經濟學家任澤平日前在財經年會上的演講，再次把通脹還是通縮的爭論拋向公眾。

中國10月份CPI是3.8%，創12年來新高，豬肉貢獻了近九成的漲幅，而剔除掉豬價之後，10月的CPI漲幅為1.3%。

這也是很多人對通脹不以為然的原因，認為這就是一個豬週期。單個品種價格上漲和基於普遍供求關係變化引發的整體價格上漲，在性質上不可同日而語。

與此同時，10月PPI同比下降1.6%，這種負增長已經持續好幾個月了。PPI在一定程度上反映了製造業的產能過剩現象。

因此，對於通縮的警惕，大有人在。

判斷通縮是否來臨，可以從物價、貨幣和經濟增長三個方面來判斷，即物價是否全面下降，貨幣是否供給不足，經濟增長是否出現衰退。

比較中國目前的狀況：豬肉以外的生活類商品價格溫和，生產類商品價格有些疲軟；貨幣供給穩健，不存在“錢荒”；經濟增長面臨較大下行壓力，但衰退則是杞人之憂。

因此，說中國通縮未免言之過早，但君子不立危牆之下，有效運用巨集觀政策逆週期調節工具，啟用民資和製造業，培育消費的新增長點，不失為未雨綢繆。這裡面，財政政策要優於貨幣政策，後者受制於上一個超長寬鬆週期，在企業和家庭槓桿還處於高位的情況下，無論如何都不能“大水漫灌”了。

通縮的危險在於持續下跌的物價將抑制投資和生產，在學界和政府眼中，通縮比通脹更加危險。通縮對一國經濟的損害程度，只需以日本為鑑，便可明白。通縮總是和有效需求不足聯絡在一起的。

一般而言，通縮風險的出現，既是因為要消化前期刺激政策，過剩產能需要慢慢出清，也是因為當前企業缺乏投資慾望，尋找“好資產”的難度加大。

如何解決有效需求不足，也就是投資不足，是當下中國經濟的主要考驗。

正如任澤平所言，投資的“三駕馬車”，基建、製造業和房地產，增速確實處於低位。

經濟學家許小年有一句名言，市場不是差錢，而是差可以掙錢的投資機會。這個機會，不是提出一系列巨集大的遠景和規劃就能自動啟用的，而是應該直抵市場的細微處，釋放市場和企業的經濟活力和投資衝動，重構目前不甚活躍的投資預期。

對於中國這樣的一個轉型經濟體，解決有效需求不足問題，在政府財政加大投資之外，更要加快市場導向的改革開放，充分發揮市場機制。我們釋放企業的投資慾望，要靠改革開放的慢工細活，減少對企業的行政干預和管制，給予企業創新更大的包容。唯有創新和創業得到“無死角”的呵護，新的經濟增長點才會水到渠成。

而中國經濟足夠寬厚、多層和韌性，為我們改革開放、尋找新增長點和開啟有效需求，提供了足夠轉圜空間。