11月14日美股盤前，微博公佈了2019年三季度業績，核心資料如下：

營收4.678億美元，同比增長近2%;Non-GAAP淨利潤1.761億美元，同比增長2%，小幅超越市場預期的1.64億美元；9月月活使用者（MAUs）達到4.97億，與去年同期相比淨增5100萬。

對於第四季度，微博給出的業績指引為營收同比增長0%至3%（以同期固定匯率計算）。相比之下19Q2給Q3的業績指引為6%至9%，第四季度的增長堪憂。業績公佈後，微博盤前跌超13%，開盤後跌幅進一步擴大，市場態度可見一斑。

廣告業務幾無增長

微博營收較為單一，主要由廣告和市場營銷貢獻，Q3這塊業務佔總營收比重為89%。此業務營收同比增速自2018年大幅下滑後，19Q2增速幾乎為0，Q3小幅增長近1%，僅止住下滑趨勢，仍未見起色。

增值服務收入包含微博VIP會員、直播、遊戲等業務，Q3營收達5500萬美元，同比增長9%，但由於佔比較小，且未包含具有爆發潛力的業務，對整體的拉昇作用較小。

作為社交媒體平臺，又以廣告業務為支柱，使用者自然是微博營收的基礎。2019年9月，微博月活使用者達4.97億，日活使用者達2.16億，與去年同期相比具有不錯淨增量。

月活使用者同比增速較Q2小幅下滑，但仍保持在10%以上。在獲取使用者方面，微博還是有一手的。在業績電話會議上，微博CEO王高飛表示，得益於在渠道的投資以及微博社交媒體的優勢，微博能夠以較低成本獲取使用者。

廣告多了，價格低了

不過，在營收幾無增長的背景下，使用者繼續增長帶來的結果就是ARPU值下滑，Q3微博整體季度ARPU值為0.94美元，同比下滑9%。

單以廣告和市場營銷收入計算，季度廣告ARPU值下滑10%，與Q2下滑程度接近，可見整體ARPU下滑是由廣告業務造成的。

對「賣廣告」的微博來說，ARPU下滑可不是好兆頭。微博的商業模式已經十分穩定，此資料下滑表明廣告主、代理商在微博平臺的投放較為謹慎。

從微博的廣告客戶分類來看，來自中小企業（Small & medium-sized enterprises，以下簡稱SME）、品牌商（Key accounts）都僅實現小幅增長，來自阿里巴巴的廣告收入繼續減少。

電話會議上，CEO王高飛就此說明：

SME客戶的收入保持穩定，主要還是來自廣告庫存的增長，以及售賣率有一定的提升。目前主要壓力在價格層面，平均售價下降了約10%。今年網際網路廣告庫存供給端大幅上升，競爭比較激烈，導致價格下降。

換句話說，Q3微博的廣告位變多了，也賣得更好了，但靠的是降價。

盈利穩定，綠洲能否發力

雖然微博在營收增長層面面臨不小的困難，但盈利依然較為穩定，近年來毛利率保持在80%附近；Non-GAAP淨利潤率在35%左右小幅波動，Q3達到38%。

費用層面，微博的控制也較為得當，各項費用率保持平穩。銷售費用率從18Q2的32%一路降低至19Q2的25%，改善約7個百分點。不過，銷售費用率Q3小幅回升至28%，絕對值達1.29億美元。

這或許與微博新推出的圖片社交產品「綠洲」有關。

9月1日，微博釋出了全新產品綠洲，主打生活化的圖片、視訊分享，釋出後短短兩天便登上App Store免費榜第三、社交榜第一，不少使用者表示綠洲類似「Instagram+小紅書」。

關於綠洲，CEO王高飛在電話會議上稱：

綠洲主打生活化內容的分享，與微博有一定差異，在內容生態上更多的是協同和補充……目前各個行業的頭部賬號都在微博，但它們釋出的垂直化和生活化的內容不是很頻繁，我們更側重於通過綠洲開拓一個垂直和生活化的平臺……陳坤在綠洲的釋出頻率遠遠高過微博。

由此可見，微博對綠洲的期望不小，希望通過這個全新的產品獲取異於目前微博的內容生態、使用者，開墾新的流量。

目前，綠洲還未獲得監管部門的最終審批，仍處於公測階段，王高飛預計將於11月獲得審批，開始大力推廣。綠洲的成績如何，能否給目前廣告業務疲軟的微博帶來希望，答案或許即將在第四季度揭曉。

但就目前而言，微博的未來仍難言樂觀。

編輯/Ray

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