、智慧穿戴等應用有望持續拉動需求，柔性屏、摺疊屏手機貢獻新增量，全球產能實現快速擴張。

隨著曲面屏、可摺疊屏、屏下指紋識別技術、屏下攝像頭技術等推動，目前5G高階旗艦手機已加速匯入柔性AMOLED面板。預計2022年OLED面板出貨量佔中小尺寸面板的40%，其中智慧手機中OLED面板滲透率將由2016年的24%提高至2022年的56%。

到2025年，預計全球AMOLED年產能將增長至6100萬平米，5年複合增長率達21.5%。其中，中國AMOLED產能佔比有望從2019年的17%提升至51%，達到全球第一。從出貨量看，目前三星顯示在全球OLED面板市場位居第一，2019年市佔率85.4%，京東方市佔率3.6%，位居第二，其中2020年一季度在OLED智慧穿戴面板市場市佔率20.3%，位居第一。

國內廠商方面，京東方成都第6代柔性AMOLED生產線、綿陽第6代柔性AMOLED生產線正處於量產爬坡中；重慶第6代柔性AMOLED生產線專案已完成樁基，預計2021年投產；福州專案正在規劃中。

TCL華星擁有6條運營中及在建生產線，其中T4產線柔性AMOLED一期產能和良率按計劃提升，完成產品交付和放量，二期和三期按計劃建設中。2020年上半年，公司戰略入股日本J-OLED公司，佈局列印OLED技術。

深天馬擁有武漢天馬G6 AMOLED產線(TM17)，一期專案已向小米、聯想、LG等客戶量產出貨，預計2020年底柔性產能將全部釋放；二期專案預計2020年底開始量產。

展望2021年，LCD面板供需仍將維持緊平衡，價格有望穩中有升，京東方、TCL科技業績有望受益於漲價和市佔率持續提升，同時帶動國產面板上游材料需求大幅增長；LED行業景氣拐點將至，Mini/Micro LED放量在即；OLED面板在智慧手機等中小尺寸面板市場滲透率快速提升，國內廠商加速產能建設。