寫在開篇：大家好！我是打板牛哥，首先感謝大家對牛哥的關注和支援。牛哥每天會為大家帶來市場趨勢好股的背後邏輯，把握挖掘潛在的趨勢龍頭，我會用最認真的態度，換來你的支援和鼓勵！讓我們一起抓牛股！歡迎大家點選關注，持續驗證牛哥實力。希望這篇文章對大家能有所幫助。（另外，文末有福利）

（1） 銀行：7只股票

市場層面的確定性來自經濟與政策之間的相機抉擇效應，銀行基本面的確定性來自資產品質的韌性和盈利增速的穩定。

投資節奏上建議關注：經濟預期→政策調整→信用預期→基本面的傳導鏈條，二季度之前看相對收益、之後看絕對價值。商業模式溢價+低估值反彈。2020年市場或延續今年的波動特徵，歸因於經濟預期、政策預期和基本面預期的變化、聯動和演繹。

個股上通過高確定性收益應對預期變化的不確定：

1）高確定性的長期價值，即商業模式帶來可持續增長能力，推薦招商銀行，關注轉型的平安銀行、常熟銀行；

2）高確定性的低估值收益，即銀行股的大類資產配置屬性，低估值下盈利穩定增長，關注南京銀行、興業銀行、光大銀行和工商銀行。

（2） 非銀：9只股票

面對2020年前所未有的巨集觀環境和激烈的國際競爭，只有具備好的商業模式和國際一流的管理團隊，並在完善的公司治理結構的保駕護航之下，才有望穿越週期，有機會邁向未來。

風物長宜放眼量，建議長期關注友邦保險、香港交易所、中銀航空租賃。2020年建議關注中國財險、中國平安、中國太保、遠東巨集信、中金公司、華泰證券H股。

（3） 製造

中國製造業增加值已經佔到全球25%以上，是名副其實的製造大國；未來推動製造業的高品質發展，向製造強國轉變將是明確方向。

其中，製造業結構優化升級將是關鍵，一方面看新興產業培育，例如：泛在電力物聯網、新能源汽車等；

另一方面看新技術、新業態對於產業的改造提升，例如：家電行業的數字化和渠道變革，國防和軍隊的現代化等。同時，伴隨行業格局優化，預計將湧現出一批具有全球競爭力的中國製造企業，例如：家電、商用車、工程機械、汽車零部件、動力鋰電池、光伏等。

（4） 基建&房地產：19只股票

2020年，資金和政策都有望推動產業鏈穩步執行，而竣工拐點的出現和存量不動產運維更新是成長性亮點。同時，能夠貢獻穩定業績的機場、水電、火電行業龍頭也具備投資價值。三條主線，掘金基礎設施和地產產業鏈。沿著三條主線：

一、配置交付端，深耕存量成長性機會；

二、增配穩定經營的公用事業和交運部分板塊；

三、擇機把握地產開發和建築藍籌的反彈機會，我們看好基礎設施和地產產業鏈2020年的結構性機遇，推薦中航善達、綠城服務、中海物業、北新建材、東方雨虹、蒙娜麗莎、三棵樹、保利地產、華夏幸福、世茂房地產、中國建築、中國中鐵、海螺水泥、西部水泥、川投能源、長江電力、韻達股份和深圳機場。

（5） 消費：20只股票

我們持續看好中國消費潛力，中長期配置建議穿越短期輪動，堅守消費龍頭，分享“中國成長”。預計2020年巨集觀經濟總體穩健但相對偏弱，建議首先從抗週期、高成長兩個維度選取景氣行業配置享行業紅利；其次配置行業增長雖放緩，但格局優化的細分龍頭。同時，關注養殖後周期、酒店行業的拐點性機會，以及地產產業鏈下游消費在竣工好轉下的帶動。

結合上述行業梳理和個股估值，消費產業推薦20組合：貴州茅臺、五糧液、華潤啤酒（H）、安井食品、中炬高新、伊利股份、牧原股份、丸美股份、珀萊雅、美團點評（H）、拼多多（US）、好未來（US）、安踏體育（H）、中國東方教育（H）、海大集團、華住（US）、首旅酒店、宋城演藝、中國國旅、晨光文具。

（6） 大宗商品

2020年全球不同區域經濟週期錯位帶來的影響將更加顯著，大宗商品整體或將呈現先弱後強的走勢。從配置來看，全球流動性寬鬆將支撐貴金屬和銅價，生豬存欄恢復將帶動農產品板塊偏強，黑色受國內需求韌性支撐在明年上半年表現可能較強，而能源、工業金屬等或有望在下半年開啟上行週期。

（7） 週期：12只股票

中國經濟增速有望在2020年觸底反彈，疊加流動性寬鬆環節和地產後週期影響，工業品消費有望復甦。供給側改革和環保安監政策的持續推進限制上游供應的釋放彈性，供需格局改善和行業出清帶來商品價格彈性，企業迎來盈利拐點。同時半導體和新能源汽車等新興領域增長依然顯著，國內擁有技術儲備和進入國際高階供應鏈體系的企業料將迎來業績的釋放和市場份額的提升。

