很多老百姓對蘇寧的認識，還停留在連鎖電器和電商網購這兩個概念上。其實蘇寧這兩個主營業務根本不掙錢，這公司就沒有網際網路基因，擰成麻花了也轉不了型。

主營不掙錢，就只能搞些歪頭巴腦的邪路掙錢，中國富人這方面最擅長的路數，就是舉債借錢，然後到處搞投資。

贏了就是福布斯，輸了就抱住政府大腿高呼救命。

蘇寧前幾年借了很多錢，2021年到期債務有大幾百億，本來呢是沒啥問題。但是恆大前幾天爆出個新聞，說自己明年初1300億股權融資到期要退出，頂不住了，要政府救命，放它們上A股補血。

這1300億裡....就有蘇寧的400億。

當然不能受恆大要挾，於是恆大就轉過頭勸這1300億別退出了，蘇寧礙於各方面形勢，只能咬牙點頭。

恆大的400億投資暫時出不來，但自己明年還有債要還，這下就把蘇寧逼死了。二級市場上蘇寧的公司債已經跌到年化50%收益了，比你們聽過的所有p2p平臺收益還高，這麼高的收益率說明資本極度擔心蘇寧要違約。

以上就是這次抵押的大背景，這當然不算什麼正面訊息，所以今天股價跌5%。順帶說一句，中國富人是有圈子的，許家印馬雲張近東就是走的很近的那一撥，恆大阿里蘇寧各種交叉持股，各種業務互串，這次蘇寧有難了找阿里求救是意料之中的。

蘇寧這幾年賺的最大的一筆錢，就是投資阿里股票。而阿里本身也是蘇寧的第三大股東。

蘇寧亦或者是張近東家族的核心問題是，近年來連續的投資失敗，無法扭轉經營性現金流為負的局面，不得不持續在年底透過轉讓資產份額的方式來回血回正正現金流。

由於以上方式熟稔，其甚至形成了路徑依賴，家族體系內的核心人才不是深耕細作的經營人才，而逐漸替換成熟悉投資運作的金融相關人士。

蘇寧的深層次問題，也是今天一切問題的源頭依然是：家族企業如何順利過渡到二代的問題。

顯然，蘇寧選擇了一條最險要的路，也就是少主實質繼位。

蘇寧企業的底色是，強調抓住時代機遇，強調營銷來佔領道德優勢地位，強調蹭熱度吃最大的時代機遇紅利。因為他的一代就是如此起來的。

但其實他們自我總結的成功經驗其實是錯的，蘇寧一代們真正可以民營小船幹翻南京八艘商場航母，是因為國退民進的大勢外加蘇寧在購買、裝配、保修一條龍服務模式的先發優勢。這才是蘇寧之所以可以有蘇寧這塊地的重要原因。畢竟，家用電器那麼貴，買了就貶值，所以投訴有個地方可以投訴去，就成了老百姓買家電的重要原因了。

蘇寧為什麼沒落了，那是因為家電品牌廠家自建了這個渠道。而且家電價值顯得越來越便宜了，只要品控過的去，壞了也就壞了。

錯誤的成功經驗總結，得出了錯誤的發展路徑。

蘇寧與恆大其實有點相似，那就是外人看來他們特別講Z策。講Z策對他們來說是為了抓住所謂的大的時機，大的發展機遇，好利用他們早發家的與官家的深厚關係和自己在當地盤根錯節的基礎，好再套取更豐厚的信用。

畢竟，說國內的Banker太保守，當鋪思維，那是外行人的思維。中國的Banker利用信貸資源在地方縱橫捭闔的故事只不過不能輕易言說罷了。

其實真把這兩家企業掰碎了去看，你就發現他們其實也沒高明到哪裡去。

恰如同，最近大家把高高在上的螞蟻金服掰碎了看，發現他其實也沒那麼高明一樣。

共同之處是，他們這幾個人還都曾做過首富。