◆今日市場關注：中國70個大中城市住宅銷售價格月度報告歐元區9月貿易帳、10月CPI終值美國10月零售銷售

◆全球巨集觀觀察：無懼中美貿易關係挑戰，中國將堅持擴大對外開放。金磚國家領導人巴西利亞會晤昨日舉行，中方在公開會議上表示，中國將堅持擴大對外開放，增加商品和服務進口，擴大外資市場準入，加強智慧財產權保護，形成全方位、多層次、寬領域的全面開放新格局。同時，商務部也強調，貿易戰由加徵關稅起，也應由取消加徵關稅止，現在雙方正就此進行深入討論。對此，中方已經做出實質性努力，海關總署、農業農村部昨日釋出公告，解除原質檢總局、原農業部先後釋出的5份公告對美國禽肉進口的限制，允許符合中國法律法規要求的美國禽肉進口。

季節性影響疊加跨年效應，中國10月主要經濟資料多數再承壓。昨日國家統計局公佈中國10月主要經濟資料。

(1) 10月規模以上工業增加值同比增長4.7%，低於前月5.8%的水平；累計同比5.6%，與前月持平。10月北部和中部地區氣溫開始下降，經濟活動活躍度隨之減弱，部分工業企業需要配合大氣汙染防治的要求，降低工業產出；但是9月穩增長政策的加碼向工業部門傳導，對工業產出又有一定支撐效應。在上述因素疊加之下，工業產出增速整體有所回落。

（2）10月固定資產投資完成累計同比增長5.2%，略低於前月的5.4%。今年限額內地方專項債發行完畢並在10月底前全部撥付、形成實物工作量，進入11月之後，隨著北方大部分地區天氣轉冷，戶外基建專案的建設將進入季節性停滯，年底基建增速將隨之出現放緩，等到明年1月新一輪專項債在規定額度內提前發行，才會形成再次提振。

(3)10月房屋新開工面積增長10.0%，竣工面積下降5.5%。從需求端來看，10月商品房銷售面積同比增長0.1%，今年以來首次由負轉正，10月新房銷售的增長主要來自房貸利率標價機制調整對剛需的扭曲，加上當前房地產庫存經過三年去化已經達到階段性低點，因此新房銷售回升對新開工的邊際效應變得顯著。

(4) 10月社會消費品零售總額累計同比增速為8.1%，汽車消費對整體消費資料仍舊形成拖累。從具體類別來看，消費升級類商品較快增長：通訊器材類和體育娛樂用品類商品分別增長22.9%和11.5%，快於全部社會消費品零售總額增速；國內旅遊收入、全國電影票房總收入持續較快增長。在"雙十一"以及雙節效應的推動下，預計年末消費資料將會表現堅韌。美聯儲重要官員密集發聲，確認貨幣政策需要觀察期。北京時間今天凌晨，美聯儲主席再度發表講話，內容與昨天凌晨的證詞保持一致，認為當前美國經濟前景仍然積極，暗示貨幣政策進入觀察期，如有必要才會再度出手。美聯儲副主席克拉裡達的講話顯得略偏鴿，他認為美國即使失業率達到3.6%，也有可能並未低於充分就業水平，通脹預期亦處於低位，暗示寬鬆政策還有空間。美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯表示美聯儲降息是為了應對持續潛在的風險，寬鬆空間仍然存在，當經濟前景發生改變時美聯儲將調整政策。聖路易斯聯儲主席布拉德表示，美國經濟強勁，不會採用負利率，當前貨幣政策處於相當寬鬆的水平，今年的降息將支撐經濟和通脹明年處於更好的水平。達拉斯聯儲主席卡普蘭則預計明年美國經濟增速將達到2%，儘管可能低於今年，但也不至衰退。除密集發聲之外，紐約聯儲昨日釋出美聯儲國債操作安排，在保持每月600億美元的操作規模不變的前提下，削減了14天期的回購規模，改為進行28天期和42天期的回購操作。

◆有色金屬

銅：

滬銅供需兩弱或將持續震盪

滬銅進口套利窗關閉，進口銅對市場衝擊減弱。雖然上游銅精礦擾動猶存，但加工費上揚表明精礦供給逐步寬鬆。結合智利銅企Codelco表示未參與罷工，市場炒作熱情進一步下移。結合消費端表現疲軟，中汽協資料中國10月汽車銷量同比下降4%，房地產表現不佳開工率同比下滑。總體看銅市喜憂參半或將震盪整理。

鋁：

短期去庫&遠期悲觀，強化鋁市back結構

昨日LME鋁倉庫大幅交倉，對鋁價構成壓制，LME鋁價顯著承壓。國內鋁現貨對近月盤面貼水幅度拉大，註冊倉單迴流，但現貨對次月1912保持升水100元/噸，需關注1912持倉變動。短期國內維持去庫，但遠期預期悲觀，導致back結構強化。中長期，電解鋁供應上11、12月仍有新產能投入，供應回升的路徑清晰，而消費上，面臨季節性消費拐點，近期去庫力度放緩，值得引發注意。即，由於供應環比的回升以及消費、成本邊際的下降，特別是出口市場遭遇更多阻力，頭寸上建議高位空單持有或以逢高沽空為主。

鋅：

滬鋅指數增倉並創出年內新低，短期調整態勢將延續

基建刺激政策再度加碼，加上10月鋅終端資料表現出一定韌性，仍未能對昨日鋅價形成支撐。在國內產出釋放不斷增加，供應上升預期的壓力下，目前內外鋅價弱勢明顯，昨日滬鋅指數已創出年內新低。隨著今年後期消費季節性的轉弱，國內鋅錠庫存有望緩慢累積。此外，短期關注LME鋅進一步交倉的可能。故短期鋅價內外比值有修復性回升可能，同時滬鋅期價調整態勢將延續。

鉛：

滬鉛有效跌破萬六關口，庫存累積壓力將繼續發酵

從國內鉛基本面來看，偏弱預期不改。環保限產影響減弱，安徽、河北等地區再生鉛生產逐漸恢復；鉛礦加工費上漲下，原生鉛開工維持穩中有升趨勢。消費上，電動車電池消費淡季凸顯，汽車電池置換需求回暖尚需等待，蓄電池企業補庫需求減弱，整體消費季節性趨弱。出口方面，隨著鉛出口再度轉向虧損，近日進一步出口流出量有限。總的來看，國內鉛錠庫存已加速累積回升，且後期進一步增加的預期明顯，對滬鉛期價將形成持續壓制。而LME鉛價也缺乏向上驅動，LME鉛期價已轉為基本平水結構，近日倫鉛期價下行趨勢良好。故昨日滬鉛期價有效跌破萬六關口，短期有望延續偏弱執行態勢。