流動性寬鬆環境下經濟復甦，終端消費好轉疊加行業格局不斷改善，重點把握：

1）經濟回暖與地產後週期階段的工業品消費增長，推薦工業板塊龍頭，如寶鋼股份、萬華化學、紫金礦業、江西銅業等；

2）供需格局改善疊加盈利拐點的細分子行業龍頭：龍蟒佰利、寒銳鈷業、久立特材等；

3）業績增長確定性較強且低估值的煤炭、油服工程和煉化板塊，如陝西煤業、露天煤業、海油工程和桐昆股份等。

（8） 科技：14只股票

我們看好2020年TMT板塊行情，港股、A股科技公司機會優於美股。主要原因包括：

1． 中長期基本面復甦，5G、雲端計算等驅動科技板塊進入2-3年的上行週期；

2． 中短期三季度業績觸底，2020年有望迎來業績大年；

3． 當前估值水平低於10年均值，還有提升空間；

4． 流動性向好，MSCI帶來A股增量資金，國有資本、產業資本助力科技公司。

重點關注科技龍頭，選股邏輯從重PEG到兼顧ROE，綜合使用PE、PB-ROE、EV/EBITDA等估值方式。

展望2020年，我們看好5G、雲端計算帶動下，國內科技產業投資機遇。建議重點關注消費電子（蘋果、華為產業鏈）、電信裝置、電信運營商、軟體&SaaS、IT硬體裝置、IDC等高景氣板塊。此外，中美再平衡背景下，關注自主可控主線下的半導體、資訊保安等。

建議關注：中國聯通、浪潮資訊、金山軟體、用友網路、金蝶國際、中國鐵塔、中國移動、騰訊控股、小米集團、紫光股份、芒果超媒、韋爾股份、舜宇光學科技、阿里巴巴等。

（9） 科技（美股）：7只股票

展望2020年，我們預計美股科技股業績將較2019年呈現弱復甦。考慮到當前板塊估值已上升至歷史75%分位附近，並充分price in流動性預期，疊加後續盈利預期大概率下修的可能，我們對美股科技股整體維持謹慎觀點，並關注美股市場風險對A、H股市場的傳導，同時市場預計將更加註重業績層面的確定性，以及業績、估值的合理匹配。

建議重點關注估值合理、且業績進入逐季改善通道的硬體、半導體板塊，同時，估值合理、業績穩健的網際網路、軟體巨頭料將持續獲得長線資金的追逐。個股方面，建議關注：蘋果、英特爾、Facebook、微軟、英偉達、思科、Qorvo等。

（10） 醫療健康：18只股票

處在變革期的醫療健康產業，多個細分領域的龍頭公司均在過去十一個月實現戴維斯雙擊，目前投資者最大的困惑是如何面對高估值。我們認為，一方面要緊盯行業趨勢，對於目前普遍看好的創新藥、醫療裝置與耗材、CRO、零售與服務等諸多方向，龍頭公司正持續享受政策紅利、優勢越來越明顯，企業會用業績的高增長來消化估值；另一方面要擴大選股範圍，比價效應下，多個低估值領域如中醫藥、醫藥商業和綜合類企業中，未來公司的基本面改善有望被明顯放大。

投資策略：

1）研發管線豐富的龍頭藥企恆瑞醫藥、復星醫藥、中國生物製藥等；

2）激勵落地後的中藥企業如雲南白藥等；

3）直接受益創新審評和進口替代的中國產中高階醫療器械龍頭樂普醫療、邁瑞醫療、大博醫療、安圖生物；

4）“賣水者”邏輯下的藥明康德、泰格醫藥、山東藥玻和凱萊英等；

5）醫療服務及連鎖藥店領域的愛爾眼科、老百姓、益豐藥房和大參林等；

6）精準醫療大發展下的金域醫學、艾德生物等。

（11） 新能源汽車：25只股票

國內新能源汽車短期還處於補貼驅動向市場驅動的換擋期，但中長期向上趨勢不變，海外車企電動化提速，中國供應鏈具備全球競爭力，有望率先受益，未來成長空間巨大。

建議關注兩條主線：主線一：中游尋找具備全球競爭力的供應鏈優質企業：

1）電池環節的寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、國軒高科；關鍵原材料與資源環節的璞泰來、新宙邦、杉杉股份、寒銳鈷業、當升科技；

2）新能源熱管理：三花智控、銀輪股份；

3）特斯拉供應鏈：三花智控、華域汽車、拓普集團、巨集發股份。

主線二：中長期關注有望成功換擋的車企，核心看“爆款”車型及降本能力，重點推薦：比亞迪（A+H）、集團、集團（A+H）、吉利汽車（H）、宇通客車。建議關注：恩捷股份、欣旺達、星源材質、天賜材料、贛鋒鋰業、旭升股份。

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