毫無疑問，Netflix 是過去十年市場上表現最好的股票之一。 2012年初，Qwikster 分拆失敗，股價隨之暴跌，自那以後，Netflix 的股價飆升了2500% 以上。 該公司趕上全球掐線浪潮，成為無可爭議的流媒體冠軍，在全球擁有超過1.5億使用者。

但最近，該股表現出疲軟跡象。 在第二季度，該公司報告了自2011年以來的首次國內使用者流失，敲響了警鐘，因為總體使用者增長也明顯低於預期。 該公司表示，它只增加了270萬會員，而不是原計劃的500萬。

由於這一點以及對競爭加劇的擔憂，Netflix的股價較去年夏天每股423美元的歷史高點下跌了約40%。

許多投資者都在懷疑，當前的拋售是否是一個買入機會。 讓我們看看在你應該知道的關鍵驅動因素。

競爭正在升溫

多年來，Netflix 一直在淡化了競爭威脅，稱視訊娛樂的需求如此之大，以至於整個行業可以容納幾家流媒體運營商。

但是執行長裡德 · 黑斯廷斯似乎改變了主意。 黑斯廷斯在上週的一次會議上表示：“雖然我們在過去十年中一直在與許多人競爭，但是從11月份開始，蘋果和迪士尼的出現，當然還有亞馬遜的崛起， 這將是一場激烈的競爭。”

這一點也不誇張。 迪斯尼+將於今年11月推出，其中包括經典的迪士尼電影和新的漫威原創系列。Apple TV+也將於今年11月上市，其特色內容來自廣受歡迎的創作者和演員，如塞繆爾·L·傑克遜、 Steve Carell 和珍妮佛·安妮斯頓。 每項服務的每月起價——迪士尼+6.99美元，Apple TV+ 4.99美元——比 Netflix 的標準套餐每月13美元要便宜得多。

AT&T計劃明年春天推出 HBO Max，包括 HBO、華納兄弟電影、原創內容以及《老友記》和《新鮮王子》等授權節目。 最後，NBC環球將在明年四月推出自己的流媒體服務，名為 Peacock，將提供原創內容和經典節目，比如《辦公室》和《Parks and Recreation》等。 HBO Max 和 Peacock 的定價尚未公佈。

這些新服務肯定會爭奪觀眾，同樣重要的是，它們也會對內容進行競標，這意味著 Netflix“一家獨大”的時代已經結束。 這一挑戰在今年夏天變得明顯起來，當時 Netflix 同時失去了兩部最受歡迎的電視劇《辦公室》和《老友記》。 黑斯廷斯還承認，新的競爭將意味著內容成本將上升，而且也將使公司更難像今年早些時候那樣提高會員費。

關注使用者增長

就在Netflix即將面臨新一輪競爭之際，該公司卻以一個完全不同的理由嚇到了投資者。第二季度使用者增長突然放緩。實際上，這是Netflix 自2011年以來第一次失去了國內使用者，這可能是會員費上漲的結果，而且其總使用者增長270萬比公司自己預測的500萬要糟糕得多。坦白說，令人失望的結果出現在公司有史以來最大的兩個季度訂閱使用者增長之後，所以一些新成員可能已經被歸入了前幾個季度，鑑於 Netflix 的高估值，訂閱使用者的增長對於 Netflix 來說至關重要。

Netflix目前的國內使用者數量為6000萬，已經達到了其長期國內使用者預測範圍6000萬至9000萬的底部。換句話說，該公司未來增長的絕大部分將來自國際市場。該公司預計第三季度將出現復甦，預計將新增700萬會員，但潛在投資者應密切關注該報告。兩個訂閱者增長未達預期，特別是在迪士尼和蘋果釋出會之前，這可能是一個危險訊號。

價格標籤

儘管投資者可能認為 Netflix 的股票在最近的拋售之後已經很便宜，但基於幾乎所有常規衡量標準，它的價值仍然很高。 Netflix 預計今年將損失35億美元的自由現金流，並已揹負126億美元的債務，為其原創內容提供資金。 按市盈率計算，該股目前的市盈率為100倍，這意味著，如果其增長計劃偏離軌道，該股可能還會進一步下跌。

相比之下，Netflix 的新競爭對手的定價幾乎都低於市場平均水平，因為這些公司擁有強大的傳統業務，因此有足夠的現金流投入視訊流媒體業務，他們認為這是一項高增長業務。 迪士尼和 NBC的母公司康卡斯特的市盈率為17倍；蘋果的市盈率為18.5倍；AT&T的市盈率僅為10倍。

這些年來，Netflix 一直是一隻非常棒的股票，部分原因是它一直在逆勢而上，並證明了批評者的錯誤。 如果這次在流媒體行業可以做到這一點，股票一定會飆升，但考慮到競爭加劇和使用者增長可能放緩，這是一項艱鉅的任務。 考慮購買 Netflix 股票的投資者應該意識到該公司面臨的巨大風險。