工欲善其事，必先利其器，要想抓到牛股，必須要有一套挖掘牛股的方法和標準，特別是醫藥行業現在變數大、政策多，所以要想找到醫藥長牛股，並不像以前那麼簡單了，今年下半年的醫藥分化行情就有力地證明了這一點。

上半年的時候，很多醫藥股都漲了好幾倍，大家一起漲；但是檢驗一支股票是不是真的牛股，不是在行情好的時候，而是要在行情差的時候，下半年很多醫藥股把上半年的漲幅又跌回去一大半，極少數公司在小幅調整後繼續創了新高。

所以，牛股之所以牛並不是它們漲的時候漲幅最大（一些炒作的題材股往往漲幅最大），而是它們回撤最少，那些回撤幅度小的股票才能把複利效應發揮到極致，才能芝麻開花節節高，拉長週期來看才能漲幅最大，才是真正的牛股。

總結起來，研究醫藥股要重點關注以下幾個方面。

一、研發能力

這是未來藥企最核心的競爭力，沒有研發能力的醫藥工業企業未來恐怕只有死路一條，過著慘淡的日子，國外醫藥工業的發展過程已經證實了這一點，藥品的特殊屬性決定了藥企必須不斷地創新，保持領先的創新能力，才能製造出更有競爭力的產品，而創新來自於研發。

在分析醫藥股的研發能力時，可以從以下幾個方面著手。

1、研發費用率，不僅僅要看研發費用佔營收的比重，還要看研發費用明細，重點看研發人員薪水支出。

為什麼不能單看研發費用率呢，這裡涉及到一些財務方面的專業知識，我需要特別說明一下，對於有些行業如CRO，它們在研發方面的支出可能並不會計到研發費用裡，而是進了營業成本，因為它們的業務本身就是給客戶提供研發服務，所以這類企業往往研發費用率比較低。

一般情況下，我認為研發費用率在8%以上為良好，越高越好；低於5%的製藥企業我就沒有太大的研究動力了。

2、研發效率

這個主要是要跟蹤過去若干年公司的在研品種是否能達成階段性的成果，是否按計劃推進，比如是否進了臨床，達到臨床幾期，是否如期申報或者上市等。

3、研發管線

在研品種的市場前景，有多大的營收規模，競爭格局如何，在售的廠家有多少家？申報上市的有多少家？在研發的廠家有多少？

二、抗政策風險能力

是否進醫保？進醫保後是否會集採？集採後對價格體系的影響是正面還是負面？比如最近恆瑞PD-1雖然也參加集採，但結果卻並不是利空，因為競爭格局目前還比較好，市場空間大，中標企業少。

為了避開風險，儘量不買醫藥流通企業（兩票制的風險），不買在售品種生產廠家很多並且又要集採的企業。

三、管理能力

關於醫藥企業的管理能力要區分對待，對於工業企業來說，選那些真正專注于于研發和市場的公司，我個人不太喜歡經常玩資本運作遊戲的製藥企業。

但是對於醫療服務型企業來說，資本運作反而又是好事，可以快速佔領市場，比如，經常有人詬病愛爾的資本運作模式，說它的金融資產裡有很多經營狀況不佳的眼科聯營或者合營公司，這些公司沒有並表，但這不是一種很明智的的資本運作手段嗎？難道非要把業績不好的聯營公司全部收購過來嗎？有前景的醫院就增加投資由聯營變成控股子公司，前景不好的當然就放棄了，這是一個非常正常並且正確的運作方式。

四、專注力

我個人不喜歡業務太雜的的公司，醫藥企業更是如此，那種真正有競爭力的企業往往是從某一個細分領域入手，先做到某個領域的龍頭，才慢慢拓展產品線，所以專注力也是我很看重的一個方面。