2008年金融危機後，我國大量企業的槓桿率不斷提高，債務負擔沉重面臨經營危機，導致銀行不良率高升。在此情況下，銀行債轉股機構AIC應運而生，隨後市場化債轉股迎來爆發。不過業務開展同時亦伴隨著資本的加速消耗，各家AIC不斷利用各募資渠道增資。而此時在監管對AIC明確三年內的資本充足率下，各AIC又不得不斥巨資“補血”。

12月24日，工商銀行釋出公告稱，擬使用自有資金向全資子公司工銀金融資產投資有限公司(以下簡稱工銀投資)增資不超過300億元。有意思的是，25日，農業銀行公告，公司擬向農銀金融資產投資有限公司增資人民幣100億元。

在工商銀行釋出增資公告的同日，東華能源釋出公告，子公司張家港新材料擬引進工銀投資現金增資5億元，主要用於償還銀行發放貸款所形成的債權，適當考慮其他型別債權。增資後工銀投資佔實繳出資比例11.46%。

資料顯示，為降企業槓桿和降銀行不良率，2018年6月，《金融資產投資公司管理辦法（試行）》正式頒佈實施，將銀行的債轉股專營子公司定名為“金融資產投資公司”（ 下稱“金融AIC”）。由於AIC設立門檻較高，大部分城商行和農商行規模有限，目前入局的AIC的主要以五大行、股份行（平安銀行、興業銀行、浦發銀行）和城商行（廣州農商行）。

事實上，近兩年，以五大行AIC為主的債轉股業務呈加快推進趨勢，但由於債轉股專案中股權投資佔用資本較大且流動性較低，對銀行資本消耗較快，以致於各家銀行在開展債轉股專案同時不得不利用各募資渠道增資。

而此次工銀投資增資背後更為重要的是，監管部門近期對AIC明確三年內的資本充足率要求。各公司為滿足監管要求，需要及時補充資本。

增資背後：滿足監管資本充足率要求

事實上，工銀投資不是第一家增資的AIC。12月2日，建設銀行釋出公告稱，該行向其全資子公司建信投資增資，增資金額不超過人民幣300億元。未來不排除還會有更多銀行公佈對其金融資產投資子公司的增資計劃。

“集體行動”的背後，主要緣於近期監管部門對金融資產投資公司明確三年內的資本充足率要求。按照最新的監管要求，大部分AIC到今年底的資本充足率要達到5%，明年底達到6%，後年底達到8%。

而目前主要的金融資產投資公司資本充足率在2%、3%左右，增資才可以實現監管考核達標。

此外，AIC投資的股權資本均為風險資產且不具備流動性，這對公司資本消耗較大。

公開資料顯示，五大AIC中工銀投資和建信投資註冊資本為120億元，其餘三家為100億元。

截至2019年末，五大行AIC除交銀投資和中銀投資，資產規模都在1000億左右，而除交銀投資外，資產負債率都大於85%，工銀投資和農銀投資更是直逼90%。

自2018年7月5日起，央行對五大行、十二家股份行進行“債轉股”定向降準，釋放資金約5000億元。彼時在降準資金支援下，AIC展業了多項業務。

據統計，近兩年五大行AIC發債頻繁。2019年4月，工銀投資最早發行19工銀投資債01（3年期90億元）和19工銀投資債02（5年期10億元）兩個金融債。

截止目前，五大AIC共發行17只債券，累計金額830億，期限主要為3年和5年，債券品種都為銀行間金融債，暫時未在交易所發行。

由於中小銀行本身受限於資產規模和流動性新規要求，大多數情況會配置高流動性變現快的資產，因此目前中小銀行對對於債轉股參與積極性較低。

除了發金融債外，今年5 月，銀保監會官網釋出《關於金融資產投資公司開展資產管理業務有關事項的通知》。不少專業人士分析稱，該通知的政策意義在於允許AIC開展資管業務，債轉股募資渠道拓寬，可以面向特定社會公眾募資開展債轉股投資計劃。

債轉股專案加速推進

資料顯示，作為國內首批商業銀行債轉股實施機構，工銀投資成立於2017年9月，註冊資本金120億元。

據悉，成立首日，工銀投資便與中國核工業建設集團、江蘇交通控股、廣西交通投資集團、南京揚子國資投資集團、珠海華髮集團、法爾勝泓昇集團等6家企業簽署了830億元的債轉股合作框架協議。

而2018年以來，工銀投資債轉股落地金額大幅增加，有加速擴張趨勢，業務主體偏好製造業、租賃和商務服務業。據統計，截至2019年末，工銀投資債轉股落地數量169個，簽約金額5903.05億元，落地金額2625.63億元，其中風險類專案落地金額486.57億元。

今年以來，工銀投資繼續發力債轉股專案。

9月12日，工銀投資將全額對安徽水利進行增資並實施市場化債轉股，增資金額5億元。出資後持股比例由11.65%增加至16.75%。

同月，工銀投資與四川扶貧基金合作，對四川巴中市某旅遊企業聯合投資1.5億元。

隨後10月30日，工銀投資參與首創股份以湖南首創為標的資產的債轉股業務，該業務以總規模不超過5億元債轉股置換存量債務。

資料顯示，金融AIC進行債轉股主要有購債轉股和入股還債兩種方式。其中購債轉股是指 AIC或其設立的SPV以債轉股為目的收購銀行對企業的債權,將債權轉為股權並對股權進行管理；入股還債是指AIC或其設立的債轉股SPV以債轉股為目的投資企業股權，由企業將股權投資資金全部用於償還現有債權。

顯然，工銀投資大部分債轉股均為入股還債方式，此次增資東華能源也不例外。

從資料來看，近年來債轉股推進進度呈加快趨勢。截至2019年底，五大行AIC債轉股專案簽約金額為2.2萬億元，落地金額1.1萬億元，專案期限大部分5年以上，其中交銀金融AIC在五大行中成立的時間最晚，但其僅2019年一年投放的債轉股專案就達40個，佔累計債轉股專案的70%，新增237億元，佔累計債轉股專案資金的75%。

與此同時，五大行AIC資產規模和淨利潤也大幅上升。據五大行年報顯示，5家金融AIC的總資產規模已從2018年的1508億元增長至2019年的4416億元，創造的淨利潤則從2018年的11.47億元增長至19億元，增幅分別高達192.87%和65.65%。

囊入私募牌照，AIC業務轉向非債轉股

由於AIC的主營業務是債轉股，但債轉股的供給有限，對於AIC的淨利潤貢獻不足，此外，AIC要想持續發展，需擴充套件其它投資領域。

資料顯示，工銀投資、建信投資、農銀投資、中銀投資四家的私募均在2018年下半年完成了備案登記。且目前這四傢俬募均備案了多隻產品，其中工銀金融備案了3只產品，建信金投備案了5只產品，中銀金投備案了兩隻產品，農銀資本備案產品最多，有12只產品。

而據基金業協會公開資訊顯示，今年5月25日，交銀投資旗下私募交銀資本完成私募備案登記。

這意味著，從2018年下半年銀行機構開始正式進軍私募至今，工農建交中五大行私募終於全部聚集。

與此同時，銀保監會批覆同意交銀資本在上海開展不以債轉股為目的的股權投資業務。

事實上，從2月28日至今，銀保監會已經陸續放開另外四家的業務範圍，截止目前五大行的金融資產投資公司都予以了批覆。且均是在上海開展不以債轉股為目的的股權投資業務。

未來伴隨著募資渠道和業務的拓寬，各股份行和大型城商行、農商行或將積極參與建立AIC，非債轉股業務將迎來發展浪潮。