據媒體報道，中國最大無人機制造商之一的億航已經申請IPO，即將赴納斯達克上市。根據上市計劃，億航將10%至15%的股份上市，籌集約2億美元。億航早些年發展較快，但近年來隨著無人機風口過去，億航遭遇成立以來最大危機，美國分公司因此破產，這次上市對億航來說十分重要。

這次上市一方面是為了融資，另一方面是看到了無人機背後的市場。同時也是為了對抗大疆，經過多年發展，大疆無人機不管是在市場份額上，營收上，還是在技術上都已經全面超越億航。若是億航無法形成自己的競爭優勢，未來勢必將被大疆碾壓出局，這次上市對億航來說將是最好的翻盤機會。

另外，億航也面臨著較好的市場前景。隨著技術的進步，未來無人機物流和空中交通或許將成為“潮流”，作為最大的無人機制造商之一，億航或許能夠提前佈局市場佔據優勢。但也面臨著嚴酷的競爭，順豐，京東等企業也在發展無人機物流，而空客在今年高速發展後也在積極準備進入中國。上市並非是億航的終點，而是起點。未來億航想要活下去並不容易，美股研究社將持續關注事件的後續發展。

赴美上市追求融資注入，提前佈局無人機市場

億航這次上市最主要的目的可能是為了融資。天眼查資料表明億航的最後一輪融資發生在2015年，而無人機的研發費用眾所周知，因此億航目前可能面臨缺錢的窘境。若是研發停滯，未來將進一步落後。若是上市成功，不但能緩解資金危機，或許還能進一步搶佔市場，畢竟無人機風口雖然過去，但市場規模卻在不斷擴大。

（1）億航尋求上市緩解融資難題，增加研發經費或提高技術含量

目前億航面臨著融資難題。天眼查資料表示，億航成立以來僅僅完成三輪融資，第一次是2014年1月獲得數百萬元人民幣，第二次是2014年12月獲得1000萬美元，第三次是2015年8月獲得4200萬美元。距離最後一次融資迄今已經4年，雖然億航沒有上市，無法查詢營收情況，但億航目前幾大業務，分別是物流，空中交通，飛行表演等，除了飛行表演以外其他都屬於行業發展早期，營收空間有限，因此億航目前可能面臨資金缺乏問題。

另外，無人機作為高新技術產業，必然需要較多的研發費用。據媒體報道，2018年末，航天彩虹研發費用資本化2898.43萬元，全部為無人機相關研發專案資本化形成。以此作為標準推測無人機的研發費用，再結合億航的融資情況可知億航能夠用於研發的費用並不多，顯然這將嚴重影響他的研發進度，與大疆等公司的差距將會進一步加大。因此，這次上市或許也是為了增加研發經費。

（2）無人機市場快速擴張，億航赴美上市提前佈局

雖然無人機風口逐漸消失，但無人機市場正在擴大。這次億航赴美上市也是看到了無人機背後潛在的市場，市場研究公司 IDC 預測，2019年無人機市場將達到123億元，消費性無人機市場容量將是51億美元，佔到全球無人機市場規模的四成，未來五年全球無人機市場將以 30% 的複合年均增長率增長。這意味著億航未來的對手還會增加，如果無法提前上市，或許將錯失先機，將來面臨更加嚴重的競爭。

而且無人機背後還隱藏著許多發展方向。不管是空中交通，物流還是其他都有較大的發展潛力。 億航若能掌握無人機核心技術，依然有較大的營收想象空間。我們將在後面詳細分析未來的發展趨勢。

億航或難以與大疆競爭商用市場，技術差距難以彌補

不管是億航還是其他無人機企業都面臨著相似的問題，例如安全問題，有關部門監管等等。但對於億航來說，除了融資問題以外，最大的問題或許是來自大疆的競爭。畢竟億航不管是在營收，市場份額，技術上都難以與之競爭。不過，來自大疆的競爭壓力或許也是一大動力，億航這次尋求上市很大程度上或許就是為了與大疆對抗。

（1）大疆無人機統治市場難以動搖，億航營收全面落後

即使億航能夠上市，也依然難以與大疆無人機競爭。在市場份額上，大疆無人機處於統治地位，據媒體報道，大疆公司通過技術創新創造消費級無人機新市場，2015年佔據全球約80％市場份額，2016年產值突破100億元，8年增長1萬倍。最近泰晤士報更是認為大疆佔據了72%的全球無人機市場。億航為了避免和其競爭，不得不降價選擇進攻低價市場。產品價格最低3000元出頭，和競爭對手大疆在產品上形成了分層。

