接上半篇十大券商策略內容，做了一些標註方便閱讀。

六、華泰策略：滬指年內第10次衝擊3400，成長型順週期優於再通脹+傳統低估值

短期亦可關注冷冬/出口/事件催化下的煤炭/燃氣/紡服/家電/通訊/PCB；中線繼續以大宗為盾，以製造為矛。

1.市場特徵：信貸預期+外圍疫情主導順週期中的細分風格，中游製造佔優

順週期內部分化體現：1）市場仍在評估後續信貸政策，“不急轉彎”、普惠小微貸款延展計劃續期等訊號拉長久期偏好，對中高估值風格有支撐，2）外圍疫情衝擊下，再通脹邏輯遇短期挑戰。

2.基本面：高階製造→中游裝置→傳統行業冷冬/轉單效應的景氣擴散

5G科技週期仍強、中游裝置景氣延續上行、冷冬與轉單效應繼續支援傳統行業修復。

3.資金面：公募發行與產業減持對沖

三因素下春季躁動或有資金面支撐：

1）監管發文引導居民儲蓄向股基轉化，科創基金規模上限放開、深圳私募註冊登記重啟等或有體現；2）12月年內解禁小高峰後，明年1-5月壓力趨緩；3）年初銀行理財子與保險開門紅資金有望擇機入市。

回顧全年滬指5輪10次衝擊3400，三類順週期品種接力

第五輪（12.17/12.21）背景是內外流動性均緩壓，美聯儲穩QE前瞻指引+二輪財政刺激落地，國內定調“不急轉彎”，電新/軍工/汽車等成長型順週期再度領漲

配置思路：成長型順週期仍佔優，節前亦關注冷冬/出口/事件催化主線

考慮春節前央行相對呵護流動性（過去10年間僅11/17年短端利率在節前上升）及“穩槓桿”/“不急轉彎”政策基調、歐洲第三輪疫情發酵對全球再通脹邏輯的短期擾動，成長型順週期相對佔優。

此外明年1月通訊運營商大會、2月前低溫雨雪天氣或繼續擴大取暖需求、3/4月疫苗量產前海外供需缺口仍在，分別對應短期通訊/PCB、煤炭/燃氣、紡服/家電階段性機會。明年PPI同比與國債利率見頂前，銀行保險的配置邏輯也繼續順暢。

七、國盛張啟：認為堅定信心，跨年行情遠未結束，繼續沿著三條主線積極佈局。

1、堅定信心，跨年行情遠未結束。

跨年行情遠未結束，切勿提前下車。果然，市場繼續震盪向上，創業板更持續逼近我們在中期策略中提出的3000點目標。同時，我們持續首推的新能源、軍工、有色等板塊也繼續領漲。

2、後續，繼續看好當前到明年一季度的跨年行情。

首先，經濟工作會議為市場吃下“定心丸”，確認政策不會出現急轉彎。明年政策相比今年將邊際收緊、但系統性收緊很難出現，在經濟前高後低的復甦斜率變化下，政策的相機抉擇也將更加靈活。

其次，美國第二輪經濟刺激方案終於敲定，也推動全球風險偏好回升，帶動外資加速流入。12月至今淨流入規模已達437億，繼續支撐行情。更重要的，由於經濟弱復甦、貨幣政策維持中性，本輪跨年行情斜率更緩、時間更持久，各板塊輪番向上推動下，級別也將大超預期。

3、建議沿著三條主線積極佈局。

①景氣確定的方向：隨著疫情衝擊平復，無論是經濟基本面、還是市場流動性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。建議從細分行業景氣度出發自下而上挖掘市場機會。

②“十四五”規劃相關投資機會：明年是“十四五”規劃元年，且本次“十四五”肩負重要歷史使命，有望為市場提供強有力的催化。同時，參考過去歷次“五年規劃”，相關政策受益行業超額收益明顯。

八、方正策略：市場有望走出盤局

方正策略認為，2019年及2020年的市場演繹節奏極其類似，均是經過大漲後出現了長時間的盤整，方向走平，轉入結構性行情。流動性預期變化和中美貿易摩擦重啟是2019年市場陷入盤整的主要原因，2020年疫情衝擊帶來的經濟預期快速惡化促使市場跌破盤局。

流動性二階拐點的確立是2020年市場陷入盤整的核心原因，貨幣信用環境由寬鬆開始逐步迴歸中性、政策基調逐步迴歸正常化使估值高點確立，市場進入震盪區間。

為何陷入盤局？從過去兩年的市場交易思路來看，流動性鬆緊決定了市場執行的方向，經濟預期的強弱決定了市場的空間與幅度，事件與催化決定了行情啟動的時點。

如何走出盤局？向上突破需要看到寬鬆力度進一步加碼或重大改革出現;向下跌破需要看到流動性環境由“表述中性”向“操作中性”的實質性轉變或疫情再次超預期爆發導致經濟預期急轉直下;繼續盤整則是分子端的收縮與分母端的修復角力直到重大變量出現。

綜合來看，考慮到2021年上半年經濟在低基數下的高增長無憂，市場對經濟修復的關注度在下降，而1-2月份的金融信貸資料則是重要的觀察節點與核心關注，屆時市場所關注的流動性環境收縮力度幾何有望水落石出，市場也有望走出盤局。

九、興業策略：復甦行情的三條主線

興業證券王德倫，李美岑認為，海外經濟復甦一波三折，中國經濟回升一枝獨秀，企業盈利基本面繼續向上，特別是中上游企業疊加漲價、補庫存因素。流動性最緊張階段已過，A 股違法欺騙獎懲力度加大，加速權益時代和美股化，市場主要回歸基本面邏輯。

展望2021年：

1、製造業高階化，十年一夢，中國製造業高階化程序在政策和行業的雙重催化下，加速開啟新一輪資本開支，機械、軍工、光伏、新能源車等方向。

2、復甦主線，上游週期原材料漲價品種，受益於全球經濟復甦和供給側改革後的龍頭市佔率提升的雙重好邏輯，如化工、有色(工業金屬)等。

3、服務業。2020年受損，2021年受益的服務業，疊加需求側改革可能推動服務業加速，演藝酒店、餐飲旅遊、航空航運、金融方向。

十、浙商策略：短期迎來休整 等待1月中旬業績浪

浙商證券王楊認為，10月以來，順週期和新能源依次演繹至今，市場積累了一定漲幅，短期迎來休整，等待1月中旬業績浪。參考往年春季行情的經驗規律，1月份國防上漲機率較高，2月電子和計算機上漲機率達91%，3月到4月大金融補漲，5月和6月消費類上漲機率較高。

進一步結合最新景氣，科技類中重點關注國防裝備、消費電子、半導體設計、電動車等，順週期中重點關注銀行、機場、航空、公路、工業金屬等。

宣告：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。