2017年12月登陸港交所的日清食品(01475-HK)似乎還是中國資本市場的新生兒，但它的母公司日清食品控股集團卻是全球最大的即食麵生產及銷售商。2019年是日清食品春風得意的一年，自年初至11月6日收盤（三季報公佈前日）累計漲幅為97.2%幾乎翻番，同期恆生指數漲幅僅有7.1%。可是在11月7日公司公佈三季報後，股價卻連續下挫，11月7日至11月13日五日間，累計跌幅達16.9%。
據說即食麵的發明人是日清食品控股集團的創始人安藤百福，他在61年前所創的雞汁拉麵是全球第一款泡麵。現在登陸港交所的是日清食品控股集團旗下日清食品有限公司，其主要業務覆蓋在中國大陸及中國香港地區。日清泡麵銷量常年穩居香港地區第一位，近年藉助香港上市之利，公司逐漸加大在大陸地區的滲透。現在大陸地區的收入絕對值以及增速已經領先香港地區，成為了日清食品未來業績增長的最大潛力地區。
三季報簡述，成本控制得當，淨利潤增速超收入增長
從公司最新披露的三季報中來看，今年前三季度公司實現營收23.48億元（單位：港元，下同）同比增長3.2%；歸屬股東淨利潤為2.11億元，同比增長27.1%；毛利率同比增長2.2個百分點至32.8%，公告稱這主要是受益於穩定的原材料成本及更具成效的固定成本控制。
在三季度收入增長3.2%的情況下，日清食品的銷售及服務成本反而同比下降1.6%至15.78億元。
大陸地區收入佔比進一步提升，香港收入略降
日清泡麵銷量常年居於香港銷量第一，但進入2019年，香港地區的收入和業績卻出現了同比雙雙下降的窘境。在2019年前三季度，香港地區實現收入和業績分別為960.2百萬元及80.5百萬元，同比分別下降2.2%及3.8%。收入下降的原因主要是因為香港捷菱有限公司的產品組合變動，但日清強調香港地區的即食麵及其他產品收入仍然是增長的，這抵消了部分的捷菱負面影響。
中國大陸地區的業務收入及業績繼續保持增長態勢，並且佔比也進一步提升。截止2019年9月止九個月，大陸地區實現收入1,388.0百萬元，同比增長7.3%；實現業績177.6百萬元，同比增長39.8%。期內大陸地區收入佔比升至59.1%，較去年同期提高了2.3個百分點。大陸地區的較高增長主要因為合味道品牌杯麵銷售表現強勁，以及合味道品牌知名度的提高。
在2017年、2018年、2019年上半年、2019年前三季度，日清中國大陸地區收入佔公司總收入的比重分別為55.4%、55.9%、58.2%、59.1%。與此同時香港地區收入佔比卻相應減少。
據世界泡麵協會的資料，2018年中國泡麵市場銷量達到402.5億份，份額佔全球總銷量1036.2億份的38.8%，是全球最大的市場。日清食品將戰略目標地區瞄準中國大陸地區是大勢所趨。
消費升級下的中國高階泡麵市場
康師傅控股(00322-HK)及統一企業中國(00220-HK)是中國泡麵市場市佔率前兩位的龍頭企業，在近年消費者逐漸注重健康的飲食的大背景下，低價泡麵市場發展承壓，而高階泡麵市場增長卻表現樂觀。
低價競爭壓低了泡麵的品質與毛利率，加上外賣送餐的興起令泡麵生產及銷售企業承受了巨大的壓力。若我們將康師傅、統一與日清三家企業做為不同的代表來看的話，他們選用了不同的競爭策略。
1.康師傅
根據尼爾森的資料顯示，於2019年上半年，按銷量計，康師傅在中國市場市佔率為42.9%；按銷售額計，康師傅在中國市場的市佔率為46.6%，均位於市場第一。居於業內龍頭的康師傅在產品向高階陣線上轉移顯得小心翼翼，其2019年中報中稱公司泡麵產品聚焦吸引年輕家庭及年輕消費者，吸引工薪階層消費者，亦推出了定價超過20元人民幣的express速達麵館，面向富裕中產階級。以此看來，康師傅以保住現有的評價泡麵市場的領先優勢為目標，再拓展高階市場。
2.統一
統一在泡麵向高階市場轉型上相對於康師傅而言更為堅決，成效也更顯著。2019年上半年，統一企業中國實現收入11,469.5百萬元人民幣，同比增長2.2%。據該公司財報中披露，收入增長的主要得益於“湯達人”生活面以及另一款奶茶產品的收益增長。財華社記者在深圳的一家社超市中仔細觀察了湯達人系列泡麵，它不僅定價相對更高，並且也推出了較小容量的桶面型別。其濃郁的湯汁對於偏愛濃湯的消費者更具吸引力。
記者在仔細觀察了湯達人的包裝後發現，外觀包裝中難以發現“統一”品牌標示，僅在生產商的小字中可以分辨出其是來自於統一品牌。或許統一有意打造定價較高階的“湯達人”子品牌，從其銷售表現上看來也是成功的。
3.日清
日清食品在2019年中報中強調公司將“繼續專注於打造品牌價值，維持高階的定價策略”。日清合味道的麵湯相對更淡些，更為健康。日清據思略特的行業報告顯示，2016年至2020年泡麵整體市場複合增長率約為-1%，不過定價位於3元以上的袋裝面和4.5元以上的桶裝面的複合增長率卻達到15%。可見中國的方面市場也經歷著一場消費升級，定位高階的日清泡麵無疑是行業趨勢的受益者。
所以，綜合以上三家企業的發展戰略也可以看出，他們都注意到了泡麵市場的消費升級，並且有意分享市場紅利。不過其發展力度卻有所不同，康師傅主要是守住福斯市場的前提下再開拓高階市場，統一打造了子品牌“湯達人”，並且收穫不錯。而日清則是地地道道的高階泡麵鼻祖。
泡麵銷量與經濟增長的關係？
儘管泡麵停留在人們印象中仍是廉價食品，但是它卻似乎並不會因為經濟增長下滑而提振銷量。財華社對比了2008年至2018年全球泡麵銷量增長變動與世界GDP增速變動的資料，除了在2008年兩者呈現明顯的此消彼長之外，在2009年至2018年間的絕大部分時間中，兩者竟然出現了正相關的表現。這樣說來，“經濟增長下滑，消費者收入下降而增加泡麵採購”的認識是不準確的。
那麼疑問也就來了，在中國經濟轉型調結構的大背景下，中國的經濟增長速度承壓，這是否會令中國的泡麵銷量承壓呢？這或許是日清食品，這家泡麵中的貴族未來所要面臨的最大的系統性風險。