事件：

2019年11月13日，CTR媒介智訊釋出《2019年前三季度中國廣告市場回顧》。前三季度，中國廣告市場刊例花費同比下降8.0%。其中，傳統媒體刊例花費同比下降11.4%，生活圈媒體則呈現弱勢增長的態勢。

點評：

前三季度廣告市場景氣度仍承壓，但降幅逐季收窄。受巨集觀經濟下行及廣告主信心不足等因素拖累，據CTR資料顯示，2019年前三季度全媒體廣告刊例花費同比下降8.0%，增速同比回落了13.7個百分點，景氣度整體仍有所承壓。分季度來看，一季度、二季度、三季度全媒體刊例花費分別同比下降11.2%、7.6%和7.2%，同比降幅呈逐季收窄的趨勢，顯示需求端出現一定程度的改善。

分渠道來看，生活圈媒體呈現弱勢增長。據CTR統計的9個廣告渠道當中，前三季度僅電梯海報、影院視訊、電梯電視刊例花費實現同比上漲，分別同增4.5%、3.6%和2.8%，增速分別同比下滑了21、19和22個百分點，增速回落較為明顯。我們認為在行業景氣整體走弱情況下，生活圈媒體仍能實現逆勢上漲，主要系其佔據線下巨大流量入口，具備低干擾、高觸達等渠道特徵所致，其營銷價值持續獲得廣告主認可。另外，其餘6個廣告渠道均出現不同程度下滑，其中報紙、戶外媒體刊例花費下滑幅度較大，分別同比下降27.4%和19.8%；網際網路刊例花費則同比下滑4.2%。

分行業來看，食品行業廣告投入增幅較大。前三季度，廣告投放Top10行業榜單當中，僅食品行業廣告投入實現同比增長，增幅達到16.9%，增速同比提升了11.4個百分點，主要系零食糖果、奶類產品和方便食品等加大了廣告的投放。同時，食品行業廣告投入的金額佔全行業投放金額的比例達到11.2%，同比提升了2.4個百分點，投放排名從去年同期第四位上升至第二位。從投放的渠道來看，食品行業進一步重視電梯電視這一投放渠道，前三季度在電梯電視的投放花費大幅同增215.3%，佔當期廣告投放金額比例達到13.2%。另外，其餘9個行業廣告花費同比降幅基本處於3.6%至16.4%之間。

投資建議：維持中性評級。前三季度廣告市場刊例花費雖出現較大幅度的下滑，但分季來看，同比降幅逐漸收窄，顯示需求有改善的跡象。同時，展望2020年，歐洲盃、東京奧運會等大型賽事預計相繼於明年6月、7月舉行，有望進一步刺激廣告主廣告投放的需求。建議關注目前景氣度相對較好的廣告投放渠道，靜待行業需求拐點的來臨，標的上可關注生活圈媒體龍頭如分眾傳媒（002027）等。

風險提示：巨集觀經濟下行；廣告渠道競爭惡化；廣告主需求萎縮等。

「本報告的風險評級為“中風險”」