市場已經在3400附近區間震盪日久，將近半年時間都在惱人的震盪區間內，其中中證1000指數並未向其他指數一樣突破7月份高點，反而不斷震盪下行，與創業板50指數的強勢形成了鮮明對比，也是場內資金抱團的具體特徵。

從過去兩年的市場交易思路來看，流動性鬆緊決定了市場執行的方向，雖然說長期看流動性為中性，影響A股的唯一因素是業績，即只有部分基金完全做到了的市場阿爾法，但短期尤其是一年的維度上，流動性對當年收益還是影響頗大，近兩年的行情確實完全有流動性驅動，目前流動性偏中性，依然需要關注明年1-2月份的金融資料，控槓桿定調以及海外疫情變化，短期流動性收緊可能不大。經濟預期的強弱決定了市場的空間與幅度，7月份的行情也是疫情後快速復甦預期下推動的，當下市場一致認為明年一季度為復甦高點，這個角度看目前的震盪上行尚未結束。而事件與催化決定了行情啟動的時點，近期行情明顯出現託底，每當大幅下挫後總是會出現較強力度的反包，即中央經濟工作會議內容的炒作，預示本輪春季躁動行情開始。

國內來看，在經濟穩步復甦與外部不確定性仍存的環境下，央行再次維持LPR報價利率保持不變，印證了貨幣政策“不急轉彎”的預期。市場整體流動性有望維持在相對充裕的狀態。向上突破需要看到寬鬆力度進一步加碼或重大改革出現;向下跌破需要看到流動性環境由“表述中性”向“操作中性”的實質性轉變或疫情再次超預期爆發導致經濟預期急轉直下;繼續盤整則是分子端的收縮與分母端的修復角力直到重大變量出現。

景氣週期上行的方向即為可能打破當下盤整的力量：策略上消費打底+博弈景氣週期上行，市值穩定增長還是可以實現的，景氣週期上行板塊這兩年走出了很多，豬週期 5G基建 積體電路 消費 疫情線，以及當下的軍工和鋰電，核心還是炒做事件驅動下績大幅提升預期，一旦形成趨勢各類資金都會大規模介入，不是為明年繼續可以參與的模式，畢竟當下還有大量板塊在低位趴著，農業 傳媒 家居等等。

消費打底的說法則對應抱團現象， 很多人對資金抱團存疑，但抱團的每個方向事實上都有充分的預期差，單純看估值解決不了價格一直上漲的問題，很多人擔心自己參與後就會挖瓦解，畢竟沒有成本優勢，這類群體未來預期大幅下挫修復估值可能不大，明年壓估值階段大機率以震盪的形式時間換空間，將估值壓到合理的狀態，原因也很清楚：機構資金大幅入市情況下，這類資產怎麼可能跌出撿漏的大坑，市場已經越來越理性了。2021年上半年經濟在低基數下的高增長無憂，市場對經濟修復的關注度在下降，而1-2月份的金融信貸資料則是重要的觀察節點與核心關注，屆時市場所關注的流動性環境收縮力度幾何有望水落石出，市場也有望走出盤局。隨著海外新一輪刺激的落地，全球流動性氾濫格局未變，A股仍是全球資金追逐的資產，主動型外資淨流入趨勢不變。策略就是消費打底+博弈景氣上行。