而在營收上，兩者也存在較大的差距。2014年的大疆整年營收大概是27.2億元，2015年、2016年、2017年，分別是59.8億元，97.8億元，175.7億元，幾乎每年都是翻倍的營收業績，根據媒體報道，大疆融資檔案披露，其 2012 年至 2021 年收入複合增長率預計超過 90%，淨利潤複合增長率預期超過 70%。以此計算，到 2021 年，大疆的營業收入將達到 530 億元，淨利潤將超過 60 億元。而億航的美國分公司直接破產，公司資產在10到50萬美元之間，債務高達100到1000萬美元。

（2）大疆專利技術全面領先，兩者差距不斷擴大

億航與大疆無人機在技術上差距也很大。據第一財經報道，根據Frost & Sullivan提供的資料顯示，大疆科技從2008年開始申請與無人機技術相關的專利，截止2017年，公司的專利公開數916項，擁有國家專利3206項，軟體著作權49項，作品著作權46項，大疆科技在美國共申請了70多組專利，其中17組已經獲得授權。世界智慧財產權組織公佈的2018年全球國際專利申請排名情況，大疆科技全球排名第29。可見大疆在專利技術上面的優勢。

而且，大疆的技術已經逐漸影響到這一行業的發展。由於飛控系統的開放性導致國內百餘家企業自主開發飛控系統的動力不足，接近90%的企業直接使用大疆和零度智控的系統平臺。一旦大疆利用專利形成專利壁壘，這對億航來說將是一大打擊。而且，億航的技術自身也存在一定問題。2018年億航無人機的大型表演就以失敗告終，部分技術人員稱，這不是簡單的干擾問題。

無人機物流高速發展，空中交通或將到來

值得注意的是，儘管億航難以與大疆競爭，但依然有較大的發展潛力。主要是隨著技術的進步，無人機市場逐漸拓展。前面提到，無人機物流和空中交通將會成為無人機的發展方向之一。不過，即便如此，大疆依然面臨諸多問題。

（1）無人機物流市場高速發展，億航競爭壓力加劇

雖然億航與大疆差距較大。但除了消費市場以外，還有更加廣闊的商用市場。近年來，億航一直在致力於發展無人機物流。億航無人機聯合創始人兼首席市場官熊逸放表示，未來3到5年無人機物流或迎爆發式增長。一方面無人機的運輸成本較低，有資料顯示，人工配送一單快遞的成本在7至10元。如果採用無人機送貨，一單配送成本可控制在 1.5 元以內。機構預測，到2020年，中國物流市場規模將達到360萬億元，可見這一市場潛力較大。

不過，億航也面臨著這方面的競爭。不只是大疆，順豐、京東、蘇寧等電商、物流巨頭都已提出明確的無人機戰略規劃，加快佈局無人機物流。這些企業要麼是物流巨頭，要麼是電商巨頭，在物流方面似乎更有優勢，億航若是能夠化競爭為合作或許將有利於未來發展。根據Geek.com 的報道，DHL 早在 5 月 19 日就和億航確定合作協議，並獲得了無人機配送航線的批准。

（2）億航佈局空中交通市場，三大問題或難以解決

空中交通也是一大市場。摩根士丹利一份報告顯示，城市空中移動出行國際市場規模將在2040年達到1.4萬億美元，可見空中交通未來營收潛力大。而最近廣州市政府與億航智慧達成戰略合作，廣州將打造全球首個空中交通試點城市。億航已經在空中交通市場上佈局。

但依然存在三大問題，首先是技術，無人載客技術是否成熟，由此帶來的安全隱患如何解決將是一大問題。其次是有關部門管制問題，今年5月，民航局釋出《促進民用無人駕駛航空發展的指導意見（徵求意見稿)》，提出了指導意見。最後是競爭問題，不只是億航，今年初，空客與深圳達成合作，將於年底推出定製UAM服務，使深圳成為國內首個在城市公共交通中配備直升機的城市。三大問題既是行業問題，也是億航的單獨問題，如果解決這些問題，對於億航來說將是一大挑戰。

綜上所述，億航這次赴美上市主要是為了解決融資問題，同時也是為了以後的發展。若是億航能夠趕上無人機物流和空中交通這次浪潮，或許能夠獲得較大發展，但若是再一次落後，未來或許將無力面對來自大疆等對手的競爭，這次或許將是他最後的翻盤機會。美股研究社將持續關注他的後續發展。