對新能源產業鏈的一些思考，大漲背後仍存機會！

新能源板塊近期表現相當不錯，比亞迪、寧德時代屢創歷史新高，寧德時代市值直逼7000億。背後是否還有參與的機會呢？

一般的炒作邏輯是從下游炒到上游，從終端產品炒到原材料，比如蘋果產業鏈！

但左右發現新能源並非如此，一直是頭部熱點在熱炒，核心部件鋰電池和整車，並沒有傳導至整車產業鏈上游。

就拿寧德時代來說，寧德是做鋰電池的，上游鋰電池結構件就漲幅不充分。寧德時代鋰電池結構件最大的供應商就是科達利。科達利今年總體漲幅也不算小，但從七月以來震盪了好幾個月之久，其漲幅對應寧德時代更是遠遠不如，公司17年至19年營收年化複合增速達到了24%。左右之前說過不充分上漲可以代表負面思考，但也是機會，這是市場的目光仍聚焦在主流熱點。

新能源車的關鍵是什麼？要安全和跑得遠。安全方面比亞迪的刀片電池來了，跑得遠一是要電池厲害，還有一個關鍵點是什麼？是要輕！車身重量要輕。

幹仗的時候有個名詞叫做長途奔襲，步兵長途奔襲就是要輕裝上陣，才能跑得快又遠。汽車也是一樣的道理，所以電動汽車的進步離不開輕量化。

華域汽車是汽車零部件龍頭，在新能源領域佈局廣泛，未來有望成為零部件龍頭兼輕量化龍頭。

直接上關鍵看點吧，就不多囉嗦了！

主要從以下幾個方面出發：

一、公司業務

二、營收構成

三、競爭優勢

四、未來發展

華域汽車：公司主要業務範圍包括汽車等交通運輸車輛和工程機械的零部件及其總成的設計、研發和銷售等。主要業務涵蓋汽車內外飾件、金屬成型和模具、功能件、電子電器件、熱加工件、新能源等，是目前國內業務規模最大、產品品種最多、客戶覆蓋最廣、應用開發能力最強的綜合性汽車零部件上市公司，各類主要產品均具有較高國內市場佔有率。同時，公司汽車內飾、輕量化鑄鋁、油箱系統、汽車電子等業務和產品已積極拓展至國際市場。一句話就是華域汽車是國內汽車零部件集大成者。

各產品營收：華域汽車由上汽集團在2009年整合旗下零部件業務成立華域汽車並借殼上市，業務實現了對汽車大多數子系統的覆蓋。公司2019年營收1440億，淨利潤85.16億。分產品來看內外飾件營收920.24億、功能件營收284.44億、金屬成型與模具營收96.78億、電子電器件營收46.20億、熱加工件營收7.12億、其他業務營收85.46億。營收遠大於國內其他零部件企業。

傳統產品不斷獲得高階品牌認可，新能源取得積極進展：公司的傳統業務是內飾、車燈、底盤等零部件。其中內飾、輕量化鑄鋁、汽車電子等業務拓展到了國際市場，多個零部件獲得了德系高階品牌賓士、寶馬等定點，以及部分日系車型。在新能源領域，公司電驅動、熱泵空調壓縮機等領域已實現突破並量產，部分產品填補國內空白。

推動“產品智慧化”、“運營 數字化”轉型升級：在智慧化領域，智慧座艙延鋒 XiM21，以獨特的設計語言、數字化技術，透過技術整合能力構建汽車智慧大腦，為使用者打造專屬的感官特性、互聯服務、靈活空間及個性化體驗。

目前， 延鋒公司正與大眾、奧迪、寶馬、上汽乘用車等整車客戶合作開發下一代智慧座艙系統；智慧駕駛毫米波雷達產品產業化進展順利，公司電子分公司 24GHz 後向毫米波雷達和 77GHz 角雷達實現對上汽乘用車、上汽大通等客戶的穩定供貨，77GHz 前向毫米波雷達在實現對金龍客車批產供貨的基礎上，新獲上汽通用五菱相關新能源車型配套定點並實現量產供貨。

在數字化領域公司貫徹“滾動規劃、試點先行、複製推廣、循序快進”的智慧製造實施策略，加快推進運營數字化轉型，如博世華域轉向系統有限公司 E-Plan 專案，透過對排產邏輯、排產限制及資料整合方法進行最佳化，提高生產排程的工作效率， 減少排產工作勞動負荷，最佳化整體執行成本；上海匯眾汽車製造有限公司的智慧排產&智慧物流平臺專案，透過數學模型搭建，模擬模擬驗證，自主開發核心排程演算法，實現生產訂單自動排程， 提升庫存週轉率，提高物流運作效率。

生產基地遍佈全球，開啟國際化之路：公司目前已在美國、德國、泰國、俄羅斯、澳大利亞、捷克、斯洛伐克、印度、墨西哥、加拿大、南非、日本、西班牙、 義大利、巴西、印度尼西亞、塞爾維亞、馬來西亞等國家設立有 97 個生產製造（含研發）基地， 為國內外眾多整車客戶提供優質的本土化研發和供貨服務。

公司目前加速在新能源領域的佈局：

電機電控：公司與全球汽車底盤巨頭——加拿大麥格納公司組建了華域麥格納公司開發生產純電動車電驅系統總成。此部件對新能源車的效能起到至關重要的作用且門檻較高。

電池：公司全資子公司上海賽科利有電池殼體業務，已經取得了特斯拉的配套。2019 年累計向各類新能源汽車批次供貨 10.48 萬臺（套）。

輕量化：公司的熱成型鋼和鋁衝壓業務（上海賽科利）以及底盤鋁合金鑄造技術（上海匯眾）作為輕量化技術的重要部分，也是新能源車的必要基礎技術。公司重視新能源汽車新興整車客戶的市場拓展，公司內飾、座椅、保險槓、電池盒及車身分拼總成件、 穩定杆、懸架彈簧等業務實現向特斯拉上海公司相關車型配套；內飾、減震器、電動轉向機等業務實現向蔚來汽車相關車型配套。

混動系統：上海法雷奧在原有的發電機、起動機的技術上開發了 48V 微混系統的 iBSG 產品。

熱管理：公司與全球熱管理業務領先的法雷奧、三電等巨頭都設有合資公司。上海馬勒熱系統有限公司 2019 年為上汽乘用車、上汽大眾、上汽通用、 長城汽車等新能源車型配套生產空調總成、冷卻模組、電池冷卻器、低溫散熱器、冷凝器和水冷板等產品，共計 2.18 萬臺（套）。

新能源汽車電池托盤：華域皮爾博格有色零部件有限公司已形成了鋁合金鑄造新能源汽車電池托盤和電動機殼體的應用開發及批次供貨能力。2019 年累計配套電池托盤 2.28 萬件、電機殼體 2.81 萬套。

電子轉向機：博世華域轉向系統有限公司已具備雙齒輪式、管柱式及齒條式電動轉向系統配套能力，電動轉向系統產品 2019 年實現配套 643 萬套，其中部分電子轉向機已實現向各類新能源汽車配套。

總結：長期來看新能源整車產業鏈的輕量化發展是必然趨勢，更是一個增量的市場。華域汽車做為國內汽配龍頭目前已經走出國內，成功開拓國外市場。並早早佈局輕量化，又獲得特斯拉的加持，中長期來看是很有機會的，在左右看來目前公司的估值並不貴，沒有給到成長性的估值。會持續的對輕量化的發展及華域汽車保持跟蹤和思考。感興趣的朋友可以關注左右，並共同交流思考。